PTA反弹可能会延续

从12月初以来，全美原油商业库存一直处于下降走势，这个走势也符合长期以来的季节性走势，即12月到1月中旬，美原油库存基本都处于下降状态。据最新1月9日公布的API的数据显示，截止当周1月4日原油库存超预期减少612.7万桶，预期减少330万桶。主要由于欧佩克原油产出大幅下降，12月份欧佩克原油减产53万桶/日，其中沙特减少42万桶/日，伊朗减产12万桶/日，利比亚国家石油公司减少10万桶。沙特大幅减产的同时减少出口美国的原油量，是导致美原油库存下降的主要原因。美国炼厂开工率从10月份开始，一直处于上升趋势，目前开工率为97.2%，基本处于高位阶段。而美国DOE原油产量处于历史高位，但产量从11月开始基本保持不变。近期中国承诺对美国的能源及农产品大规模采购，也是利好能源价格，美国非农就业数据远超预期改善了宏观市场环境预期，另外1月7—9日在北京开始的中美贸易谈判出现积极的信号，刺激原油继续保持上涨走势，已经连续上涨7个交易日，WTI原油已经从最低的42美元涨到目前突破了50美元大关，从各方面因素来看，近期原油价格可能还会进一步上涨。

在原油连续上涨的情况下，原料端PX成本端受支撑，PX 价格回到1000美元附近，虽然有累库压力，但原油上涨成为价格上涨的主要因素；供应端PTA工厂开工率74.88%，自12月份以来基本保持稳定，后市如果按季节性规律来看，开工率在春节前还会小幅减少，目前加工利润始终保持为正，PTA库存天数保持在3天，基本正常；需求端的聚酯工厂开工率目前为83.56%，按季节性规律，可能装置检修力度会加大，在春节前可能还会进一步下降，聚酯品库存再度小幅回升，POY14.5天、DTY23.5天、FDY17天，但仍然处于低位，近期聚酯厂商让利促销活动，是库存减少的主要原因，带动PTA去库存。

从整个产业链来看，目前推动PTA价格的主要因素是原油价格上涨和聚酯库存处于低位状态，而产业链的其他环节目前都处于正常状态，如果后市原油底部探明，那么可以支撑PTA价格进一步走高，另外如果春节后聚酯工厂开工率能如季节性规律一样，按时恢复，那么可以继续支撑PTA价格走高。按季节性规律来看，PTA价格一般在12-2月间会有一波反弹行情，此行情也是对年后需求的一个提前反应，从最近的10年来看，其中有6年在1月份价格都是处于上涨状态，而3月份在10年中有7年都是处于下跌状态的，所以目前建议应酌情参与PTA的行情，另外对于PTA59套利来说，也存在这种季节性规律。具体策略PTA05合约短期可能在前高6330点会有压力，产生回调，但如果节后聚酯开工率如期恢复，原油继续保持上涨的前提下，不排除有可能在年后上冲前期下跌幅度50%位置的6500点附近，PTA59价差有可能上冲300点附近，到时应根据具体产业情况灵活应对。（作者单位：南华期货）