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铁合金月报:期现价格双双下跌 供需矛盾仍是主因

铁合金月报:期现价格双双下跌 供需矛盾仍是主因

硅铁1

  上月回顾及本月关注

  (1)上月市场回顾

  12月硅铁现货期货双下跌,从盈利状态一路跌破成本线。在跟随黑色系两次盘面大跌后,交割库货源开始低价流出,贸易商拿货转向盘面,合金厂迫于年关将至、资金压力大不惜低价出货,再加上市场悲观情绪浓厚,导致12月整月价格不断走低。

  现货方面,72#5600-5800元/吨,75#5900-6100元/吨承兑自然块出厂,12月跌幅600-700元/吨。

  钢厂招标方面:河钢招标价6700元/吨,较上月下降310元/吨,招标量2720吨,较上月减少2380吨。

铁合金月报丨期现价格双双下跌,供需矛盾仍是主因

(2)本月关注

  钢招:1月钢招已陆续展开,价格围绕6600-6700元/吨。

  合金厂:市场传言部分成本较高的企业已计划避峰生产或停炉检修,但并未说明具体时间;青海地区有两台矿热炉经核实已停炉检修,但同时也有新增产能释放。后续需关注合金厂的开工变化。

  2

  策略

硅铁05合约已跌破成本线,现货市场内蒙古、宁夏、青海均为5950元/吨,宁夏地区逼近成本线。目前主流钢招已经公布,预计市场将会较前期稍活跃,但在工厂开工率未得到实际减少时,后期市场仍不明朗。期货方面,宁夏地区01合约基差292元/吨,处于历史位置43.4%,宁夏地区05合约基差465元/吨,处于历史位置58.2%。策略方面,05合约尝试5700轻仓进多。

  硅铁05合约已跌破成本线,现货市场内蒙古、宁夏、青海均为5950元/吨,宁夏地区逼近成本线。目前主流钢招已经公布,预计市场将会较前期稍活跃,但在工厂开工率未得到实际减少时,后期市场仍不明朗。期货方面,宁夏地区01合约基差292元/吨,处于历史位置43.4%,宁夏地区05合约基差465元/吨,处于历史位置58.2%。策略方面,05合约尝试5700轻仓进多。

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  基差及价差

  (1)硅铁01合约基差

硅铁01合约12月基差维持震荡。由月初+350至月末+292,现货跌幅较大,期货跌至成本线。目前河钢已经发布标书,询盘价在6600元/吨,预计1月钢招价将集中在6600-6700元/吨,已经有工厂避峰或者停炉,后续若价格继续下滑,停炉的工厂增多,市场或将迎来反转。

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  硅铁01合约12月基差维持震荡。由月初+350至月末+292,现货跌幅较大,期货跌至成本线。目前河钢已经发布标书,询盘价在6600元/吨,预计1月钢招价将集中在6600-6700元/吨,已经有工厂避峰或者停炉,后续若价格继续下滑,停炉的工厂增多,市场或将迎来反转。

  (2)硅铁05合约基差

05合约12月基差走弱。由月初+682至月末+465,现货跌幅较大,期货跌破成本线。目前河钢已经发布标书,询盘价在6600元/吨,预计1月钢招价将集中在6600-6700元/吨,已经有工厂避峰或者停炉,后续若价格继续下滑,停炉的工厂增多,市场或将迎来反转。

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  05合约12月基差走弱。由月初+682至月末+465,现货跌幅较大,期货跌破成本线。目前河钢已经发布标书,询盘价在6600元/吨,预计1月钢招价将集中在6600-6700元/吨,已经有工厂避峰或者停炉,后续若价格继续下滑,停炉的工厂增多,市场或将迎来反转。

  (3)硅铁05-09合约价差

硅铁05-09合约价差下降,由月初+94至月末+52,整体变化不大,当前位置53.75%,处于合理区间。

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  硅铁05-09合约价差下降,由月初+94至月末+52,整体变化不大,当前位置53.75%,处于合理区间。

  (4)硅铁01合约交割利润

卖方交割利润12月维持震荡,内蒙古由月初-152至月末-192,宁夏由月初-350至月末-292。

卖方交割利润12月维持震荡,内蒙古由月初-152至月末-192,宁夏由月初-350至月末-292。

  卖方交割利润12月维持震荡,内蒙古由月初-152至月末-192,宁夏由月初-350至月末-292。

硅锰-硅铁的现货价差上周末2050,较月初下降150元/吨,位于历史数据的87.6%,05合约的期货价差上周末1586,较月初上升262元/吨,位于历史数据的90.1% 。

铁合金月报丨期现价格双双下跌,供需矛盾仍是主因

  硅锰-硅铁的现货价差上周末2050,较月初下降150元/吨,位于历史数据的87.6%,05合约的期货价差上周末1586,较月初上升262元/吨,位于历史数据的90.1% 。

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  硅铁供应

  (1)原料

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(2)生产利润

硅铁生产成本及生产利润,青海地区分别为5507元/吨及443元/吨,利润率8.1%;宁夏地区分别为5759元/吨及191元/吨,利润率3.3%。

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  硅铁生产成本及生产利润,青海地区分别为5507元/吨及443元/吨,利润率8.1%;宁夏地区分别为5759元/吨及191元/吨,利润率3.3%。

  现货价格较月初下降500元/吨左右,即期成本变化不大,即期利润青海及宁夏均下降500元/吨左右。目前已有传言称部分成本较高的工厂避峰或停炉。

  (3)开工率

12月硅铁开工率为63.75%,较11月上升1.87%。目前开工率处于历史高位。

  12月硅铁开工率为63.75%,较11月上升1.87%。目前开工率处于历史高位。

  当前现货期货市场价格均已跌破成本线,开工成本较高的厂家计划停炉,但具体时间未定,青海有2台12500KVA矿热炉停炉检修,但也有新增产能投放。

  (4)产量

铁合金月报丨期现价格双双下跌,供需矛盾仍是主因

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  据铁合金在线数据,12月全国硅铁产量42.57万吨,环比增加1.23万吨,维持年内历史高位,增速放缓;

  12月份宁夏地区增加1.05万吨,青海增加0.12万吨,甘肃地区维持不变,内蒙古地区增加0.06万吨,目前因价格低位,合金厂面临亏损,有传言称部分厂家已停炉或避峰生产,且看力度大小。

  (5)仓单信息

仓单量:仓单数量2248张,预报2435,合计(2245+2435)*5=23415吨。较上周上升3935吨。

  仓单量:仓单数量2248张,预报2435,合计(2245+2435)*5=23415吨。较上周上升3935吨。

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  硅铁需求

  (1)粗钢

铁合金月报丨期现价格双双下跌,供需矛盾仍是主因

铁合金月报丨期现价格双双下跌,供需矛盾仍是主因

  据我的钢铁,实际调研周数据,全国钢材产量下降明显,上周数据892.7万吨,较上周环比下降69.06万吨;

  1月河钢招标量减半,价格较12月下降310元/吨。

  目前钢材市场成交冷淡,虽然冬储政策已经出台,但中间商表示依旧保持谨慎态度,在限产不及预期和冬储预期不定的情况下,钢材市场将维持下跌趋势。

  (2)出口

据海关数据统计,2018年11月硅铁出口量为45529.066吨,较10月出口量减少7383.59吨。2018年1-11月总出口量为571583.233吨,同比增加20.66万。预计12月出口量维持4.5万吨左右。

铁合金月报丨期现价格双双下跌,供需矛盾仍是主因

  据海关数据统计,2018年11月硅铁出口量为45529.066吨,较10月出口量减少7383.59吨。2018年1-11月总出口量为571583.233吨,同比增加20.66万。预计12月出口量维持4.5万吨左右。

  出口市场成交持续悲观,国内价格也处于下降趋势,国外客户压价仍比较明显。FOB72#1180美元/吨,75#1220美元/吨。

  (3)金属镁

12月金属镁下游采购热情大幅下降,成交量下滑,部分厂家面临资金压力低价出货,导致价格逐步走低。1月是春节前最后补货阶段,需求情况应有所好转。

铁合金月报丨期现价格双双下跌,供需矛盾仍是主因

  12月金属镁下游采购热情大幅下降,成交量下滑,部分厂家面临资金压力低价出货,导致价格逐步走低。1月是春节前最后补货阶段,需求情况应有所好转。

  99.9镁锭月初含税出厂价18150-18200元/吨,至月末16700-18200元/吨,下降1400-1500元/吨。

  12月金属镁产量7.38万吨;金属镁和硅铁的价差逐步下降,目前价差10800元/吨。

  硅锰1

  上周回顾及本周关注

  (1)上月回顾

12月份的硅锰市场,无论是现货还是期货盘面价格都处于整体下行通道。现货方面:内蒙古价格报价从8700连续下跌到8000元/吨,周最大跌幅300元。期货盘面也出现连续阴跌的行态。整个12月硅锰市场被悲观情绪掩埋,市场信心不足。

  12月份的硅锰市场,无论是现货还是期货盘面价格都处于整体下行通道。现货方面:内蒙古价格报价从8700连续下跌到8000元/吨,周最大跌幅300元。期货盘面也出现连续阴跌的行态。整个12月硅锰市场被悲观情绪掩埋,市场信心不足。

  供需结构发生转变,前期市场的供应偏紧,需求较强的状况已经变化。新增产能逐渐释放导致供大于求的状况出现。

  受采暖季钢厂限产影响,钢厂对硅锰的需求减量明显,钢厂在自身利润下滑的情况下,打压合金厂利润意图明显。

  交易点

  12月市场主要交易点:单边做空硅锰。

  (2)本月关注和主要矛盾

  本月关注:

  01合约进入交割月,目前从仓单上报情况来看,上报交割量为1万吨左右,就目前市场状况而言,01合约交割可能性较大,交割利润在100块钱左右。主力合约从01转向05合约,目前05合约盘面价格处于低位,短期修补升贴水可能性存在,但是上升动力不足。

  市场供大于求的矛盾略显,合金厂在悲观氛围围绕的情况下,是否会加大检修力度,或者是主动停产调节供需结构矛盾,维持市场价格,保持合金厂利润。

  市场情绪是否会延续12月的悲观氛围,市场是否出现提振市场信心的事件或措施。

  主要矛盾与交易点:

  目前盘面价格较低,短期内会进行修补升贴水的情况,但上涨动力较弱;关注整体的供需结构矛盾问题。

  (3)本月策略

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  供需评估

  (1)价格

12月,锰矿价格受下游需求变差影响,价格进入连续下跌通道,主流矿种价格降幅在4元左右。加之11月整体锰矿下跌8元/吨度。目前澳矿Mn44块矿报价为61元/吨度。南非Mn38块矿报价为53元/吨度。钦州港价格变化较小,澳矿Mn44块整月下跌3元/吨度,目前报价62元/吨度。目前锰矿国内价格和国外报价出现倒挂现象,锰矿贸易商降价意愿并不强。

铁合金月报丨期现价格双双下跌,供需矛盾仍是主因

  12月,锰矿价格受下游需求变差影响,价格进入连续下跌通道,主流矿种价格降幅在4元左右。加之11月整体锰矿下跌8元/吨度。目前澳矿Mn44块矿报价为61元/吨度。南非Mn38块矿报价为53元/吨度。钦州港价格变化较小,澳矿Mn44块整月下跌3元/吨度,目前报价62元/吨度。目前锰矿国内价格和国外报价出现倒挂现象,锰矿贸易商降价意愿并不强。

  (2)库存结构

截止12月28日,锰矿港口库存合计313.1万吨,较上月月末增加26.8万吨,其中天津港库存为201(+20)万吨,钦州港为100万吨(-13),南非矿在本月库存结构占比波动上升,澳矿占比下降。

铁合金月报丨期现价格双双下跌,供需矛盾仍是主因

  截止12月28日,锰矿港口库存合计313.1万吨,较上月月末增加26.8万吨,其中天津港库存为201(+20)万吨,钦州港为100万吨(-13),南非矿在本月库存结构占比波动上升,澳矿占比下降。

  (3)港口主流锰矿库存

从港口的主流锰矿库存上看,南非,澳洲库存波动下降。其中澳矿库存处于相对高位,南非矿虽处于高位,但下降幅度较大。12月澳矿下降5吨左右,南非矿上涨15吨。品种间价差来看:目前澳矿和南非的价格维持在10块钱左右,符合平均水平。

铁合金月报丨期现价格双双下跌,供需矛盾仍是主因

  从港口的主流锰矿库存上看,南非,澳洲库存波动下降。其中澳矿库存处于相对高位,南非矿虽处于高位,但下降幅度较大。12月澳矿下降5吨左右,南非矿上涨15吨。品种间价差来看:目前澳矿和南非的价格维持在10块钱左右,符合平均水平。

  原因:前期合金厂在高利润下,追求高产量,大多利用高品位的矿种提高产量。随着合金厂利润下滑,现货价格被打压情况下,高品位矿种需求量相对下降。

  (4)库存与价格整体呈现反向关系

铁合金月报丨期现价格双双下跌,供需矛盾仍是主因

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铁合金月报丨期现价格双双下跌,供需矛盾仍是主因

铁合金月报丨期现价格双双下跌,供需矛盾仍是主因

(5)到港量

截止12月30日,天津港的锰矿到港量为156.8万吨,较上月下降6万吨。钦州港到港量为45.2万吨,较上月下降35万吨。

铁合金月报丨期现价格双双下跌,供需矛盾仍是主因

铁合金月报丨期现价格双双下跌,供需矛盾仍是主因

  截止12月30日,天津港的锰矿到港量为156.8万吨,较上月下降6万吨。钦州港到港量为45.2万吨,较上月下降35万吨。

  疏港量方面:天津港的截止到12月30号的疏港为14.89(-53)万吨。钦州港疏港量为22万吨。钦州港由于前期累库,本周去库明显。

  (6)焦炭与电费价格变化

目前焦炭的价格集中在1600-2250元/吨价格水平在下降,本周无太大变化。12月整体焦炭价格下降300元左右,目前焦炭价格较为稳定变化不大。

铁合金月报丨期现价格双双下跌,供需矛盾仍是主因

  目前焦炭的价格集中在1600-2250元/吨价格水平在下降,本周无太大变化。12月整体焦炭价格下降300元左右,目前焦炭价格较为稳定变化不大。

  电价方面则无太大变化。

  (7)主产区现货价格走势

从现货价格上看,整个12月进入下跌趋势,内蒙古和宁夏价格都有相应下跌,跌幅在600-700左右。整体来看11月份内蒙地区的价格在8700-8000元/吨左右,宁夏地区的价格在8600-7950元/吨,较往年跌幅较大。

铁合金月报丨期现价格双双下跌,供需矛盾仍是主因

  从现货价格上看,整个12月进入下跌趋势,内蒙古和宁夏价格都有相应下跌,跌幅在600-700左右。整体来看11月份内蒙地区的价格在8700-8000元/吨左右,宁夏地区的价格在8600-7950元/吨,较往年跌幅较大。

  从近期价格来看,目前内蒙和宁夏报价为800元/吨和7950元/吨左右,上周一周下降200-300元左右。

  (8)生产利润

本月锰矿价格和焦炭价格都在下降,一定程度上降低了合金厂的生产成本。虽然现货价格大幅回落,导致合金厂市场氛围不好,低价抛货现象明显,合金厂利润压缩明显。主产区利润分别为800元/吨及400元/吨左右。

铁合金月报丨期现价格双双下跌,供需矛盾仍是主因

  本月锰矿价格和焦炭价格都在下降,一定程度上降低了合金厂的生产成本。虽然现货价格大幅回落,导致合金厂市场氛围不好,低价抛货现象明显,合金厂利润压缩明显。主产区利润分别为800元/吨及400元/吨左右。

  (9)开工率

内蒙古及宁夏地区,12月份硅锰生产企业的开工率分别为74%,42.2%。内蒙古的开工率本月维持在较高水平,宁夏地区的开工率在受环保政策的影响,开工率有所下降。产量方面:内蒙古增加1.7万吨为35.6万吨。宁夏地区下降1.4万吨为18.2万吨。

铁合金月报丨期现价格双双下跌,供需矛盾仍是主因

  内蒙古及宁夏地区,12月份硅锰生产企业的开工率分别为74%,42.2%。内蒙古的开工率本月维持在较高水平,宁夏地区的开工率在受环保政策的影响,开工率有所下降。产量方面:内蒙古增加1.7万吨为35.6万吨。宁夏地区下降1.4万吨为18.2万吨。

  (10)产量

据铁合金在线数据,12月全国硅锰产量94.48万吨,环比增加0.41万吨,达到2018年最高点,18年累计产量为945.25万吨,达到近三年的最高值。

铁合金月报丨期现价格双双下跌,供需矛盾仍是主因

  据铁合金在线数据,12月全国硅锰产量94.48万吨,环比增加0.41万吨,达到2018年最高点,18年累计产量为945.25万吨,达到近三年的最高值。

  从产量占比图中可知:宁夏,广西产量占比下降,内蒙地区上升。原因:宁夏因为环保政策影响小幅下降,广西由于南方进入枯水期,电力成本上升,合金厂生产下降。

  (11)需求-粗钢

12月30日,全国实际调研周度合计产量962万吨,12月以来钢厂的钢铁产量在逐渐下降,下游需求逐渐弱化。

铁合金月报丨期现价格双双下跌,供需矛盾仍是主因

  12月30日,全国实际调研周度合计产量962万吨,12月以来钢厂的钢铁产量在逐渐下降,下游需求逐渐弱化。

  2019年1月份河北钢铁的招标信息公布,采购价格为8250元,采购价格下降500-700元左右。采购量为23000吨。采购量同比下降6990吨。

  (12)仓单情况

根据郑商所得仓单日报所知,目前硅锰的注册仓单为2070手,共10350吨。

根据郑商所得仓单日报所知,目前硅锰的注册仓单为2070手,共10350吨。

  (13)总结及后市观点

  进入 12月上游钢厂利润下滑,钢厂打压合金厂利润意图明显。现货市场上出现连续下跌情形,期货盘面进入阴跌模式。可以说整个12月合金厂悲观氛围较浓,在悲观情绪影响下,现货成交缓慢,抛货甩货现象明显。上游锰矿也因合金厂拿货意愿下降而导致锰矿价格下跌。

  供需结构上供大于求的矛盾略有显现,合金厂出现小幅累库现象,进入年关合金厂迫于资金回笼原因,低价甩货现象显著。虽12月份合金厂有检修,但是从实际执行情况来看并不是太好产量仍在增加。钢厂方面:12月份环保限产影响,需求自然下滑,供需矛盾结构突出。

  05合约目前进入低位震荡区间,在悲观市场氛围影响下,05合约缺乏上涨动力。1、2月份又是钢厂需求淡季,需求状况较差,利空因素较多。现货方面:受锰矿成本影响,就目前现货价格而言有一定支撑,现货下跌空间不大。

  3

  市场逻辑

  逻辑推演

铁合金月报丨期现价格双双下跌,供需矛盾仍是主因

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  价差和基差

  (1)05合约期货价格

12月中旬以后硅锰主力合约从01转为05合约,目前05合约在波动下降,目前盘面价格在7200左右,从与螺文钢期货的走势来看:05合约的走势仍然是跟随螺纹钢期货合约。1月份05合约期货盘面价格主要以盘整为主,区间在7100-7400左右,上涨动力不足。

铁合金月报丨期现价格双双下跌,供需矛盾仍是主因

  12月中旬以后硅锰主力合约从01转为05合约,目前05合约在波动下降,目前盘面价格在7200左右,从与螺文钢期货的走势来看:05合约的走势仍然是跟随螺纹钢期货合约。1月份05合约期货盘面价格主要以盘整为主,区间在7100-7400左右,上涨动力不足。

  (2)基差与价差

硅锰01合约基差基本回归,上周由12下降至-22,现货期货价格都在下降,但现货降幅较大。01合约-05合约之间的价差有所上升,目前价差为702元/吨。本周价差有所缩小,01持仓持续下降。整月来看:基差回落明显,价差波动下降。

铁合金月报丨期现价格双双下跌,供需矛盾仍是主因

  硅锰01合约基差基本回归,上周由12下降至-22,现货期货价格都在下降,但现货降幅较大。01合约-05合约之间的价差有所上升,目前价差为702元/吨。本周价差有所缩小,01持仓持续下降。整月来看:基差回落明显,价差波动下降。

  (3)基差与月间价差

从整体来看,目前硅锰市场预期并不太好,05合约可能会受到一定影响,整体而言以看跌为主。但是就05基差而言,目前基差为794,基差水平小幅缩小。目前现货价格而已经接近成本线左右,基差存在修复的可能性较大。

铁合金月报丨期现价格双双下跌,供需矛盾仍是主因

  从整体来看,目前硅锰市场预期并不太好,05合约可能会受到一定影响,整体而言以看跌为主。但是就05基差而言,目前基差为794,基差水平小幅缩小。目前现货价格而已经接近成本线左右,基差存在修复的可能性较大。

  (4)硅锰交割利润

12月份硅锰01合约卖方利润波动下降态势,目前内蒙古卖方交割利润为22,宁夏的卖方交割利润68,相应的硅锰01合约买方利润小幅下跌。内蒙古地区买方交割利润-258,宁夏地区利润从-403。从整月来看利润变化卖方利润从负转变为正,这点也可从注册仓单上体现。

12月份硅锰01合约卖方利润波动下降态势,目前内蒙古卖方交割利润为22,宁夏的卖方交割利润68,相应的硅锰01合约买方利润小幅下跌。内蒙古地区买方交割利润-258,宁夏地区利润从-403。从整月来看利润变化卖方利润从负转变为正,这点也可从注册仓单上体现。

  12月份硅锰01合约卖方利润波动下降态势,目前内蒙古卖方交割利润为22,宁夏的卖方交割利润68,相应的硅锰01合约买方利润小幅下跌。内蒙古地区买方交割利润-258,宁夏地区利润从-403。从整月来看利润变化卖方利润从负转变为正,这点也可从注册仓单上体现。

硅锰-硅铁的现货价差上周末2050,位于历史数据的87%,整月下降200点。05合约的期货价差上周末1586,位于历史数据的93% ,12月整体上涨200点。

铁合金月报丨期现价格双双下跌,供需矛盾仍是主因

  硅锰-硅铁的现货价差上周末2050,位于历史数据的87%,整月下降200点。05合约的期货价差上周末1586,位于历史数据的93% ,12月整体上涨200点。

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  策略

  (1)策略推荐

单边方面:目前盘面价格处于低位,价格以震荡为主,有修补升贴水的空间,但市场氛围较差存在下行空间,也有修补升贴水机会,行情不稳建议观望为主。

  单边方面:目前盘面价格处于低位,价格以震荡为主,有修补升贴水的空间,但市场氛围较差存在下行空间,也有修补升贴水机会,行情不稳建议观望为主。

  合约套利方面:目前05合约与09合约之间的价差在324左右处于历史水平的89%左右,价差较大。但目前市场并不明朗建议观望。

  硅锰与硅铁05合约的期货价差上周末1586,位于历史数据的93% 。两个合约之间的反套。

  (2)策略总结

  单边方面:目前盘面价格处于低位,价格以震荡为主,有修补升贴水的空间,但市场氛围较差存在下行空间,也有修补升贴水机会,行情不稳建议观望为主。

  合约套利方面:目前05合约与09合约之间的价差在324左右处于历史水平的89%左右,价差较大。但目前市场并不明朗建议观望。

  硅锰与硅铁05合约的期货价差上周末1586,位于历史数据的93% 。两个合约之间的反套。

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