高盛评中国全面降准：货币政策立场现重要变化

上周五的美股市场上弥漫着一片乐观情绪，道指大涨600点，纳指涨超200点，FAANG和特斯拉全线涨逾3%。

市场将此现象归因于美国强劲的非农数据和鲍威尔的鸽派发言，但不可否认的是，中国央行全面降准的消息也对这一乐观情绪起到了重要的催化作用。

高盛在最新发布的报告中指出，尽管中国央行全面降准政策的实施规模并不大，但这或许是向市场传达了货币政策立场变化的重要信号。

1月4日，中国人民银行发布公告称，将于1月15日和1月25日分别下调存款准备金率0.5个百分点，同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做，并表示此安排旨在推动金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度，同时对冲春节前的流动性波动。

对此，高盛点评称，从量的角度看，这一有针对性的措施是有意义的，但规模不是特别大，因为货币当局已经认识到，大规模的货币宽松可能会给系统带来持续风险，

高盛同时认为，尽管本次中国央行降准充其量只会对整体经济产生非常短暂的影响，但其或许传达了央行货币政策立场的转变。重要的证据出现在去年12月，当时，中央经济工作会议指出，中国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，其中，货币政策的描述中去掉了货币政策中性的描述，转变为松紧适度。



金融博客ZeroHedge指出，这一描述与2016年年初在上海举行的G20央行行长和财长会议后各国所呈现出的相继宽松态度十分相似，在那之后，中国、欧洲。当时，市场人士纷纷猜测称，在峰会期间，各国央行决策者秘密达成了联手实施货币宽松、压低美元汇率的协议。



（资料来源：CEIC，高盛）

类似上世纪80年代的“广场协议”，这一秘密协议在当时被市场称为“上海协议”。但很快，亦有声音表示，这只是市场的阴谋论，上海会议并未达成任何可以直接干预汇率走势的协议。中国金融四十人论坛文章称，真相更可能是介于“有协议”和“没有协议”之间，可以被称为“上海默契”。

据新华社报道，时任央行副行长的易纲表示，G20国家将在未来就货币政策意图和市场形势发展情况不断沟通，以避免使其他国家感到意外。