10年飙涨了40% 全球债务占GDP的320%！如何膨胀？又该怎样解决

QE的负面影响：全球债务占GDP的320%

　　诺贝尔经济学奖得主——托马斯.谢林(Thomas Schelling)就曾说过一句话：市场，总是经常忘记他们所经历的。而当涉及到全球债务带来的棘手问题时，情况尤其如此。

　　自2008年以来，世界各国政府一直在寻找相对“无痛”的方法来降低高债务水平，当然，这也主要是因为08年次贷危机的影响。

　　随后，各国央行将利率降至零或以下，这使借款更容易偿还，因为量化宽松政策(QE)和央行的支持使得购买债券变得更加容易。而随着资产价格的大幅上涨，进一步提高了抵押品价值，最终减轻了对陷入困境的借款人和银行的压力。

　　然而，所有这些政策，避免了去杠杆化的需要。事实上，他们实际上增加了借贷，特别是对高风险债券的需求，因为缺乏收入的投资者越来越远地寻找回报。

　　自2007年以来，全球债务已从167万亿美元(不包括金融机构的113万亿美元)增加到247万亿美元(不包括金融机构的187万亿美元)。

　　即：全球债务总额占全球GDP的320%，这比过去十年增加了约40%。

　　家庭、企业、政府债务到底有多少?中国和美国又如何?

　　如上，所有形式的借贷都增加了各个行业的债务，包括：家庭、公司和政府，所以，公共债务必须大幅增长，才能为大萧条后的救援工作提供资金。

　　如此前多次提及，目前美国政府债务接近22万亿美元，高于10年前的9万亿美元，这相当于GDP的40%。此外，目前美国非金融企业借贷占GDP的比重，也已经大大地超过了2007年的水平，接近“二战”后的最高水平。

　　而新兴市场债务也在增长。据数据和国际货币基金组织(IMF)预测数据显示，中国的非金融债务已从2000年的2万亿美元增加到2007年的7万亿美元，今天增加到约40万亿美元。

　　与此同时，债务的质量已经下降。

　　 BBB评级债券(最低投资级债券)目前占美国和欧洲所有投资级债券的一半，高于10年前的35%和19%。而CCC评级的未偿还债务(比违约高出一步)目前比2007年的水平高出65%。最后，杆债务(包括高收益债券和杠杆贷款)约为3万亿美元，是2007年水平的两倍。

　　对此，国际知名的金融专家、(Bloomberg)提名为全球50大金融思想家之一的萨蒂亚吉特.达斯(Satyajit Das)日前撰文警告称，今天，世界上已经没有太多的选择了。

　　注解：达斯曾服务于花旗集团(Citigroup)、美林证券(MerrillLynch)和TNT集团，并为全球多家银行、投资公司和中央银行担任顾问。

　　达斯说：“理论上，借款人可以转移收入来偿还债务。不过，说起来容易做起来难，因为过去十年所承担的债务很少被用于生产用途。如：工资停滞为消费融资的家庭、为股票回购和收购融资的公司，而各国政府借入资金则用于当前支出，而不是基础设施和其他战略投资。”

　　这位金融专家警告称，现在急剧的去杠杆化可能会导致经济衰退，进而使得还款变得更加困难。例如，减少公共债务将要求各国政府提高税收和削减支出，而这反过来将抑制经济活动。

　　如何解决巨额的世界债务问题?

　　那么世界应该如何解决这笔巨额的债务呢?

　　理论上，强劲的GDP增长和高通胀应该会降低债务水平。

　　原因很简单，一方面，经济增长将提高借款人的收入和偿债能力。另一方面，高通胀将通过提高分母来降低债务与GDP的比率，而如果实际利率为负(即：名义利率低于价格上涨水平)，通货膨胀将降低实际债务水平。

　　不过，达斯表示，不要忘记一件事——自2007年以来，促进经济增长和通货膨胀的努力目前来看只取得了有限的成功。

　　如此前深度文章介绍的那样，无论是货币还是财政措施，无论多么激进，都有其局限性。虽然它们可以将经济错位的影响降到最低，但也会损害长期的增长前景。

　　实际上，自上世纪90年代以来，许多经济活动和增长都是靠债务驱动的，所以直接的结果就是：信贷强度正在上升，而现在需要越来越高的债务水平才能实现同样的增长水平。

　　更糟糕的是，减少债务的努力可能会导致经济萎缩，而不是经济繁荣。

　　另外，或许有人说可以通过货币贬值来削减债务!

　　确实，如果债务以本国货币计价，但由外国人持有，各国可以通过贬值本国货币来削减债务。不过这里也有问题，问题在于，每个人都知道这一点，所以自2007年以来，世界很多国家为了提高竞争力和降低债务价值，寻求设计更便宜的货币，而这最终导致了目前的僵局，这也最终限制了这一解决债务的方法。

　　所以，最后，降低债务水平的唯一方法是是大家都知道的，即：通过破产或注销来实现，或者含蓄地使用负名义利率来降低债务的面值，而违约几乎肯定是最有可能的长期选择。

　　最后，达斯表示，由于不希望违约，政策制定者对处理不可持续债务的选择一直不够诚实，包括对他们自己。实际上，目前已经把这些债务成本转移给下一代了。不过，问题在于，无论如何，这些债务都必须要偿还。

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