人民币极短期内有望回稳 惟贸易加权汇率将维持弱势--瑞银

路透香港1月14日 - 瑞银财富管理周一称，预计人民币兑美元在极短期内有望回稳，不过，中国与美国的货币政策方向背道而驰，加之中国的经常帐盈余长期呈下降趋势，意味着人民币贸易加权汇率将维持弱势。

瑞银财富管理投资总监办公室的最新评论指出，美元兑人民币在去年11月触顶，之后汇率缓步脱离高点。广泛而言，近几周来美元兑多种货币的顶部逐渐形成，是人民币汇率回稳的原因。

瑞银认为，美国与中国重启贸易谈判，激发市场对两国贸易争端有缓和空间的预期上升。鉴于目前中美贸易争端处于休兵状态以及美元缺乏上涨动力，由政策面来看，目前没有让美元兑人民币走强的诱因。

“最近几周人民币买权权利金相对于卖权略为下滑，目前反映极短期内美元兑人民币下行的可能性要高过上行。”该行并称，“美元兑人民币期权市场的变化，在某种程度上与美国联邦基金利率期货一致，后者目前的价格指向美联准会今年不会再升息，且2020年甚至会降息。”

瑞银认为，由于出口商赶在2018年第四季出货等因素，中国的出口增长预期将在2019年初放缓。为保持GDP增长率在6.0%以上，中国财政和货币政策可能会进一步放松。与此同时，美国增长维持在趋势或高于趋势水准，美联储（FED）今年可能升息两次。中美货币政策一松一紧，再加上人民币收益率优势消退，将令人民币汇价承压。

此外，内需上升而出口趋缓，将使中国本已疲弱的经常帐盈余进一步恶化。鉴于上述两个因素，该行认为，近期美元兑人民币跌势不会是未来12个月的常态。

“由于短期内人民币汇率在政治面因素支持下走稳，美元投资者对冲人民币头寸的必要性已下降。”瑞银并称，“非美元投资者则应继续对冲人民币头寸，特别是长期而言，我们预期人民币将跑输其他主要货币。”

债券方面，瑞银认为，中国房地产行业将迎来更好的一年。受房地产政策宽松和技术面改善的提振，该行评级为“具吸引力”的房企债券的总回报率可望达到6-10%。对于地方政府融资平台（城投平台），由于政府的隐性支持强劲，预期未来六个月城投债的回报率在2-3%。（完）

记者 雷美珍；审校 杨淑祯