招金期货研究院2019.1.5品种走势分析与每日供需资讯提醒

【白糖夜盘交易风险提示】昨日广西政府释放政策利好，从盘面走势看市场并未受到太大影响，昨天夜盘价格走出冲高回落走势，整体来看仍然维持4670-4700区间小幅震荡。
今天主产区制糖集团现货报价维持稳定，盘面来看尾盘小幅反弹，站上4700上方。若地方临时收储和延迟兑付蔗款落实，叠加目前销区库存薄弱，春节前或有集中性补库行为，糖厂预计有挺价举措。
下周广西将有持续一周的降雨天气，可能造成糖厂再度出现断槽，或支撑盘面继续反弹。而且，元旦前盘面价格下跌过于迅速，与现货基差扩大至300-400元/吨附近，目前修正是有必要的。
今日夜盘关注4730阻力，4700下离场的建议空仓观望，新空不急于入场。

【会议纪要】招金期货周度策略会（20190104）
【甲醇】煤制甲醇成本止跌企稳、已有烯烃装置恢复以及新建烯烃装置投产概率增强，甲醇期价底部支撑增强。但上涨尚需等待，原因：虽然港口库存持续小降但是可持续性尚待观察，甲醇装置开工率高位盘整、易涨难跌导致内陆去库压力较大，05合约期现基差-100元/吨左右、未见明显走强预期、现货端尚不支撑大涨，进口利润扭亏为盈且外盘装置基本运行正常或从进口成本端以及进口数量端利空甲醇期价。建议单边暂时观望，或可逢低布局5-9正套。
【PE】短期内，下游开启年底备货行情，现货流通货源存在减少预期，对期货有一定利好支撑，不过预计持续时间不长，长线来看，国内新增检修装置偏少，上半年装置仍有扩能预期，而且二季度检修预期低于去年，以及进口货源冲击压力仍在，下游刚性需求表现一般，不利于石化库存消化，另外国际油价仍未摆脱下跌行情，石化出厂价上涨乏力，PE期货维持逢高做空策略为主。
【PVC】现货价格高位回落之后，关注下周下游备货情况，或将成为影响行情后期走势的关键。长期看，上半年供应相对18年没有明显增量，部分计划上半年投产的企业受2018年年底阶段各类安全事故影响，或将推迟。社会库存延续低位，拐点仍未到来，从下方支撑期价。短期05合约跌破前期低点可能性较低，长期多单的风险在于宏观经济走弱后带动商品期货出现弱势回调。操作建议，多单谨慎持有，关注前期高点附近压力以及现货基本面情况。
【PTA】原油下跌导致成本端坍塌的逻辑已经基本走完，当前市场受到终端备货的带动走出反弹。如果此波备货降低聚酯企业库存，则聚酯企业或许会延迟检修或者降负，需求端则持续保持一个偏高位置，利好市场。产业链整体库存偏低位，原油一旦反弹或对市场形成带动。因此建议空单暂出场回避，待需求下滑之后多单逢低进场做多节后需求回归。做多风险方面，一是聚酯降幅超出预期，二是看原油的反弹力度。
【玻璃】当前厂商库存相对较低，盘面价格大幅贴水现货价格，短时仍有补贴水动能。从需求端来看，2018下游订单数量回落30%，2019预期继续回落；从供给端来看，中短期内产能过剩问题难以有效解决；从时间周期来看，冬季高产能下库存将快速累积，年后供应偏宽松。现货市场价格已接近冬储前的顶部区域，随着下游需求的停工和库存的上涨，高价位难以持续，操作方面建议观望为主，等待价格上冲至冬储价上方可布局中长线空单入场。
【动力煤】近日盘面整体仍呈震荡态势，期现货变动空间均不大。从现货面看，港口价已涨至接近590元，沿海煤市活跃度有所增加，但终端电厂仍观望情绪浓厚，消极采购，活跃主体主要为部分贸易商。与此同时，北方港整体利空因素已饱和，近期库存量略降，使煤价承压略缓和，但总体看，仍处中等偏高水平。沿海6大电日耗量仍运行于接近80万吨的高位，存煤可用20天以内，主要以消耗库存为主。操作上建议，谨慎持空，反弹加仓。仅供参考。
【双焦】市场对后市预期偏弱，高供应下，双焦现货价格存下行风险。虽然在冬储的大背景下，双焦进入累库区间是必然，则后期需求变化情况将会成为主导价格的主要因素。现货虽有继续下跌空间，但在大基差下，就算期现共振下跌，期货下跌空间也十分有限，相应缺乏大的利好刺激，期货向上空间或也不大。操作建议：由于市场缺乏大级别行情的的逻辑，建议暂时空仓观望，中长期看空思路不变。
【棉花】近期国内外供需宽松，棉价承压走势偏弱。美国政府停摆，近期无报告数据指引，美ICE期棉价格多跟随外部市场美股原油走势，下方有印度MSP收储价格支撑，下方空间有限。郑棉有纺企补库需求及成本支撑，若短期内外部宏观市场不出现较大利空信息，预计短期内国内外棉花以偏弱震荡走势为主。关注1月7日中美贸易商榷消息，谨防宏观风险。仅供参考。
【豆油】豆油现货价格反弹，基差走势坚挺。受巴西局部干旱影响大豆产量提振，油粕走势均偏强，油粕比反复，短期维持区间震荡思路，关注区间2.00-2.08。油厂豆粕库存压力较大，豆油库存持续下降，挺价意愿较强。春节前备货继续，部分地区低价基差吸引采购，成交良好，短期供需面好转继续支撑基差走势。1月7-8日中美贸易谈判，预期会达成部分协议，可能会加大美豆采购，增加豆油多单风险。建议豆油多单减持，待风险释放再行加仓。
【棕榈油】棕榈油现货价格稳中偏强，主产地价格上涨，压缩进口利润，买船减少。印度降税仍是目前市场交易的主要利多，而高库存压力则限制棕榈油价格涨幅。现货市场成交偏少，终端以随需随买为主，继续关注未来进口情况和库存变化。从产地看，仍需等待MPOB报告指引。1月10日MPOB供需报告预期马棕油12月底库存增至310万吨，高库存压制价格，短期增加棕榈油多单风险。建议多单减持，待风险释放再行加仓。

【菜油】随着油脂去库存进程持续，油脂版块整体有启动迹象。近期菜油表现为三油中偏弱令品种间价差从历史高位理性回归，但价差依然处于高位，跨品种套利目前缺乏安全边际。随着节前包装油备货持续进行，需求端带来的消费增加，或给菜油价格一定支撑。但巴西豆丰产上市在即以及中国重买美豆，令油脂市场看多情绪谨慎。中美1月7日将在北京谈判，不确定性犹在，短线菜油多单轻仓持有，待中美谈判之后逢低尝试加仓。仅供参考。
【豆粕】本周及下周油厂大豆压榨数量仍将维持高位位置，而油厂走货未有好转迹象，后期豆粕库存预期仍会继续累积，国内基本面偏弱。若1月7日贸易和谈无利好消息或南美天气仍未好转，国内豆粕期价有进一步上涨的驱动力。反之，国内豆粕期价将重新回归基本面，维持弱势运行，油粕比将继续走高。当前贸易战及巴西天气不确定性较大，建议暂时观望，若近期南美天气无好转，可尝试短多豆粕1905合约。
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【豆粕开盘信息提示】
持仓异动：中粮增仓M1905多单16589手，永安减仓M1905多单19422手。
 
巴西产区天气：巴西南部产区天气干燥，给大豆带来生长压力，尤其是大豆进入结荚阶段的帕拉纳州，预计讲给大豆带来损失。本周稍晚，预计将迎来中到大雨，气温凉爽，将缓解作物压力。巴西中部产区天气有助于大豆生长和结荚，收割作物可能稍微受到影响，但无大碍。
 
阿根廷产区天气：阿根廷中部主要产区土壤水分充足甚至过剩，且没有极端酷热天气，有利于当地大豆生长。
 
受干旱影响，福四通将巴西18/19年度大豆产量下调至1.1625亿吨，较此前预估下调400万吨，作为对比上一年度巴西大豆产量为1.19亿吨。
 
简评：巴西产区干旱天气已对大豆单产造成不可逆影响，在当前中美贸易摩擦背景下，巴西作为国内进口大豆唯一供应大国，市场对于巴西大豆减产信息将更敏感，福四通将巴西新季大豆产量预估下调400万吨，连盘豆粕有继续上涨的驱动力，建议空单离场。

美国12月非农就业人口变动 31.2万人，预期 18.4万人，前值 15.5万人。美国12月失业率 3.9%，预期 3.7%，前值 3.7%。
美国12月劳动力参与率 63.1%，前值 62.9%。

简评：黑龙江轮换对现货价格有支撑，但数量少，对市场影响不明显。

甲醇：
核心观点：
河北定州天鹭（2460）、西北（2430-2500）、华东太仓（2355-2400）、鲁南（2320-2330）、进口甲醇成本（2320）、华中（2260）
利空：
1、据监测，截至2019年1月2日，北线运费均值240元/吨左右、较12月19日环比下降40元/吨，南线运费均值285元/吨左右、较12月19日环比下降5元/吨。运费下降，或从物流端以及需求端压制甲醇期价。
2、据监测，截至2019年1月3日，全国甲醇装置开工率69.48%，周度环比上涨0.84%。西北甲醇装置开工率82.6%，周度环比上涨0.82%。全国甲醇装置开工率环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。未来依旧存在重启甲醇装置，但是尚未公布甲醇装置检修计划，甲醇装置开工率易涨难跌。
3、据监测，截至2019年1月3日，西北地区甲醇库存18.5万吨，周度环比上涨0.1万吨。山东地区甲醇库存4.31万吨，周度环比上涨0.64万吨。内陆地区库存双涨且暂处历史同期最高水平，去库压力依旧存在，或从供应端利空甲醇期价。                                                      
4、据监测，截至2019年1月4日，甲醇05合约期现基差-100元/吨左右。期现基差未见走强预期，现货端尚不能给予期价较强支撑。而且需要注意的是，期现基差绝对值达到150左右，就可以覆盖买现货抛期货的成本，这也是05合约面临的现货端利空因素。
5、据监测，截至2019年1月4日，进口利润60元/吨左右，进口利润扭亏为盈且外盘装置运行正常，或从进口成本端以及进口数量端利空甲醇期价。
利多：
1、据监测，截至2019年1月3日，港口库存74.56万吨，较12月27日累计下降2.87万吨。港口可流通货源数量19.6万吨，较12月27日累计下降0.29万吨。港口库存环比小降，或从供应端支撑甲醇期价。但是目前来看，库存绝对值暂处历史同期高位，且进口缩量以及烯烃恢复未见，能否持续去库有待观察。
2、近几天盛传浙江兴兴mto在询盘外盘甲醇，成交暂未核实到，按照兴兴meg的检修计划，预计在春节前后开车，届时mto或将开车，或从需求端支撑甲醇期价。
3、煤制甲醇成本2255、进口甲醇成本2320，甲醇底部支撑犹在。
操作建议：
成本支撑以及产业链利润修复支撑，05合约底部存在支撑。但是去库以及期现基差未见走强预期，单边尚或不具备大涨动能。后期或关注5-9正套机会，正套机会的显现需具备以下驱动：去库预期显现（目前港口去库显现）、期现基差走强预期显现、烯烃投产&烯烃恢复（港口烯烃有恢复预期）、春检&下游回暖。目前来看内陆去库以及期现基差走强预期尚不明朗，短时驱动性尚不明朗。

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天
宏观经济：
1、海通证券荀玉根：2019年重视节奏，跟踪政策放松和基本面下行的力量对比，降准是宽松政策的体现但力度还不够，市场未到挥棒击球的好时机。战略乐观、战术务实，先持有高股息率股求稳，等待流动性的量价指标改善、改革减税落地，历史上指数年线有下影线是较大概率事件。
2、恒大研究院任泽平：近年来，不少信号透露出生育政策转向，预示全面放开生育和鼓励生育日益临近。“计划生育”一词在中央重要文件中逐渐消失；计生机构取消，代之为“卫健委”；民法典分编草案不再保留计划生育内容；人民日报发文《生娃是家事也是国事》；2019年发行“三小猪”生肖邮票等。
3、新华社：尽管面临复杂多变的经济形势，在民营经济发达的沪苏浙皖调研发现，依托大数据、云计算，新经济增长迅猛，通过信息化智能化改造，制造业转型升级加快，长三角经济加速新旧动能转换，同时随着区域分工优化、整体营商环境提升，系列稳投资政策效果成效明显，长三角民营经济依旧充满活力。
4、券商中国：2019年第一周，央行频频为资金面投下宽松利好，同业存单发行规模创出71.12亿元的历史新低，对冲掉到期量后，净融资为负。整体来看，流动性宽松极有可能将继续维持，长端利率也极有可能继续下行。
5、一财：近年来，随着中国北方冬季频繁出现大范围长时间雾霾天气，不少省区的内陆区域开始纷纷布局核能供热项目。据不完全统计，中核集团、中广核和国家电投以及清华大学已经在黑龙江、吉林、辽宁、河北、山东、宁夏等多个省区开展了相关厂址普选和产业推广工作。
6、科技部：将鼓励支持民营企业参与国家重大科技任务，推动高校和科研院所成果在民营企业转移转化，加快形成具有市场竞争力的产品。完善科技金融体系，强化对民营科技企业创新创业成长阶段的资金支持，缓解高成长性企业可能面临的融资难、融资贵的问题。

贵金属：
因强劲的非农就业数据的冲击和获利回吐的影响，现货黄金上周五收跌，金价失守1290关口，最低触及1276.40美元/盎司；美元指数冲高回落，仍运行在97关口下方；据CME“美联储观察”，美联储1月加息25个基点至2.5%-2.75%区间的概率为0%；因市场不确定性和美联储加息预期的下滑，黄金在基本面仍有支撑；本周市场将迎来美国11月新屋销售、耐用品订单、12月未季调CPI等数据，央行动态方面，美联储及欧洲央行将公布2018年12月会议纪要，加拿大央行将公布利率决议。与此同时，还将迎来多位美联储重量级央行高官的讲话，本周波动率将扩大；技术上，短时回调并未改变黄金多头的上涨趋势，上行方面，黄金的目标是1290关口及1300大关。下行方面，1280/1270美元/盎司已转化为支撑位，其次是1260美元/盎司。仅供参考。

钢矿：
上周五Mysteel建材成交量为15.16万吨，环比减少1.7万吨。现货方面，周末钢坯价格累计上涨60元，高位成交放缓。山东地区螺纹周六上涨30，周日回调10，累计上涨20元，高位成交缩量。宏观方面，发改委近一个月批复基建投资约8600亿元；定向调控将加码，2019年信贷投放增速有望提高；山东：重污染天气拒不停产可依法查封。行业方面，长三角水泥价格直降50元/吨，熟料价格将暴跌100元/吨。铁矿石现货方面，上周五日照港PB粉价格涨5元，成交价在558元/吨；金布巴成交价格在497元/吨，折盘面为563附近。
操作建议：短中期基本面为：钢材库存较低/贸易商钢厂库存低/螺纹产量在下降。长线基本面为：钢材重心将下移。短中期基本面与长线基本面背离，后期盘面推演较为复杂，建议多看少动。等待高点或者低点。仅供参考。  

甲醇：
煤制甲醇成本止跌企稳、已有烯烃装置恢复以及新建烯烃装置投产概率增强，甲醇期价底部支撑增强。但是上涨尚需等待，原因在于：虽然港口库存持续小降但是可持续性尚待观察，甲醇装置开工率高位盘整、易涨难跌导致内陆去库压力较大，05合约期现基差-100元/吨左右、未见明显走强预期、现货端尚不支撑大涨，进口利润扭亏为盈且外盘装置基本运行正常或从进口成本端以及进口数量端利空甲醇期价。操作建议，单边暂时观望，或可逢低布局5-9正套。

PE：
PE期货05合约震荡上涨，开盘8500，最高8650，最低8470，收于8645，上涨150，涨幅1.77%，持仓量减少28696手至470882手，成交量增加至348942手。
现货方面，虽然期货震荡上涨，但是国内PE开工率提升，下游终端维持按需采购，尤其是石化出厂价上涨乏力，部分大区甚至下调，难以刺激贸易商投机积极性，现货市场报价上涨乏力，其中华北市场7042主流报9100-9200。
逻辑：短期内，下游开启年底备货行情，1月份后半月物流逐步减少，将会导致现货流通货源减少，对期货有一定利好支撑，不过预计持续时间不长，长线来看，国内虽然仍有装置停车检修，但是涉及产能较小，持续时间不长，上半年装置仍有扩能预期，而且二季度检修预期低于去年，以及进口货源冲击压力仍在，下游刚性需求表现一般，不利于石化库存消化，另外国际油价仍未摆脱下跌行情，石化出厂价上涨乏力，供需面及成本面预期偏利空压制PE期货反弹。
操作建议：PE期货05合约减仓反弹，成交量增加，显示空头力量减弱，1月中旬开始下游存在备货预期，而现货流通货源会趋于紧张，短期对期价存在利好支撑，不过长线来看，成本面及供需面预期偏利空，PE期货长线维持逢高做空策略为主。

棉花：
过去两周因政府部分关闭，美国农业部周五表示，将推迟原定于1月11日发布的多份美国和全球主要农作物报告。美棉暂时无报告数据指引方向，但是本周1-2号，中美双方将继续展开贸易商榷，市场预计会议乐观，ICE美棉大幅上涨。临近年底，纺织企业库存大多见底，郑棉有纺企补库需求及成本支撑，下游纱线及坯布库存均同步下降，并且纱线库存下降幅度大于坯布下降的库存；中国对进口滑准税公式进行修改，将更有利于外棉的进口与销售，短时间内利空郑棉。若短期内外部宏观市场不出现较大利空信息，预计短期内国内外棉花以震荡走势为主。关注本周1-2日中美贸易商榷消息，谨防宏观风险。仅供参考。

菜油：
上周五菜油主力1905合约开盘于6523，收盘于6540，较前一日上涨0.46%。国内沿海菜油现货报价6220-6440元/吨，较前一日上涨10-20元/吨，成交不多。
近期菜油与豆油、棕榈油价差从历史高位理性回归，但是消费未见明显改善，品种间价差依然处于高位，价差过高或持续抑制消费。节前包装油备货持续，使得豆菜油降库存进程持续，或给菜油价格一定支撑。但巴西豆丰产上市在即以及中美1月7日将在北京谈判，不确定性犹在，目前市场对谈判结果预期乐观，或限制菜油涨幅，仍可能频繁震荡。仅供参考。

【基本面分析—PP】
总结
1.PP开工率维持在90%以下，明显低于往年同期，供应端压力不大；
2.目前PP市场货源不多，尤其东华扬子江等停产后拉丝供应偏紧；
3.石化库存处于60-70万吨的正常水平，与去年同期基本持平，库存压力不大；
4.春节临近，中下旬终端将陆续放假，下游厂家进入备货周期。
5.上游原油及甲醇暂时止跌反弹，尤其是甲醇近期连续反弹给PP带来一定支撑。
 
操作建议
目前PP供应端偏紧，需求端进入备货周期，多单继续持有；不过日线再次走到前期高点附近，或将面临一定阻力，若不能有效突破可考虑暂时止盈离场。

【马来西亚12月末棕榈油库存料超310万吨】
七位种植园主、贸易商和分析师的预估中值显示，马来西亚12月末棕榈油库存料较上月增加4.3%，至314万吨。