多元化资产配置分散风险 科创板或将是新机会

2019年二级市场走势如何？股票、债券、基金等资产该如何配置？魏宁海认为，2019年股市将会一半是水，一半是火。王志峰认为现在到的这个点是底，但是离真正走出底部的味道差了一点，并认为科创板将是新的机会。

　　1月5日，“跨界融合·智投未来——和讯网第十六届中国财经风云榜金融峰会”在上海金茂君悦大酒店召开。会上，上海量金资产董事长孟诚主持了主题为《二级市场的资产配置策略》的圆桌论坛，北京金石致远投资管理有限公司CEO杨天南、七曜投资董事长谭琦、洛肯投资总经理石鑫杰、上海申九资产总经理、投资总监朱晓亮、知名财经评论员魏宁海、知名财经评论员王志峰在论坛上对上述问题进行一一解答，并分享了各自的观点。

多元化资产配置分散风险 科创板或将是新机会

　　至于债券市场，石鑫杰讲到，债券在2018年非常好，去年长期利率债是所有门类当中保值增值概率最高的。至于2019年，绝大多数的机构对于明年的债券非常看好，尤其是利率债，包括组织关系来说政策在放水。从资产端的角度来讲，债券违约导致风险偏好下降，风险偏好修复需要过程。从配置的角度来说，降息降准近在眼前。这种一致性预期使这种风险厌恶型的机构产生警觉。国债截至今年12月份存续规模是14.7万亿，国外机构持有债券规模是在持续攀升的，已连续增持9个月，国外机构形成一致预期，债券一定向好，利率债一定向好。从优势来说，债券通起了非常好的作用，国外机构对中国经济也是看好的。从另一方面，他们的一致性预期发生变化会怎么样？“我这边卖国债现货，国内要承接1万亿的现货压力会非常大，尤其是瞬时打击。再用另外一只手做空国债期货，这是非常恐怖的一件事情。”

　　对于量化对冲方面的投资展望，朱晓亮表示并不关心是不是市场的底部，未来出现趋势性牛市的概率是肯定的，“这个时候我们会采取风险中性的策略。2019年相比2018年我们会更加乐观一些。”

　　从2018年3季度开始，名义GDP速度加速下滑，3季度时下降到九点几，朱晓亮表示，明年很可能名义GDP会低于M2，从流动性来说，2019年会比2018年好很多。从预期来说2019年可能会低开平走，总体上最差的预期已经反映出来。

　　“我们更关注的是结构性层面，就是我们应该做多和做空的东西。我也是巴菲特的信仰者，我们一直坚持做多的是可以代表这个时代的伟大公司，什么叫代表这个时代？首先你要了解这个时代发展大的方向和趋势是什么？我们觉得目前这个时代特征相对来说是比较清楚的，就是说在存量经济增速放缓的时候我们要在里面寻找一些相对来说结构性好的行业和资产。”朱晓亮说。　因此在这个阶段消费和创新是未来可以代表这个时代，引领这个时代的两大方向。从消费上来说，因为中国人口基数大，我们无非是判断未来消费趋势往哪一个方向变。中国消费者越来越理性，越来越追性价比，性价比将会成为消费者投资当中很重要的关键词。80年代日本《广岛协议》之后，进入了20年的失落期，但是出现了优衣库、无印良品这样的性价比非常高的公司，他相信中国也会如此。

　　朱晓亮认为银行最主要的问题是无法有效把资金资源配置到急需的中小企业上，但是很多互联网公司可以做到，包括一些制造业领域都有这样现象的存在，所以他觉得在这个阶段可以提升整个中国经济传统效率。现在这个阶段做多的可能是这样的一类资产，另外是自上而下的寻找伟大的公司。

　　做空方面，朱晓亮认为未来会逐渐没落或者是被时代淘汰的公司——一方面是管理比较差的公司，一方面是和GDP高度相关的公司，是做空比较好的时点。

　　王志峰还提醒到，2019年世界上有两大危险的地方，一个是美国股市，一个是中国房地产。至于最大的“黄金坑”那是中国的股市。好公司他有10%的配置计划，包括银行。有30%甚至更多会做到科技创新类的公司，现在大家都在找好公司，什么是好公司？有核心的，甚至是可以改变世界的好技术的，或者是可以改变人类生活习惯的。说到红利，我们的工程师红利是逐渐显现的，不仅带来科技型公司的发展，也会带来其他产业的发展。此外，他认为科创板将是新的机会，但同时一定要抓住机会，谨慎配置。

　　谈及资产配置，孟诚也提到，在美国市场机构做配置，大概10%-15%配置美股，10%投资新兴市场或海外市场的股票，有一点固定收益，有一部分做多，用一部分做空，把风险对冲掉之后获得的绝对收益。还有10%-20%的债券，还有25%左右的房产投资。还有一部分是现金，还有更加另类的投资。整个是一个资产配置，这个配置你把债券放多一点还是固收放多一点，还房地产放多一点，和个人偏好有很大关系。“但是中国的个人投资人往往是股票好的时候，特别是股票涨上去之后把所有钱押到股票上，债券来了，把所有钱押到债券上，或者是投资顾问跟你说投什么好你就买什么，这是错误的。每个人要识别好自己的风险，同时总结好自己对未来收益的预期然后做长期规划，这是非常关键的一个配置计划。”