成本支撑作用加大 焦炭期价或阶段性见底

1月7日~1月11日，焦炭期货主力合约J1905价格震荡上行,主要原因一方面是螺纹钢期价持续走强提振黑色系其他品种价格；另一方面是山东地区部分煤矿取消原材料焦煤1月实行的相关优惠和降价政策，增强焦煤对焦炭成本支撑预期并推动焦炭价格上行。

　　焦炭期货主力J1905合约K线图显示，焦炭小时级别跳空缺口回补，日线处于2018年12月7日高点之后形成的下降通道之中，1月11日回升至通道上轨受到压制，周线回升至长期上升趋势上方，5日均线金叉20日均线，MACD和KDJ技术指标低位金叉，短期形成三金叉看多走势。综合来看，J1905合约短期面临下降趋势线压力，中期下行趋势尚未改变，长期上升趋势完好，预计短期内仍将以区间震荡为主，等待底部确认。

　　焦炭供给方面，上周，全国焦化企业产能利用率小幅上升。其中，江苏地区由于大气污染情况改善，焦化企业逐步复产；内蒙古部分焦化企业由于亏损主动限产20%，西北地区焦化企业产能利用率小幅下降；其他地区焦化企业生产相对稳定。焦炭库存整体呈上升趋势，其中钢厂库存水平相对较高，贸易商出货意愿强烈导致港口库存水平有所回落。据统计，截至1月11日，产能小于100万吨焦化厂的开工率为72.60%，环比下降0.85个百分点；产能为100万吨~200万吨焦化厂的开工率为74.51%，环比上升0.91个百分点；产能大于200万吨焦化厂的开工率为79.81%，环比上升2.00个百分点。近期，焦化厂开工率总体维持中高位水平，现货短期下行压力仍在，但现货价格持续下调导致焦化企业利润严重萎缩，个别地区已出现主动限产的现象，市场预期价格会有第七轮提降。届时，焦化利润将回撤至盈亏线附近，焦化企业或主动限产挺价保利润。

　　下游需求方面，上周，受高炉复产数量增加的影响，高炉产能利用率小幅回升。本周，预计新增高炉检修5座，复产高炉10座，高炉开工率仍将小幅上升。截至1月11日，全国163家钢厂高炉开工率为64.36%，环比上升0.14个百分点。短期内，焦炭需求维持稳中有增的态势。

　　宏观方面，据国家统计局公布的数据，2018年，CPI同比上涨2.1%。2018年12月，PPI同比上涨0.9%，为近两年最低水平。市场普遍预期，未来PPI会继续下行，通胀压力较小将为稳增长拓宽货币政策空间。短期内，货币政策或适度加大宽松力度，以支持基建补短板，基建投资增速回升对终端需求的悲观预期有修复作用。

　　综上所述，宏观面积极向好提振终端需求，焦煤价格坚挺对焦炭成本的支撑作用加大，焦化利润进一步压缩或将引发焦化企业主动限产，焦炭现货价格继续下行的空间较小，期货价格整体处于阶段底部区间。建议关注逢低做多的机会，但现货价格走弱并有进一步下跌预期，将限制焦炭期价上行的高度，预计短期内仍将维持区间震荡，J1905合约价格运行区间为1900元/吨~2000元/吨。

　　(此文刊登于《》2019年1月15日5版)