中国2019年存准率仍有下调可能 但幅度和频率会小于去年--交行

路透北京1月4日 - 交通银行金融研究中心周五发布2019年展望报告认为，2019年中国宏观政策将更加积极，稳增长力度将加大，稳健货币政策边际定向放松；货币政策将以“稳货币、增信用”的方式去配合“宽财政、促投资”，存款准备金率仍有进一步下调的可能，但幅度和频率会小于2018年。

该行在“2019年宏观经济金融形势展望”中并指出，预计中国2018年四季度经济增速可能为6.4%，全年增速在6.6%左右；2019年经济增速可能在6.3%左右，全年可能前低后稳。

“‘定向松动’应该是2019年货币政策工具组合的操作方向，定向降准+货币市场工具调整将是基本的工具组合，”报告称，未来央行可能继续运用各种工具引导流动性的流向配置和期限配置等，并将常规政策工具与结构性流动性管理工具相组合。

报告指出，国内经济仍面临下行压力，且2019年外汇占款可能处在较低水平，因此需要通过存准率的下降来适度增加市场流动性；但为了避免“大水漫灌”，在流动性已基本达成合理充裕的条件下，存准率不可能持续大幅下调。

该行预计2019年M2增速将位于8.5-10%的区间内，全年社融增速可能达到12%，社融增量在22.5万亿左右。

同时，积极财政政策将加力提效，预计财政赤字率可能从2018年的2.6%调升至3%，适度扩大财政支出规模。在地方政府隐性债务的约束下，地方政府专项债规模将大幅增长，2018年安排1.35万亿元人民币，2019年在2万亿左右，将带动基建投资增长加快。另一方面，国家将实施更大规模的减税降费，2019年减税将达1.5万亿左右。

中国央行2018年累计四次调降存准率，并在12月中旬意外宣布创设TMLF（定向中期借贷便利）并在该品种上“定向降息”；本周三晚间“用心良苦”的央行又宣布自今年起放宽普惠金融定向降准考核标准。

国务院总理李克强今日稍早则表示，要加大宏观政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企业融资。

“宏观政策已经开始逆向调节，且力度在不断加大。宏观政策对经济运行的作用将从2018年的适度抑控转为2019年的支撑和托底。”报告称，“2019年经济下行压力主要体现在上半年。随着宏观政策效果显现，下半年经济运行将趋好转，全年经济增速可能前降后稳。”

该行认为，2019年仍然存在和可能出现一系列有利于经济运行的因素，比如外部压力可能减小，中美贸易摩擦可能得到缓解，而且国内政策偏松调节有助于经济增长，产业出清带来高质量发展动力，技术创新带来新兴产业崛起，“为此，不应对2019年经济运行过度悲观。”

报告预计，外需走弱导致出口放缓压力较大，预计2019年中国出口增速将明显下降至5%左右；如果中美贸易谈判取得成果，不排除出口状况改善的可能，那么出口增速可能在8%左右。

而受需求走弱以及高基数的影响，2019年进口高增速可能难以延续，但仍能实现10%左右的进口增长。货物贸易顺差将进一步收窄，预计为3,000亿美元，经常项目可能出现逆差。

**基建投资加快步伐**

报告认为，2019年宏观政策明显转向，着力点在于加大基建投资力度。预计2019年基建投资增长10%，成为拉动投资的关键力量。

在过去几年限产作用下，高能耗制造业投资形成低基数，2018年出现修复式增长。2019年基数效应减弱，制造业盈利增速已趋回落，将难以支撑制造业投资继续较快增长。此外，民间投资意愿下降，扩大生产投资显得非常谨慎。预计2019年制造业整体投资增速下降到4%。

与此同时，房地产调控政策难以大幅放松，房价上涨势头得到遏制，房企资金来源压力仍然存在。随着土地购置款项支出减少，房地产开发投资增速将有明显回落，预计明年增长3-5%。

“综合判断，2019年基建投资力度加大，房地产开发投资和制造业投资增长可能放缓，固定资产投资约增长5.8%。”报告称。

报告认为，2018年核心CPI降到1.8%，全年可能在1.7-2%之间波动；2019年整体物价上涨动力不足，CPI翘尾因素平均在1%左右，新涨价因素较弱，全年CPI平均涨幅可能在1.8%左右。

预计2019年PPI平均涨幅降到0.5%-1.5%，取中值为1%，不排除有的月份可能出现负增长。（完）