1月14日，期货早评，期货简报，每日期货行情分析——南证期货南昌营业部

【短评-焦煤】为防控重大风险和防范煤矿重特大事故，山西对6类高风险煤矿开展为期半年的安全“体检”式重点监察。评：年底，山西煤矿安全检查趋严，叠加周末陕西神木煤矿事故，焦煤供继续应偏紧，且冬储行情启动和江苏徐州焦企复产，利好焦煤需求。整体上，焦煤供应偏紧格局不变，预计短期焦煤价格震荡偏多，关注1206支撑，建议轻仓逢低做多为主，止损1200。

【短评-螺纹钢】近一个月，国家发改委批复上海、江苏、杭州、武汉等地的9个轨道交通项目计划投资总额就超过万亿。评：国家发改委批复的基建项目提振市场情绪，叠加多数钢厂冬储政策发布，螺纹钢厂库减少，社会库存累积，贸易商冬储积极性被调动，螺纹钢价格底部有支撑。整体上，需求淡季压制螺纹钢价格上涨空间，但冬储行情下，预计短期螺纹钢价格震荡偏多，关注3600压力，建议轻仓逢低做多，止损点3500。

【短评-大盘】上周五沪深两市小幅上涨，上证综指报2553.83点，涨0.74%；深证成指报7474.01点，涨0.61%；创业板指报1261.56点，涨0.20%。成交额较前一个交易日继续小幅萎缩。股指震荡上行，个股涨多跌少。评：经济基本面虽然偏空，但是市场整体估值偏低，指数下跌的空间和动力均不足，市场大概率继续维持筑底行情。隔夜美股小幅下跌，但是反弹趋势明显，国内消息面偏积极，预计沪指本周大概率继续上涨。今日沪指上涨的概率较大，运行区间大致在2535-2575。

【短评-PVC】PVC社会库存20万吨，上升1.3万吨；西北地区电石到货中间价2800元/吨，价格暂稳；国内电石法PVC市场中间价6505元/吨，价格暂稳。评：国内 PVC 企业开工率保持稳定，社会库存低位上升，上游电石价格下行，电石法PVC市场中间价较稳，原油反弹或促进PVC反弹。预计1905合约短期6300-6450区间震荡，观望为宜。

【短评-乙二醇】乙烯法开工81%，保持稳定；非乙烯法开工61%，保持稳定；华东地区乙二醇库存77万吨，上升5.2万吨；华东市场中间价5130元/吨，上升20元/吨；国内涤短库存5天，下降0.5天，涤纶长丝FDY（150D）中间价9150元/吨，价格较稳。评：乙二醇华东库存较高，涤丝短纤库存天数下降，下游存检修预期，长丝价格有所反弹，原油反弹有利于乙二醇企稳。预计短期1906合约5000-5150区间震荡，建议观望待进一步企稳。

【短评-棕榈油】据船运机构ITS的数据，马来西亚1月1-10日棕榈油出口量为451,845吨，较12月的同期水平上涨46.6%。独立检验公司AmSpec公布的数据显示，马来西亚1月前10日棕榈油出口较上月同期增加52.9%至457,880吨。评：由于月度MPOB报告棕榈油库存继续上涨至320万吨，达到2001年来最高水平，上周后两日棕榈油价格下跌明显。但据船运机构调查数据显示，2019年1月后棕榈油出口数据回升明显，对未来库存下降行情反弹的预期不变。短期预计4575-4650间震荡，等待棕榈油行情反转后做多。

【短评-豆粕】农业咨询机构Aafras将巴西2018/19年大豆产量预估下调650万吨至1.1572亿吨，称是因为巴西南部区域的干燥天气据咨询公司AgRural周五称，巴西2018/19年度大豆收割完成2.1%，远高于去年同期的0.1%和五年均值0.4%。评：由于巴西干旱天气影响，农业咨询机构纷纷调低了本年度巴西大豆产量的预估，对大豆价格产生支撑。由于本年度巴西大豆种植提前，目前收割工作已经开始。国内非洲猪瘟疫情仍在肆虐，江苏省泗阳县和甘肃省庆城县周末先后发布猪瘟疫情，需求端仍被限制。短期内预计空头趋势，考验2600支撑。

【短评-原油】沙特能源大臣法利赫：欧佩克+的减产决定令12月的产量下降60万桶/日。沙特目前的原油产量为1020万桶/日，1月将会进一步减产，OPEC+不会允许原油库存超过正常水平。评：今年1季度原油供给过剩仍有40万桶，如果要打破该情形，需要寄希望于供给端超预期下行。近期随着沙特等 OPEC 国家已经提前减产，且减产执行力度高，我们认为后续不排除供给端超预期收缩的可能，油价反弹蓄能后，有望继续上行。03支撑位上移至400。

【短评-棉花】上周新疆地区，阿克苏3128B皮棉主流价格稳定在15800元/吨左右。评:中美经贸磋商细节未能公布令市场颇感失望，加之USDA相关报告和数据停止发布，ICE期棉小幅收低。国内上周棉花报价普遍上调100元/吨，但可议价空间增大实际成交价未变，临近年关，下游纺企降价清库存以回笼资金，部分纱厂已制定春节假期，整体较去年停工时间提前10天左右。若无较大利好消息出现，预计短期内郑棉或震荡偏弱为主，震荡区间14930-15265，建议日内短空或暂且观望。

【短评-PTA】1 月初 PTA 行业负荷在 79.7%;下游，2019 年 1 月总检修产能预计将达 573.5 万吨左右，1-2 月停车减产产能在 904.5 万吨左右，占目前产能基数 5474 万吨的 16.5%左右。从目前统计的检修规模看， 与 2018 年基本相当，但占比情况略低于去年水平。评：短期内供需明显错配，1-3月导致PTA有着确定性的累库预期，PTA供需偏弱。尽管供需弱，但成本端原油和PX走强，PTA仍跟随成本操作。依托成本，逢低做多为主，支撑位上移至5800-5850.

【短评-白糖】印度政府可能在未来几周将糖的最低售价（MSP）从目前的每公斤29卢比调升10%，至每公斤32卢比；印度糖出口或远低于500万吨政府制定的出口目标。评：印度调高最低售价可能会进一步削弱糖厂的出口动机，印度出口目标或较难实现，不过对国际糖偏利多，原糖收高。国内节前采购接近尾声，压榨高峰期库存进一步累积，供应压力仍存，今日或偏弱震荡，震荡区间4710-4830，建议暂且观望。

【短评-橡胶】18年12月乘联会乘用车销量增速-19.2%，降幅再度扩大，而19年1月第一周乘联会乘用车零售销量增速-17%，保持在低位水平。世界天然橡胶产量可能增长，2019年增长6.6%至1484.4万吨，而2018年初步估计增长4.3%。评：虽然不利的橡胶价格和恶劣的天气时有发生，但亩产保持稳定的情况下，可割胶面积仍在增加，这是导致预计世界天然橡胶产量的原因，而需求仍指向偏弱，橡胶基本面承压。操作上，后续寻找逢高沽空为主，压力位11800。适度提防泰国政策变化。

【短评-铜】1月11日，上海平水铜成交价在47140--47200元/吨，LME库存增加100吨至133700吨。评：近期市场消息宏观方面随着贸易谈判结果出炉开始转为平静，供应端开始蠢蠢欲动，疑似罢工的传闻开始出现，Codelco第三大铜矿工会拒绝早期工资谈判，目前处在底部的铜价做空边际风险开始累积，短期预计将会在47000-47500元/吨保持偏弱震荡，操作上跌破47000元/吨可逐步建立多单。

【短评-镍】1月11日，金川镍成交价在91550-91650元/吨，LME库存减少2178吨至201096吨。评：上周高镍铁价格一路上涨，达970元/镍，造成价格上涨的原因有三：废不锈钢价格上涨，钢厂春节前备货，新增产能投放推迟。正是由于镍铁价格走强推动沪镍大幅反弹，短期预计将会在91500-92500元/吨保持上涨走势，操作上建议短多入场。

【短评-黄金】高盛上调未来3个月、6个月、12个月在岸人民币兑美元预期分别至6.80、6.80和6.70，美元疲软以及中国经济活动回升都是上调人民币价格预期的因素。评：人民币短期进入升值通道，使得黄金走出区别于伦敦金的独立下跌行情。伦敦黄金仍为高位震荡格局，但是美元指数在95位置存在支撑，美股短期反弹到压力位，黄金短期上涨动能仍然存在，人民币升值带来的黄金下跌行情无法准确预估，建议少参与为宜。沪金震荡偏空。下方支撑位283。观望为宜。

【短评-债市】在1月4日全面降准政策宣布后，第一波降准释放资金将于1月15日如期而至，第二波将于1月25日到位，实现节前精准“滴灌”。此次降准共释放约1.5万亿元资金。评：降准实施日期将至，市场普遍担心市场流动性过于增加，目前短期债券基金发行较为火爆，表明对未来利率下跌仍有预期，但是短期进一步宽松有限。流动宽松对国债形成一定支撑，但短期进一步上涨动能减弱。国债高位震荡，并存在回调压力。多单继续持有。下方支撑位98。

【短评-鸡蛋】2018年12月在产蛋鸡存栏11.35亿只，环比继续增长，且超过去年同期，预计2019年1月存栏量将在11.4亿只左右的水平。评：从鸡龄来看，当前蛋鸡存栏结构逐渐恢复正常，高峰鸡增多明显，但初产蛋鸡有所下降，同时老鸡有所增多，年前淘鸡状态将对后期蛋价产生决定性的影响。1905合约仍处微幅反弹趋势中，但上方有明显的远期利空预期压制，或维持区间震荡，震荡区间3450-3565，建议短期内观望为主。

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