煤焦月报：受成本支撑制约 关注钢材冬储需求

焦炭1

　　焦炭市场回顾

　　（1）主产区价格上涨未果，价格下跌：

　　焦企月初有挺价情绪，但随着钢厂检修增加，焦炭需求回落，月末焦炭采购价下调100。

　　（2）焦炭库存开始回升：

　　焦炭需求下滑，厂库及钢厂库存均提升

　　部分焦企向港口转移库存。

　　（3）钢厂补库情况放缓：

　　价格仍有下跌预期，华东部分钢厂继续控制焦炭到货量。

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

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　　（4）下月驱动事件汇总

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

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煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

　　焦炭：预计下跌100-200元/吨，主要依据是成本支撑：

　　钢厂冬储政策暂不明朗，且供需平衡被打破，焦炭价格仍将面临下跌空间；

　　预计中旬山西焦炭利润为0甚至为负后，市场存在成本支撑，因此现货下跌幅度可能仍有100-200元/吨左右。

　　上游煤炭价格下跌空间相对较小。

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　　策略及建议

　　（1）焦炭总结

　　焦炭下跌空间或在中旬前后受到成本支撑制约，预计现货跌幅有限。关注钢材冬储需求情况，冬储若不及预期焦炭下跌空间或加大。

（2）单边

　　（2）单边

（3）1-5价差

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

（3）1-5价差

　　（3）1-5价差

（4）焦化利润及钢厂利润

（4）焦化利润及钢厂利润

　　（4）焦化利润及钢厂利润

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

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　　基差及价差

　　（1）基差

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

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　　（2）价差

港口价格继续下滑，贸易商利润再次转负，贸易商暂无囤货情绪，且场地仍受限。

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

　　港口价格继续下滑，贸易商利润再次转负，贸易商暂无囤货情绪，且场地仍受限。

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　　月度焦炭供需

钢厂利润萎缩，积极打压焦化利润，但仍在盈亏平衡线之上，预计短期对焦企开工积极性影响较为有限。

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

钢厂利润萎缩，积极打压焦化利润，但仍在盈亏平衡线之上，预计短期对焦企开工积极性影响较为有限。

　　钢厂利润萎缩，积极打压焦化利润，但仍在盈亏平衡线之上，预计短期对焦企开工积极性影响较为有限。

焦炭市场所面临的环保压力有所增加，华北地区环保限产增多，徐州地区焦企焖炉运行，焦炭供应回落。

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

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煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

　　焦炭市场所面临的环保压力有所增加，华北地区环保限产增多，徐州地区焦企焖炉运行，焦炭供应回落。

　　同时，下游钢厂开工率也因限产有所回落，需求减量相对更多，焦炭整体供需结构被打破。

备注：以上按照现有限产文件估算，若执行力度不足，焦炭供需或重回小幅过剩局面。

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

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煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

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煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

备注：以上按照现有限产文件估算，若执行力度不足，焦炭供需或重回小幅过剩局面。

　　备注：以上按照现有限产文件估算，若执行力度不足，焦炭供需或重回小幅过剩局面。

焦炭出口利润本月理论上有所回升，但实际来看，因现货下跌较快，场内空有报盘而缺乏成交，日照港等山东港口成交量大幅下滑，实际商谈较少，价格虚高。

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

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煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

焦炭出口利润本月理论上有所回升，但实际来看，因现货下跌较快，场内空有报盘而缺乏成交，日照港等山东港口成交量大幅下滑，实际商谈较少，价格虚高。

　　焦炭出口利润本月理论上有所回升，但实际来看，因现货下跌较快，场内空有报盘而缺乏成交，日照港等山东港口成交量大幅下滑，实际商谈较少，价格虚高。

12月份日照港共集港90万吨，装船57万吨，其中内贸47万吨，外贸10万吨，12月份库存增长33万吨。2018年日照港累计装船1000万吨。

　　12月份日照港共集港90万吨，装船57万吨，其中内贸47万吨，外贸10万吨，12月份库存增长33万吨。2018年日照港累计装船1000万吨。

　　12月份董家口港共集港68万吨，装船50万吨，其中内贸12万吨，外贸38万吨，12月份库存增长18万吨。2018年董家口港累计装船621万吨。

　　焦煤1

　　焦煤市场回顾及展望

　　（1）煤焦市场回顾

价格开始出现松动，前期溢价较多的资源回落更加明显。

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

　　价格开始出现松动，前期溢价较多的资源回落更加明显。

　　煤企库存开始出现累积，下游用户库存增幅明显放缓。

　　下游采购积极性下降，但是对于低硫高强度资源需求仍有支撑。

12月进口煤通关受政策影响，数量有限，市场基本属于有价无市的状态。

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

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　　12月进口煤通关受政策影响，数量有限，市场基本属于有价无市的状态。

　　（2）焦煤市场展望

　　1月由于春节因素影响，煤企供应相比12月难有进一步释放。

　　下游采购随着春节的临近而结束冬储，需求难有增量。

　　由于库存不断累积，1月价格下调范围会进一步扩大。

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　　月度煤焦供需情况

　　（1）月度焦煤供需情况

从月度数据来看，11月供应增量有限，进口煤环比减量最为明显。

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煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

从月度数据来看，11月供应增量有限，进口煤环比减量最为明显。

　　从月度数据来看，11月供应增量有限，进口煤环比减量最为明显。

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

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煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

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　　基差

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

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　　策略及建议

　　（1）5-9价差

逻辑上有支撑，不过目前价差已经扩大，而且9月不确定因素较多，目前价差下继续扩大动力不足。

　　逻辑上有支撑，不过目前价差已经扩大，而且9月不确定因素较多，目前价差下继续扩大动力不足。

　　（2）焦化利润

近期煤焦比持续收缩，但是考虑基本面情况，还有继续收缩预期。

　　近期煤焦比持续收缩，但是考虑基本面情况，还有继续收缩预期。　　（3）策略及建议

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求

煤焦月报丨受成本支撑制约，现货跌幅有限，关注钢材冬储需求