中期国际陈岩：焦炭下移空间有限 预计区间1650-2450

讯1月12日，由中国国际期货股份有限公司举办的中期国际论坛——2019年资本市场年度策略会，在北京中国中期（000996）大厦隆重举行。中国国际期货陈岩出席并发表演讲。

　　陈岩表示，17、18年，钢材利润大幅上涨，最高达到1000元/吨，但高利润难长期维持，未来还是要回归合理区间，考虑钢厂对废钢和铁矿的调整来调节供给的情况下，预计合理利润在500-600元/吨。作为产业链中游，同时产能集中度低于上下游的情况下，焦化厂议价能力仍相对较弱，焦炭价格将随钢价下移，但受益于供给侧改革和环保政策，焦炭价格下移空间有限，预计运行区间1650-2450，重心在2100-2150附近。

　　以下为文字实录：

　　陈岩：

　　1、2018年焦炭供改元年，19年会如何。

　　按以钢定焦测算，山东和河南去产能2432万吨和1170万吨，合计3602万吨。山西4市合计应去焦化产量1550.1万吨。江苏省总退出产能1771万吨，扣除已退出产能300万吨，后期需去产能1471万吨。合计6623万吨。如果19和20年去产能任务平均分配，则每年去3311.5万吨，考虑到山西等地增产情况，预计去产能1811.5万吨，合产量1380万吨。

　　2、2018年环保政策有所放松，2019年是否会延续。

　　2018年5月生态环境部研究制定《禁止环保“一刀切”工作意见》，2018年供暖季各地焦化厂焦炉和钢厂高炉开工率未出现2017年同比断崖式下挫的情况，预计2019年会延续18年政策，环保持续但边际影响下降，焦化厂开工率维持在相对高位。

　　3、钢铁价格回归合理价格情况下，焦炭重心虽有下移，但空间有限。

　　17、18年，钢材利润大幅上涨，最高达到1000元/吨，但高利润难长期维持，未来还是要回归合理区间，考虑钢厂对废钢和铁矿的调整来调节供给的情况下，预计合理利润在500-600元/吨。作为产业链中游，同时产能集中度低于上下游的情况下，焦化厂议价能力仍相对较弱，焦炭价格将随钢价下移，但受益于供给侧改革和环保政策，焦炭价格下移空间有限，预计运行区间1650-2450，重心在2100-2150附近。

　　焦煤：

　　1、18年进口煤平控，19年进口煤情况如何

　　18年4月前进口煤通关偏紧，导致蒙煤进口大幅下降，而后通关恢复，进口煤才有所增加，预计仍同比下降3.8%。在供给略增的预期下，进口煤平控政策将持续进行，预计2019年进口量与18年持平。

　　2、环保和安监对煤矿影响如何？

　　2018年环保禁止“一刀切”，经过前期的环保监察后，预计2019年的整体力度边际减弱，但安监层面仍相对严厉，山东能源龙矿事故后，各地区安全监察持续进行，近日国家煤矿安检局责令采深超千米冲击地压的煤与瓦斯突出矿立即停产进行安全论证通知，涉及煤矿产能近8800万吨，其中山东地区煤矿产能4060万吨，可以看出安全监察力度仍然较严，不达标的煤矿将陆续面临整改、限产和关停。

　　3、下游价格重心下移，焦煤是否一枝独秀

　　在前几年的去产能下，焦煤产能也大量去化，2018年产量难增，除了环保安监外，还有一个原因就是产能问题，所以2019年供给方面难有大幅改善，进口煤平控和需求较为稳定的情况下，预计焦煤价格仍在高位运行。

　　动力煤-陈岩

　　1、去产能已近尾声，未来供需有何预测？

　　国家能源局公告显示，截至2018年6月底，安全生产许可证等证照齐全的生产煤矿3816处，产能34.91亿吨/年；已核准(审批)、开工建设煤矿1138处(含生产煤矿同步改建、改造项目96处)、产能9.76亿吨/年，其中已建成、进入联合试运转的煤矿201处，产能3.35亿吨/年。推算出2019年新增可贡献产量的产能约2.04亿吨(0.44+1.6)。2019-2020年去产能任务1.1亿吨，且基本为在产产能，以下分两种情况作分析：一为2019年提前完成“十三五”去产能任务，当年去产能1.1亿吨，据此推算，2019年动力煤产能增加0.8亿吨至1.22亿吨，产量增6000万吨至1亿吨，同比增2.03%至3.38%。

　　电力供给侧改革和提高清洁能源发电政策下，火电新增发电装机容量逐月下降，前11月火电新增发电装机容量新增3017万千瓦时，同比下降908.35万千瓦时。《电力发展“十三五”规划》中提出到2020年，全国煤电装机规模力争控制在11亿千瓦以内，预计2019年火电装机容量与2018年持平，利用小时数增加的情况下，考虑到煤耗率下降，预计发电用煤量增2%。

　　2、进口煤政策如何？

　　经过供改后煤价的上涨，除了改善国内煤企盈利状况外，改革红利也涉及到了进口煤，随着国内产能的逐步释放，改革红利进一步向国内倾斜，进口煤平控政策将持续，预计2019年进口动力煤平稳或小幅下降。

　　3、2019年煤价运行情况，

　　供增需稳的情况下，动力煤价重心下移，预计运行区间在[540，670]，若产能释放超预期，区间预计在[530-650]，期货保持一定贴水，运行区间在[530，650]和[520-630]。