国际期货李英杰：聚乙烯和聚丙烯价格交易重心下移

讯1月12日，由中国国际期货股份有限公司举办的中期国际论坛——2019年资本市场年度策略会，在北京中国中期（000996）大厦隆重举行。中国国际期货李英杰出席并发表演讲。

　　中国国际期货李英杰

　　李英杰表示，2019年比较推荐的能化产业交易机会有：聚乙烯和聚丙烯价格交易重心下移，布局中线做空策略。

　　受宏观经济增速下行压力的影响，2018年需求总体偏弱。年度来看，中下游利润普遍不佳，各类制品产销数据增速放缓，房地产也因国家的严控，销售面积萎缩。展望2019年聚烯烃需求，形势不容乐观，下游没有明显新亮点，前期增长动能较大领域也出现明显疲软迹象。2019年需求侧不大可能成为聚烯烃价格的支撑因素，全年需重点关注汽车和房地产产业对于聚烯烃需求的影响程度。

　　以下为文字实录：

　　李英杰：2019年比较推荐的能化产业交易机会有：聚乙烯和聚丙烯价格交易重心下移，布局中线做空策略。

　　供给状况分析：2018年国内新增产能有限，PE、PP分别仅有115万吨和110万吨(含粉料)，产能增速分别为6.50%和5.05%，低于近5年平均水平。外盘方面，受原料轻质化影响，外盘2017、2018年投产较多。2019年内、外盘产能集中，内盘PE、PP分别有420万吨和655万吨左右新增产能，而外盘分别有567万吨和203万吨左右新增产能。我们预计2019年无论PE还是PP国内外产能都将出现大幅增长，尤其是国内产能计划投产量，期中最主要是煤化工装置和民营石化炼厂。在国内聚烯烃生产利润较高的背景下，这些装置如期投产概率较高，主要投产节点集中第二和第四季度。预计三、四季度国内聚烯烃供给端压力较大，价格震荡下行概率较高。产业客户需重点关注下半年价格回落风险。

　　需求状况分析：受宏观经济增速下行压力的影响，2018年需求总体偏弱。年度来看，中下游利润普遍不佳，各类制品产销数据增速放缓，房地产也因国家的严控，销售面积萎缩。展望2019年聚烯烃需求，形势不容乐观，下游没有明显新亮点，前期增长动能较大领域也出现明显疲软迹象。2019年需求侧不大可能成为聚烯烃价格的支撑因素，全年需重点关注汽车和房地产产业对于聚烯烃需求的影响程度。

　　库存状况分析：2018年聚烯烃库存经历了年初大幅累库和逐步去库的过程，2018年底库存水平总体不高。预计2019年库存从1月初期开始累积，累库周期持续至5月中旬左右，全年累库量将明显高于2018年。2018年中期开始的去库周期将主要受下游需求增速状况和新装置投产进度影响，预期去库节奏会大幅慢于2018年节奏，不排除下半年社会库存水平再次累积的可能性。

　　价差状况分析：聚烯烃加工价差水平较高，有利于生产企业高负荷生产并主动延期检修计划，产量自然会维持高位，库存水平预期会在2019年初期开始累积；LLDPE和PP内外盘价差都维持顺挂，有利于外盘货源持续流入，但PP价差倒挂预期不会持续很长时间；LLDPE和PP基差都处于近年来最高水平，预期2019年初具体阶段修复需求；聚烯烃两个品种的期限结构表明市场预期2019价格交易重心持续走低概率较大。综合来看，19年初期聚烯烃价格面临阶段修复需求，随后将重新回归下降趋势。需要特别关注价格下移风险。

　　【单边策略】

　　1-5月份聚烯烃价格存在阶段修复需求，总体维持宽幅震荡格局，操作上主要关注区间边缘机会。推荐L1905合约8300至8900区间，重点关注上边缘机会；PP1905合约8200至9100区间，重点关注上边缘机会。

　　下半年预期聚烯烃交易重心整体下移，操作上重要关注1909合约和2001合约中期做空机会。L1909合约关注8600至8900区间进场做空机会，止损9050，目标7000至7500区间；PP1909合约关注8600至9100区间进场做空机会，止损9250，目标6100至6600区间。