综述：中国12月制造业PMI跌破临界点创34个月新低 经济下行压力加大

路透北京12月31日 - 春江水暖鸭先知，作为经济先行指标的PMI，中国最新公布的12月官方制造业和非制造业PMI一降一升，其中制造业PMI更是跌破50的临界点至49.4，创出34个月新低，显示内外需的疲弱正让中国制造业腹背受敌，先行指标的恶化亦意味着中国经济下行压力正在加大。


资料图片：2016年6月，中国柳州，一家汽车工厂的生产线。REUTERS/Norihiko Shirouzu
制造业PMI中，新出口订单指数和进口指数分别自2018年6月和7月以来持续位于临界点以下，均呈逐级走低之势，突显外部环境恶化以及内部需求走弱等因素令企业趋于谨慎，预示着中国经济稳增长的政策需要加力。

“2018年，制造业PMI均值为50.9，表明全年制造业总体保持增长。近期受国际贸易摩擦加剧、全球经济增长放缓等多重因素影响，我国制造业发展环境稳中有变，...景气度有所减弱。”国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读称。

中国物流信息中心文韬指出，制造业PMI指数连续28个月运行在50以上以后首次落入收缩区间。从PMI来看，前三季度，中国制造业保持稳中有进发展态势；三季度后，经济运行稳中有变趋于明显，变中有忧因素有所累积，经济下行压力加大，应予以高度重视。

但他认为，从全年PMI看，经济运行依然保持基本平稳格局，企业生产意愿和经营预期较好，新的一年里经济仍具有趋稳运行的基础。预计2019年，中国经济将保持适度增速，经济结构继续优化，创新驱动加强，就业保持相对稳定。

华泰宏观李超团队点评称，制造业PMI数据回落预示着今年四季度和明年一季度经济下行压力有所加剧，预计未来政策将更加注重逆周期调节，稳定总需求，相关逆周期调节政策或加码。

财政政策方面，预计明年减税（增值税为主）降费（社保费率调降为主）累计将超今年总体水平，预计在1.3万亿元人民币以上；货币政策预调微调，预计将会出现向稳增长切换的过程，逐渐由灵活适度转向稳健略宽松，1月份央行降准可期。

中国国家统计局和物流与采购联合会(CFLP)周一联合公布，宏观经济先行指标--12月官方制造业采购经理人指数(PMI)CNPMIB=ECI降至49.4，低于临界点并创出34个月新低（此前低点为2016年2月的49），亦低于路透调查预估中值49.9及11月的50。

同时公布的12月官方非制造业商务活动指数则环比上升0.4个百分点至53.8，脱离上月创下的逾一年低位，表明非制造业扩张有所加快。

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**制造业PMI落入收缩区间，经济下行压力明显加大**

制造业PMI的回落走势自2018年中就已开始，呈逐级回落之势，12月更是跌落至收缩区间内。

文韬认为，进入下半年后，PMI连续下降，均值较去年同期下降超过1个百分点；12月落入收缩区间，虽然不排除年底存在淡季因素影响，但较去年同期下降超过2个百分点，表明经济下行压力进一步加大。

同时中美经贸摩擦影响逐渐显现，外需承压。中美双方前期落地的关税，通过一定的传导机制，已经影响到中国进出口。全年新出口订单指数均值为49.1，较去年同期下降1.8个百分点，进口指数均值为49.2，较去年同期下降1.6个百分点，表明中国进出口有所收紧。

与此同时市场供需增速下滑。上半年，市场供需处于相对较好水平；下半年，由于国际环境趋于复杂、国内增速有所放缓、环保督查、中美经贸摩擦等多方面因素的影响，国内供需出现一定回落。

从分类指数看，在构成制造业PMI的五个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

从企业规模看，大型企业PMI为50.1，比上月回落0.5个百分点，微高于临界点；中、小型企业PMI为48.4和48.6，分别比上月下降0.7和0.6个百分点，均位于临界点以下。

赵庆河也认为，市场需求下行压力加大，企业预期趋于谨慎，导致新订单指数和生产经营活动预期指数均为年内低点；同时一些行业逐步进入生产淡季，企业对近期市场预期谨慎。

此外，受外部环境变数较多，内部需求放缓等因素影响，近期进出口景气度走低；受部分国际大宗商品价格大幅波动等影响，价格指数持续回落。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为年内低点。

国家统计局并公布，2018年12月份，综合PMI产出指数为52.6，比上月回落0.2个百分点，继续位于景气区间，表明中国企业生产经营活动总体延续扩张态势，扩张步伐有所放缓。

下表为过去一年官方制造业采购经理指数(PMI)历史数据一览(%):

18年12月 11月 10月 9月 8月 7月 6月 5月 4月 3月 2月 1月 17年12月

49.4 50 50.2 50.8 51.3 51.2 51.5 51.9 51.4 51.5 50.3 51.3 51.6

制造业PMI是一个综合指数，按照国际上通用的做法，由五个主要扩散指数加权而成。通常PMI指数在50以上，反映经济总体扩张；低于50，反映经济衰退。

**非制造业PMI全年保持在较高景气水平**

统计局同时公布的2018年非制造业商务活动指数均值为54.4，全年总体保持在较高景气水平。

分行业看，12月服务业商务活动指数为52.3，比上月微降0.1个百分点，高于临界点，服务业延续增长态势。

从行业大类看，铁路运输业、电信广播电视和卫星传输服务、货币金融服务、保险业和其他金融业等行业商务活动指数位于60以上高位景气区间，行业实现较快增长。

道路运输业、邮政业、餐饮业、资本市场服务和房地产业等行业位于收缩区间，业务总量有所减少。建筑业商务活动指数为62.6，比上月上升3.3个百分点，建筑业生产活动有所加快。

过去一年中国官方非制造业采购经理指数(PMI)历史数据(%):

18年12月 11月 10月 9月 8月 7月 6月 5月 4月 3月 2月 1月 17年12月

53.8 53.4 53.9 54.9 54.2 54 55 54.9 54.8 54.6 54.4 55.3 55

非制造业PMI指标体系，由商务活动指数、新订单指数、新出口订单指数、在手订单指数、存货指数、中间投入价格指数、收费价格指数、从业人员指数、供应商配送时间指数、业务活动预期指数等10个分类指数构成。高于50反映非制造业经济扩张，低于50则反映经济收缩。（完）