【调研报告】广西金川调研总结:港口优势降本增效 套期保值保驾护航

【调研报告】广西金川调研总结:港口优势降本增效 套期保值保驾护航
宋璐璐 招金期货研究院 今天
广西金川发展历程

1）建厂历程
广西金川有色金属有限公司于2010年5月11日注册成立，注册资本30亿元，法人万爱东（集团副总），是由金川集团控股、新加坡托克公司参股（持股30%）的合资公司，位于广西防城港市港口区企沙镇金川工业园，是防城港市“千亿产业”的重点项目之一，占地面积约9000亩。
公司于2010年6月23日奠基，公司目前建设投产的为一期40万吨/年矿产铜项目，主要包括：铜精矿蒸汽干燥，闪速熔炼，闪速吹炼，回转阳极炉精炼，电解精炼，两转两吸制酸，熔炼渣选矿等工序。项目于2013年10月18日点火，11月30日正式试生产，并于2015年11月19日通过广西壮族自治区环境保护厅对项目的竣工环境保护验收。公司产品2015年公司阴极铜产品通过CQC认证，2016年12月“JNMC”牌Ａ级铜在上海期货交易所注册成功，2017年获得LME认证，公司产品注册获认证过程中，得到上期所大力支持，申请顺利，为公司获得交割资格品牌站稳华南及拓展海外市场抢占先机。
2）技术及产品
公司采用闪速熔炼工艺，工艺具有节能环保，固废利用率高，生产安全等特点。国内冶炼系统通常两个方案，要么闪速熔炼要么富氧锤炼工艺，二者各有优缺点，资金充裕多采用闪速熔炼。
技术背景，上世纪60年代初期，国外发达国家的炼铜企业为了提高规模、降低能耗，进行低成本、无公害的生产，纷纷淘汰落后的工艺，采取芬兰奥托昆普公司开发的闪速炉熔炼或自行研发新的工艺，如三菱法、诺兰达法、卡尔多炉熔炼等。到了80年代中期这项工作基本完成，为了改变中国铜冶炼落后的状况，“六五“期间，国家成套的从日本、芬兰等国引进闪速熔炼技术、装备，在江西铜业集团公司建成一个达到世界级水平的贵溪冶炼厂。
近20年来，国内铜冶炼工艺取得显著发展，贵溪冶炼厂和金隆公司的闪速炉熔炼经过改造，技术水平有明显提高。云铜已用艾萨法取代了电炉熔炼，金昌冶炼厂和侯马冶炼厂已采用澳斯麦特法炼铜，特别是云铜的艾萨炉一次顺利投产成功，各项指标均达到世界同类工艺先进水平。祥光铜业的“双闪”铜冶炼工艺在2008年4月顺利实现达产达标，标志着亚洲第一、世界第二的“双闪”铜冶炼技术在中国应用成功。广西金川铜冶炼系统采用“双闪”冶炼工艺，工艺流程如下图所示：

公司原料以南美智利及秘鲁进口居多，矿长单比例超过一半，比例约60-80%，作价方式采用月均价定价。

套期保值业务开展

广西金川成品套期保值遵守集团相关文件章程，广西公司作为集团独立经营主体，根据自己的产销计划开展相关套保业务，目的是借助期货工具对冲现货价格波动风险，实现锁住加工费实现公司稳定运营。保值理念与集团公司要求一致，采取差额保值，现货对冲与风险敞口期货端保值相结合。管理制度上，集团要求“严格保值、严禁投机、合规操作、监督制衡”，广西公司根据自身业务发展提交套保计划，获审批进行相应操作，监管既有广西公司内部监管，同时接受集团相关部门监管，实现业务、财务及风控等不同部门间相互制衡，套期保值业务实现集团公司预想的“集中决策、统一管控、分布保值”层级分明的管理体系。

市场关注热点讨论

1）  铜精矿供应及长单谈判
铜精矿加工费谈判每年年底各机构比较关注，江西铜业和Antofagasta在18年11月底达成了2019年的铜精矿长单谈判，签订TC/RC为80.8美元/吨，8.08美分/磅；TC/RC长单较2018年的82.25美元/吨，8.2美分/磅略微下降。公司负责人认为这个加工费水平相对公平靠谱，对于每个季度中国铜原料联合谈判组（CSPT）季度会议公布的价格，只能视为指导价和中性数字。信息共享后实现信息对称，中小企业也因此获益，大企业更有优势。对铜矿稀缺性的看法，广西公司代表认为国内对铜矿的话语权缺失，实际铜矿不缺，而市场上常见的报道是外资机构主导的对铜矿稀缺的渲染。
2）  冶炼厂检修
广西公司明年三月检修，影响1-2万吨，熔炼端检修，闪速炉检修周期是10年一次，技改通常五至六年，虽然熔炼端检修，但电解系统是相对独立的，检修对公司电解铜产量影响有限。
3）  消费端及库存
广西公司产品销售已站稳华南市场，与华南比较大的贸易商及下游铜加工企业均有业务往来，海外市场在11月国内进口亏损比较大的情况下，出口量不少，出口方向是越南泰国等东南亚国家，没有交仓或存保税库。对现货长单谈判的看法，广西金川领导认为，19年现货长单比18年长单升水略高一点，这点取决于对市场的判断，并且本着双方能接受的立场签订。

补充
1.2019中国冶炼厂检修统计

2.中国铜精矿长单TC

3.中国内贸铜长单谈判