日媒：2018年金融市场“没有赢家”

《日本经济新闻》近日报道称，2018年的金融市场成为“没有赢家的一年”，风险资本未产生回报。积极的投资遭遇滑铁卢可谓意味深长：金融危机10年后，在量化宽松资金支持下的投资温床迎来终结，加上贸易战的影响，2019年的不透明感将进一步加剧。

　　2018年，在46个国家和地区的股市中，有43个下跌，只有巴西和印度等3个国家的股市上涨。日本股市时隔7年出现年度下跌，美国股市也有可能时隔3年出现年度下跌。全球股市的市值总额在年初时达到85万亿美元，创下历史新高，但眼下仅为67万亿美元，已经跌去两成。

　　下跌的不仅仅是股票。债券的价格走势通常和股票相反，但2018年债券也基本下跌，资金还从原油等大宗商品和房地产投资信托(REIT)中流出。在欧洲大型投行瑞士百达银行以世界上约80种资产为对象汇总的投资回报统计中，3/4资产都陷入负增长。自2008年以来，再次出现如此多的“输家”，可以称得上不亚于金融危机的异常事态。那么，资金都去哪儿了呢？“最可靠的避险就是现金。”百达银行的埃里克.罗斯说。2018年12月，资金流向了投资者作为现金替代品买得较多的美国短期国债(3至6个月)，作为安全资产代表的黄金则上涨了4%。

　　除了单纯的资产间转移，在各类资产难以带来回报的背后，还存在借入、通过金融衍生工具扩大投资额的“杠杆”下降等状况。美国高盛集团的统计认为，一年前最高点时1.8倍的杠杆水平目前降至约1.6倍。

　　“这是预见到主要国家将缩减量化宽松(QE)而采取的动作。”谈及金融市场没有赢家的原因时，巴黎银行旗下证券部门的河野龙太郎如是说。金融危机后，各国央行推行的量化宽松到2018年迎来转折点，2019年的市场主旋律将是“QT(量化紧缩)”。

　　截至2018年11月底，欧、美、日三家央行的合计资产规模超过14万亿美元，10年间膨胀了4倍。然而，眼下欧美结束量化宽松，同比增长率降到1%左右，2019年年初将进入缩减局面。过去10年间，风险资金的规模不断膨胀，相应地，对资金倒流的冲击就更大。根据Dealogic公司的统计，全世界的公司债和资产担保证券(ABS)等债券的规模达到57万亿美元，比2007年年底(35万亿美元)增加了6成。

　　30多个国家去年纷纷加息。这原本是反映经济比较景气的动作，却由于金融市场发生动荡而变成了不必要的冷水，让人们产生“矫枉过正”的怀疑。美国著名债券投资公司PIMCO的约阿希姆.费尔斯认为，“美国的减税效果也在消失，世界经济正朝着同步减速的方向发展。”

　　如果跟踪热钱流向，就能看出投资者正逐步加强警惕。在去年2月的股市行情调整中，首先是对全球IT股的过度狂热开始降温，其次是资金从新兴市场国家持续流出，10月以后，在利率低形势下为了获利而流入大量热钱的公司债也遭到抛售。低评级债券基金连续7周出现资金净流出(调查公司EPFR的调查数字)。

　　《日本经济新闻》认为，如果各国央行的措施出现误差，景气衰退有可能提前到来。另外，量化宽松局面如果还将持续，也会给将来埋下祸根。市场和央行在2019年也将进行艰难的对话。