分析：2019年美国企业获利衰退风险升高 诸多不利因素罩顶

路透纽约1月8日 - 在苹果对中国需求疲弱示警、愈来愈多证据显示关税造成拖累，加上全球经济放缓和美国减税效应消退后，投资人益发担心美国企业获利今年恐将萎缩。


资料图片：2016年12月，美国纽约，纽约证交所外的路标。REUTERS/Andrew Kelly
早在苹果(AAPL.O)示警前的几个月，对2019年获利增长的预期已经转差，苹果上周逾15年来首次调降营收预测，让企业获利前景更为黯淡。

今年企业获利绝不会像2018年那样快速增长，根据路孚特IBES，美国联邦减税让标普500指数.SPX企业在2018年的多数时候录得高于20%的增长率。至于2019年，分析师如今预期获利将增长6.8%，较10月1日预估的10.2%急剧减少。

再者，受科技业获利预估急速下滑所累，2019年上半年企业获利增幅恐怕也要远低于6.8%的增幅。

因此一些投资人已开始留意美股可能进入获利衰退期的迹象。获利衰退期的定义是至少连续两季获利同比下滑。最近一次获利衰退是在2015年7月到2016年6月。

“这个威胁肯定已经浮现，”Hugh Johnson Advisors LLC首席投资官Hugh Johnson指出。“从苹果的说法和情势发展来看，这会让获利预测还要进一步下调。”

**苹果预警‘直接打中核心’**

对于可能出现获利衰退的疑虑攀升之际，股市正遭遇乱流，标普500指数去年12月跌幅创下大萧条以来的历年同期最大，在耶诞节前夕触及20个月低点后，至今仅回升逾9%。

由于标普500指数近来的预期市盈率在14倍，低于一年前的18倍，市场多头看好后市的一个关键理由便是，美股经过近期下挫后估值已经偏低。

苹果的消息也突显出中美两大经济体贸易关系紧张的潜在杀伤力。

苹果的预警“一定程度上证实了一些人士对获利衰退的预测，”位于印第安纳州Hammond的Horizon Investment Services执行长Chuck Carlson表示。

“冲击不仅波及到苹果的供应商，还直接影响到许多人的投资心理，”他说。

科技公司获利预测的下降幅度超过了除能源之外的所有行业。能源产业受到油价大跌的冲击。

根据路孚特数据，2019年前三季标普500指数科技板块.SPLRCT企业获利预计较上年同期下滑，今年全年预计仅增长2.6%，在各板块中垫底。

这一改该指数长期以来的获利增长领头羊地位。在过去八个季度里，科技板块有七个季度的获利增长都排在前三名，估计2018年每股盈余(EPS)增幅高达23.2%。

诚然，仍有许多策略师认为今年不太可能出现获利衰退，归功于美国经济表现仍相对稳健。周五的就业报告协助支撑了这种看法。

“经济衰退期之外极少发生获利衰退，”波士顿Fiduciary Trust Company首席投资官Hans Olsen说。“我认为不会发生另一场获利衰退，但可能给人的感觉像是衰退。”

**获利衰退 VS 经济衰退**

路孚特(Refinitiv)数据最早可追溯到1968年，标普500指数成分股从那年至今发生过10次获利衰退，最长的一次从2007年第三季一直持续到2009年第三季。这与金融危机、及大萧条以来最严重经济衰退的时间跨度大致重叠。

虽然标普500指数成分股最近一次遭遇获利衰退时，并未发生经济衰退，但这是个例外。1968年以来的10次获利衰退中，有七次都与正式经济衰退时间吻合。

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一些策略师表示，金融、医疗保健和其他板块可能会弥补科技股获利下滑造成的疲态。路孚特的数据显示，这些板块今年业绩预估好于其他板块。

策略师指出，对美国企业来说雪上加霜的是，美元走强今年可能对很多美国跨国公司产生更大负面影响。

美元指数第四季期间上涨1%，第四季末时同比上升4.4%。

“人们刚刚开始谈论(美元走强)，”Fiduciary Trust的Olsen表示。他称，油价下滑也构成拖累，与2018年的情况相反。

一些大型银行的顶尖策略师对新一年企业获利看法变得更加悲观。摩根士丹利在去年年底的展望报告中表示，2019年出现“温和获利衰退”的可能性高于50%。

高盛策略师最近在报告中也认同这种减弱的趋势：“我们预计今年所有地区获利增长都将大幅下滑，尤其是在美国，而且平均预期也会大幅下调。”(完)

编译 戴素萍/蔡美珍/李春喜/艾茂林/杜明霞；审校 孙茉莉/王兴亚/张若琪/张明钧/徐文焰