浅析中国需求对美盘豆类期价走势的影响

　随着中国社会经济快速发展，以大豆为主要代表的油料农产品(4.66 +0.22%,诊股)需求量快速增长，而本国产量却没有出现相应的增加，导致其对进口的依赖度越来越高，更是多年前就已成为全球大豆的主要进口国，2017年中国大豆进口总量高达9554万吨，主要是向巴西和美国进口大豆，其中从巴西进口大豆高达5093万吨，占比53%，从美国进口3285万吨，占比也达到了34%。同时，中国也是美国大豆最大的出口目的国，据美国农业部（USDA）数据显示，2017年美国出口大豆累计5300万吨，其中出口到中国数量占比超过一半，由此可见，对于美国大豆出口方而言，中国的需求可谓是殊为重要。

　　附1：中国进口大豆分国别图

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2019-1-4 09:32

　　进入2018年初期，市场原本寄望中国需求的进一步增长，此前业内一度预计中国年度进口量将突破1亿吨大关，如能实现将利于提升美国大豆的出口量。万万没想到，计划赶不上变化，美豆市场出现涉及中国需求的“黑天鹅”事件-中美贸易战爆发。众所周知，中美贸易战的出现与存在影响较为深远，全球经济发展形势为之改变，农产品市场也遭到波及，大豆更是首当其冲。事实上，它重新调整了全球的大豆贸易秩序，因期间中国对进口美国大豆加征关税25%，导致中国买家转而加大南美大豆的采购力度，这直接推高南美大豆升贴水，其它国家故而放弃高价南美大豆转而采购相对便宜的美豆，同时也促使中国积极拓展新的大豆进口来源地，比如俄罗斯、东盟自贸区等地。不仅如此，它更是令中国此前持续多年的大豆进口增长势头戛然而止，并出现久违的下降现象，据中国海关数据显示，2018年1月至11月份期间中国进口大豆数量累计达8230万吨，不及去年同期的8599万吨。这也导致中国官方在生猪、肉鸡和蛋鸡养殖中全面推广应用低蛋白质日粮饲料技术，以便有效减少豆粕用量，而且在放开印度菜粕进口限制的同时，另外进口大量的乌克兰葵花粕、加拿大菜粕等其它杂粕以替代豆粕用量。正是此前中美贸易战导致中国需求减弱，投机基金也在CBOT大豆期货期权持仓市场上演“多翻空”，在此背景下，芝商所旗下的CBOT大豆期价自三月初创下年内高位后就逐步回落并跌破1000美分关口支撑位，其中3月合约最低一度下探至839.75美分，较3月初高位跌幅逾21.6%。

　　附2：美豆走势图

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　　时至2018年12月初，G20领导人第十三次峰会如期在阿根廷顺利举行，中美两国元首时隔1年多也是贸易战以来进行正式会唔并达成重要共识，即决定暂停2019年1月1日进一步升级贸易战，包括不再提高现有针对对方的关税税率，及不对其他商品出台新的加征关税措施，中方则同意立即开始从美国购买尚未商定但非常大量的农业，能源，工业和其他产品。另外两国元首还指示未来三个月内双方经贸团队加紧磋商，达成协议，取消今年以来加征的关税，推动双边经贸关系尽快回到正常轨道，实现双赢。中美暂时休战，随后不久中美贸易协商取得进展迹象，比如12月12日中国购进六个月来的首批美国大豆就是重要佐证，CBOT大豆3月合约期价也在中国需求助力下再度升至900美分上方，最高一度反弹至941美分，较此前低位839.75美分涨逾10.8%。只是，时移事易，随着中美官方陆续公布的中国采购美国大豆数量低于此前市场预期，在此状况下市场认为这一数量难以帮助消化美豆庞大的期末库存，叠加南美大豆丰产上市压力隐现，正因如此，CBOT大豆期价短暂反弹后于12月中下旬再度回落并跌破900美分，截止12月31日晚3月合约最终收报于895美分，较此前反弹高位941美分下跌5%。

　　展望后市，中美贸易磋商新动向对美盘价格走势仍很关键。据此前知情人士透露，美国政府将派代表团于1月7日当周前往北京与中国官员举行贸易谈判。这将是中美双方自两国元首于12月初在阿根廷达成暂时休战协议以来，首次当面举行会谈。如果中美贸易战如果顺利解决，届时美豆期价仍有望适度回升，但当前全球大豆供应充裕及非洲猪瘟蔓延下中国饲用需求减弱或影响其后期大豆需求，在此背景下，除非南美作物收获期遭遇严重不利天气，否则美豆价格回升空间预计受限，1000美分大关附近压力位将是重要阻力位。