收益率曲线倒挂不仅是衰退的信号 或许也是衰退缘由

北京时间12月28日，圣路易斯联邦储备银行周四发布的一篇博客文章称，倒挂的收益率曲线会压缩银行贷款利差、导致贷款活动收缩，因而可能损伤美国经济增长，甚至可能导致经济衰退。

　　收益率曲线倒挂指的是短期国债的收益率超过长期国债。过去60年，美国每次经济衰退之前都发生过收益率曲线倒挂。虽然目前尚未达到倒挂程度，但美国2年期国债与10年期国债收益率之差正在缩小。



　　圣路易斯联储副研究总监David Wheelock在博客中写道，除了是经济晴雨表，收益率曲线倒挂可能实际上导致经济放缓。

　　这是因为，银行往往通过以较低利率借入短期资金、以较高利率批出长期贷款来赚钱。收益率曲线倒挂会让这样的生意无利可图。

　　“当短期利率相对于长期资产收益率上升时，银行利润会受到挤压。这可能导致银行削减贷款，进而可能给经济活动踩刹车，”他写道。

　　他援引美联储2018年10月的高级信贷官调查结果指出，银行已将收益率曲线倒挂视为收紧贷款标准的理由。

　　他们提到的因素包括担心收益率曲线倒挂可能使贷款利润率降低，银行风险承受能力下降，以及这表明经济前景不太乐观。

　　“因此，倒挂的收益率曲线可能不仅可预测经济衰退：它实际上可能导致经济衰退，”Wheelock写道。