格林大华期货鸡蛋周报

行情回顾：本周鸡蛋期货1905合约新年首个交易日破位下跌，再创新低。距离春节不足一个月，元旦期间现货市场流通环节走货一般，春节备货迟迟不见迹象，打破往年周期规律，此一反常行情今年较为常见，鸡蛋期货受市场环境走弱及现货旺季不旺拖累，走势较为悲观，资金增仓下行，逼近近两年低点，对应节后现货成本3元/斤左右，整体来看，期价仍在寻低找支撑阶段。本周主力1905合约1月2日以3460点开盘，且于当日达到本周最高3474点，于1月3日达到本周最低3390点，于1月4日以3425点收盘，下跌0.94%或33点。

　　现货方面：临近春节，现货市场逐渐有走强迹象，较往年相比春节效应不及预期，此一反常现象2018年以来发生多次，短期来看，春节前备货是年内最为集中的节日，蛋价走强概率大。

　　期货方面：主力05合约受市场环境及现货低迷拖累，仍处于寻底阶段，基本面虽然已经见底，但不排除恐慌性情绪难以提振期价反弹，操作上建议暂时保持观望，关注春节行情对现货提振幅度。

　　一、期货行情回顾

　　行情回顾：本周鸡蛋期货1905合约新年首个交易日破位下跌，再创新低。距离春节不足一个月，元旦期间现货市场流通环节走货一般，春节备货迟迟不见迹象，打破往年周期规律，此一反常行情今年较为常见，鸡蛋期货受市场环境走弱及现货旺季不旺拖累，走势较为悲观，资金增仓下行，逼近近两年低点，对应节后现货成本3元/斤左右，整体来看，期价仍在寻低找支撑阶段。本周主力1905合约1月2日以3460点开盘，且于当日达到本周最高3474点，于1月3日达到本周最低3390点，于1月4日以3425点收盘，下跌0.94%或33点。



　　二、基本面分析

　　1、蛋鸡存栏量

　　2013-2014年受养殖效益较差和禽流感疫情的影响，蛋鸡养殖行业整体亏损比较严重，很多养殖户存栏量下降幅度较大。2014年下半年鸡蛋价格逐步回升，加之玉米、豆粕的下跌，降低了蛋鸡养殖成本，补栏量开始恢复。2015年继续受到养殖利润提振，补栏量全年呈现持续增长态势。2016年上半年现货价格整体处于近年来的最低水平，虽然养殖利润可观，但是养殖户在价格较低阶段的补栏积极性已经有所下降。2016年下半年现货价格出现旺季不旺，淡季下跌的走势，供大于求的压力显现。2017年上半年现货基本在养殖成本下方运行，加之禽流感疫情对活禽市场及屠宰场严加管控，阻碍了老鸡淘汰，并影响了消费需求，使得蛋价继续下跌，二季度蛋价基本运行在2.1元/斤左右，养殖户普遍亏损严重，淘汰鸡、青年鸡、鸡苗均出现了历史少见的低价，整体体现加速淘汰蛋鸡，降低育雏鸡及青年鸡的补栏量。蛋价在经过此番调整后，供需格局在第二季度呈现较为明显的变化，蛋鸡总存量下降明显，已经略低于2014年供给量。2017年下半年受存栏量下降影响，蛋价触底反弹，涨至4.5元/斤左右，养殖利润再次创了近年新高，养殖户补栏积极性高涨，鸡苗及淘汰鸡价格涨至相对高点，存栏量有触底回升、蛋价见顶回落趋势。2018年上半年，新增产蛋鸡增加，以及老鸡的集中淘汰，蛋鸡的鸡龄结构形成新老交替的局面，但整体存栏供应量变化不大，蛋价经过漫长的消费淡季，受到养殖成本的支撑，跌至3元附近筑底成功，上半年旺季不旺，走势偏弱，下半年虽然中秋行情启动较晚，但是持续时间较长，且节后回落空间较小，存栏呈缩减状态，进入四季度蛋价仍有4元/斤均价挺近春节备货阶段，养殖利润高并没有体很补栏增长，主要原因是环保压力导致补栏量减少，猪瘟替代品提振淘汰鸡价格走高至5.5-6元/斤，加速了老鸡淘汰的速度。

　　根据相关部门对蛋鸡存栏数据的统计监测，最新018年11月全国蛋鸡总存栏量为12.65亿只，环比减少0.24%，同比减少9.30%。

　　通过数据来看，目前供给端在产蛋鸡存栏量增长路程坎坷，主要原因是目前淘汰鸡价格居高不下，养殖户淘汰积极性较高；另外一方面：环保监管强执行下养殖户关停后恢复难度及成本大幅增加，拖累存栏量回升。



　　2018年11月后备鸡存栏量为2.00亿只，环比减少2.57%，同比减少23.65%。从规模方面来看，2万只以下规模蛋鸡养殖户后备鸡存栏量减少，2万只至10万只规模蛋鸡养殖户后备鸡存栏量减少，10万只以上规模蛋鸡养殖户后备鸡存栏量增加。2018年10月份后备鸡存栏量减少的原因是青年鸡存栏量减少。



　　资料来源：芝华数据、格林大华期货研究所



　　资料来源：芝华数据、格林大华期货研究所



　　根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，2018年11月育雏鸡补栏量环比增加1.77%，同比减少29.82%。2、育雏鸡补栏量、养殖利润

　　补栏量主要是受养殖利润影响，利润可观养殖户补栏的积极性就会增加，如果对未来不看好，补栏的积极性就会降低。其中鸡蛋价格和饲料端玉米价格是两个关键因素，由于2016年下半年行情节奏比较乱，多出现旺季不旺、淡季不淡的情况，加之上半年大量的补栏，以及下半年鸡蛋价格整体处于较低水平，养殖户补栏的热潮渐渐褪去，逐渐恢复理性。2017年春节时逢旺季，蛋价反而跌破养殖企业的综合成本，步入产业阵痛期阶段也将步入大型养殖企业和小型养殖企业的改革发展期，育雏鸡补栏量大幅减少。2018年虽然养殖利润较为客观，但是受到环保压力影响，抑制存栏总量增长。

　　目前持续高额利润下养殖户普遍增加了补栏的信心，但补栏的整体节奏略仍然处于缓慢增长的过程，主要原因是周边商品带动淘汰鸡价格高位坚挺，养殖户淘鸡利润可观，导致淘鸡价格和现货价格共同提高，形成相互促进作用。加上环保政策的从严监管，养殖场新建成本增加，不达标企业陆续淘汰，新建鸡场小于环保淘汰量。







　　资料来源：格林大华期货研究所



　　四、下周展望



　　现货方面：临近春节，现货市场逐渐有走强迹象，较往年相比春节效应不及预期，此一反常现象2018年以来发生多次，短期来看，春节前备货是年内最为集中的节日，蛋价走强概率大。

　　期货方面：主力05合约受市场环境及现货低迷拖累，仍处于寻底阶段，基本面虽然已经见底，但不排除恐慌性情绪难以提振期价反弹，操作上建议暂时保持观望，关注春节行情对现货提振幅度。

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