日本央行何时退出股市？

摘要：目前逼近26年高点的日经指数似乎不再需要任何特殊帮助，批评人士称日本央行购买股票的行为扭曲了日本股市。日经指数在过去五年累计上涨一倍多，过去一年涨幅高达24%。

本周一（1月15日）， 日本东证指数收盘上涨0.4%，报1883.9点；日本日经225指数收盘上涨0.3%，报23714.88点。

日本央行每年500亿美元的股票购买计划帮助推高了日本股市，如今，该央行也像许多其他发达国家央行一样面临着一个抉择：何时停止这一计划？

目前逼近26年高点的日经指数似乎不再需要任何特殊帮助，批评人士称日本央行购买股票的行为扭曲了日本股市。日经指数在过去五年累计上涨一倍多，过去一年涨幅高达24%。

不过，日本央行官员担心，如果过早撤回购股计划，可能发出该央行已放弃致力于实现2%通胀率目标的错误信号。去年11月份，日本剔除食品价格的核心消费者价格指数（CPI）同比上涨0.9%，尽管已扭转了五年前黑田东彦（Haruhiko Kuroda）出任日本央行行长时的物价下跌局面，但仍低于2%的通胀目标。

一个风险在于，仅仅是货币政策放松力度减弱的信号就可能会推升日元汇率，进而打击日本出口企业。近日来，有关日本央行将全面收缩措施的猜测已经推高日元。这也反映出全球经济官员所面临的挑战：眼下这些官员试图调整政策以适应运行更加正常的全球经济，同时在重新评估2008年金融危机后那段艰难时期推出的计划。欧洲央行正考虑收缩其购债计划。美国联邦储备委员会正在逐步加息，并减少债券持有量。

市场参与人士称，日本央行可能会对逐步缩减政策感到更轻松。日本经济已连续七个季度实现增长，持续时间为16年来最长。日本央行将于1月22日-23日举行2018年首次政策会议。

投资者预计日本央行当前不会对其股票购买或其他重大政策进行调整，不过他们将关注任何有关今年晚些时候采取行动的线索。

前日本央行政策委员会委员木内登英（Takahide Kiuchi）称，现在是改变政策方向的好时机。木内登英以前经常对黑田东彦的决定投反对票。

目前在野村综合研究所（Nomura Research Institute）供职的木内登英在接受采访时称，市况好的时候如果央行不开始缩减政策，将永远错失这个良机。

他表示，虽然日本央行的收缩信号可能推高日元，但只要全球经济保持强劲，市场能够应对日元出现一定程度的升值。

缩减资产购买规模可能被视为一系列政策正常化举措的第一步。此前日本央行将其短期利率和10年期国债收益率目标分别维持在-0.1%和0%不变。一些市场人士预计日本央行将在今年晚些时候上调10年期国债收益率目标，并将在之后结束负利率政策。

领航投资香港（Vanguard Investments Hong Kong Ltd.）亚太区首席经济学家王黔称，即便日本央行削减股票购买规模，市场也会保持平静。

王黔表示，在眼下基本面改善和良好风险偏好正支撑日本股市上涨的情况下，领航认为，日本央行没有理由不开始把其6万亿日元的年ETF购买计划视为一个软性和灵活的目标。