苹果“扔雷”：预警2019财年一季度业绩 盘后暴跌7%

2019年美股市场第一颗炸雷，由一度跃居过美股首个万亿美元市值的科技巨头——苹果公司扔出来了。

苹果在2019年首个交易日（周三）盘后意外宣布，下调2019财年第一财季的营收指引（即2018自然年第四季度）和毛利率预期，主要由于新产品供应限制与一些新兴市场疲软。

苹果预计：

2019财年一季度（2018年12月29日结束）营收为840亿美元，60天前官方给出的营收指引为890-930亿美元，华尔街中位数预期为913亿美元；

预计一季度毛利率为38%，是官方指引38%-38.5%的区间下限；

预计一季度其他收入约为5.5亿美元，运营开支约为87亿美元，企业税率为16.5%。

苹果周三收盘微涨0.11%，盘中一度跌2%，但在这一负面消息宣布前暂停交易。



苹果于美东下午4点50分恢复电子盘交易，恢复交易后深跌8%，逼近146美元，如果这一跌幅延续至周四开盘，将刷新52周新低（目前为12月24日触及的146.59美元）。



由于这一权重股盘后表现不佳，标普500 ETF和纳斯达克100 ETF下跌。避险需求推动美债收益率跌幅扩大，10年期美债收益率刷新最近11个月低点，暂报2.633%。

美元兑日元汇率暴跌4%，短线跌破108-105四道关口，重挫约400点，刷新日低至104.87。 澳元兑美元跌2.8%，创2016年6月以来最大单日跌幅，报0.6790。



苹果表示，目前来看，营收将低于原先指引，但其他事项/指标保持大体符合指引。未来几周，苹果将不断完善2019年Q1财报，最终结果可能与今日下调的预期有所不同。

信件指出，2018年9月推出的三款最新iPhone手机出货时间都与2017年不同，导致年度比较颇为困难。例如苹果目前最贵的旗舰机iPhone XS MAX和XS已在去年四季度发货，而2017年9月推出的当时最贵旗舰机iPhone X等到2018年一季度才发货。

第二，苹果早就预见到美元走强将带来汇兑损失，2018年美元指数上涨近5%，这令苹果预期，营收增长会比上一年减少约200个基点，目前来看这个预期大体没有改变。

不过，2018年9月推出了三款新手机、更新了苹果手表（第四代）后，当年10月苹果还推出了新的iPad Pro、AirPods无线耳机和MacBook Air笔记本电脑等换代产品，导致2018年四季度某些产品销售受到供给侧的限制。例如，苹果手表第四代和iPad Pro几乎整个季度的销售都受影响，苹果历来最热门的配件AirPods无线耳机，以及MacBook Air笔记本电脑也受负面影响。

同时，“一些新兴市场”经济疲软比苹果此前预测的影响还要大，供给侧限制和新兴市场表现不佳，成为苹果决定下调2019财年Q1营收指引的主要原因。新品推出过多过密、美元走强等因素叠加影响，导致了占苹果营收近六成的iPhone手机升级情况少于公司预期。

苹果重点谈到了新兴市场以及主营业务iPhone手机带来的挑战。信件称，苹果错误低估了一些核心新兴市场经济放缓的程度，特别是大中华区对iPhone手机需求不佳，与其他EM市场一道构成了“大部分手机收入同比下滑的原因”。同时，在一些发达国家，手机升级换代也不如预期强劲：

宏观经济挑战是一些市场表现不佳的核心原因，还有其他因素在广泛影响iPhone手机业务的表现。例如，更少的电信运营商为消费者换机提供补贴、美元走强导致一些国家用本币购买iPhone价格更高、一些消费者利用苹果显著下降的旧版手机电池替换价格等。

当然，“预警信”也谈到了2019财年Q1苹果值得夸赞的业绩。例如，除iPhone产品线表现不好之外，服务、Mac电脑、iPad平板电脑、可穿戴/智能家居/配件等业务，营收整体同比增长了19%。活跃装机设备创历史新高，并在过去12个月里增加超过1亿台；苹果设备被使用的数量为史上最高，成为测试客户持续的忠诚度、满意度与参与度的标杆。

信件称，苹果预期将有创纪录新高的服务收入、可穿戴收入和Mac电脑收入；其中预计季度服务收入将涨至108亿美元，并在每一个地理分区都实现季度纪录新高，基本可以实现2016-2020年公司服务收入翻倍的目标。苹果手表和AirPods无线耳机推动可穿戴设备同比涨50%，一度销量下滑的Mac电脑业务收入同比增长，新推出的iPad Pro推动平板电脑收入双位数同比增长：

我们预计在美国、加拿大、德国、意大利、西班牙、荷兰和韩国等发达经济体中，公司会创史上最高收入纪录；墨西哥、波兰、马来西亚和越南会创EM市场最高收入纪录；苹果EPS（每股盈利）会再创纪录新高。公司盈利与现金流产生能力强劲，预计季末净现金持有为1300亿美元。

苹果表示，“我们不能改变宏观经济状况”，但可以通过采纳及加速其他项目来改善财报结果。例如可以令到门店“以旧换新”升级iPhone手机更为容易、资助消费者分期购买，以及帮助用户更方便地从旧手机传输数据到新手机等。

苹果CEO库克在这封信件的最后表示：

“尽管2019财年Q1是充满挑战的季度，我们自信公司的基本面强劲，也会在逆境中重新调整，会利用企业文化的灵活性、适应力和创造性。最重要的是，我们有信心并对即将推出的产品与服务组合感到激动，苹果的创新是地球最佳，我们不会把脚从踩油门的模式抬起来。”

华尔街见闻注意到，苹果在“预警信”中强调了“净现金流在长期处于中性水平”的目标，可能暗示会利用股息分红或股票回购等方式，来增加股东回馈的力度，进而帮助提振股价。

2018年8月，苹果成为美国首个市值超越1万亿美元的上市公司，也是现阶段全球第一家此类巨无霸企业。但股价在10月触顶后迅速跌超30%，市值跌落1万亿美元。2018年，苹果累跌逾8%，不仅创2008年金融危机以来的最差年度表现，更是将“全球市值第一”的宝座让给了微软。

不少华尔街分析师都在过去两个月削减了苹果的目标价，认为是手机生产与销售的疲软所致。财经媒体CNBC还发现，去年苹果很罕见地没有履行全部推出新品承诺，本来2017年9月宣布会在2018年发布AirPower无线充电台，可以同时充电iPhone手机、AirPods无线耳机和苹果手表，但这一产品迟迟不见踪影，甚至对该产品的描述都在苹果官网“神秘下架”。

有分析认为，AirPower无线充电台可能遭遇过热问题，苹果要么选择完全重新设计、要么选择悄悄将这一产品束之高阁。但AirPower无法发布，似乎说明了苹果的颠覆式创新能力出现了问题，也对维护拥有多款苹果产品的忠实客户不利。