招金期货研究院2018.12.28品种走势分析与每日供需资讯提醒

原油（1228）：



核心观点：隔夜美国股市再度下滑，油价维持偏弱，美国API库存意外呈现较大利空，油价基本面依旧承压，短线或无反转动力，维持震荡下行，有再度测试40美元/桶支撑可能。



利多：1，OPEC和非OPEC产油国计划从1月1日开始实施新一轮减产，计划合力减产120万桶/日，同时部分国家代表建议进一步扩大减产。较大利好油价5-7天。2，API公布，截至12月21日当周，美国精炼油库存减少59.8万桶，较小利好油价2-3天。
利空：1，API公布，截至12月21日当周，美国原油库存增加690万桶至4.482亿桶，较大利空油价2-3天。2，API公布，截至12月21日当周，美国库欣库存增加180万桶。较小利空油价1-2天。3，API公布，截至12月21日当周，汽油库存增加370万桶，较小利空油价2-3天。4，截至12月21日当周，美国石油活跃钻井数增加10座至883座，较小利空油价2-3天。
国内市场：1，山东港口马瑞原油11月结算均价为3390元/吨，12月26日估价2790-2800元/吨，较前一日上调200元/吨。较大利好国内油价。2，胜利原油12月27日外盘报价45.3美元/桶，较前一日上调3.7美元/桶。较小利好国内油价。



分析建议：美国股市巨幅波动带动油价宽幅震荡，但基本面依旧偏弱。目前来看，全球经济处于下行时段，大宗商品受波及承压下挫为主，油价已进入WTI40-50美元/桶，布伦特43-58美元/桶区间运行。基本面来看，当前处于冬季相对淡季，全球需求较前期下滑，中期油市依旧处于供大于需、垒库阶段，短线反弹将较为有限，维持偏空对待，可期的整体反转走势应在明年3月前后出现。短线API最新库存数据继续呈现全面利空，油价短线将维持震荡向下。国内市场来看，目前山东港口原油库存正常，但因季节因素炼厂实际需求一般，近期受油价相对持稳后，炼厂采购正常。目前马瑞原油实际供应开始宽松，但短线货源不多。委内瑞拉近期产量依旧不高，短线难以大幅增加供应。

目前，中期基本面依旧处于供大于需时段，美国数据依旧呈现利空。短线多空双方激烈争夺，后市或陷入震荡走势。适逢元旦假期，操作上建议观望，激进者维持反弹小单试空，注意及时止盈。

甲醇：
价格结构、各地区折合成盘面价格：
西北（2450-2550）、河北定州天鹭（2460）、鲁南（2320-2340）、江苏太仓（2300-2350）、外盘进口成本（2313）、华中（2240）。
核心观点：
利空：
1、据监测，截至2018年12月27日，西北地区甲醇库存18.4万吨，周度环比下降0.75万吨。山东地区甲醇库存3.67万吨，周度环比上涨0.22万吨。内陆地区库存尤其是西北库存暂处历史同期最高水平，去库压力依旧存在。
2、据卓创资讯统计，截至2018年12月27日，港口库存77.43万吨，周度环比小降0.14万吨。港口可流通货源数量19.31万吨，周度环比下降0.89万吨。本周港口库存以及港口可流通货源数量下降属于封航导致的被动去库，目前来看主动持续性去库因素尚不存在：进口缩量以及烯烃恢复，去库压力依旧存在。
3、据卓创资讯统计，截至2018年12月27日，全国甲醇装置开工率68.64%，周度环比上涨0.53%。西北甲醇装置开工率81.78%，周度环比下降0.41%。全国甲醇装置开工率环比上涨，或从供应端压制甲醇期价。
4、据监测，截至2018年12月27日，甲醇05合约期现基差-82元/吨左右。期现基差未见走强预期，或从现货端利空甲醇期价。
5、据监测，截至2018年12月19日，北线运费均值280元/吨左右、较12月17日环比下降5元/吨，南线运费均值290元/吨左右、较12月17日环比下降30元/吨。运费下降，或从物流端以及需求端压制甲醇期价。
利多：
1、据监测，截至2018年12月27日，烯烃装置开工率74.95%，周度环比上涨2.1%。烯烃装置开工率上涨，或从需求端支撑甲醇期价。
2、据监测，煤制甲醇成本2230元/吨左右，进口甲醇成本2310元/吨左右，底部支撑或依旧存在。
3、据监测，煤制甲醇行业利润率下降至5%以内，01合约PP盘面利润1680元/吨左右、05合约PP盘面利润810元/吨左右。上下游产业链利润明显修复，或支撑甲醇期价。
操作建议：
成本支撑以及产业链利润修复，05合约底部存在支撑。但是去库以及期现基差未见走强预期，单边尚或不具备上涨动能。后期或关注5-9正套机会，正套机会的显现需具备以下驱动：去库预期显现、期现基差走强预期显现、烯烃投产&烯烃恢复、春检&下游回暖。目前来看前两个驱动尚不存在，短时驱动性尚不明朗。

【招金早评】招金期货专家看盘
原创： 招金期货研究院 招金期货 今天
宏观经济：
1、央行货币政策委员会：召开2018年第四季度例会。要继续密切关注国际国内经济金融形势的边际变化，增强忧患意识，加大逆周期调节的力度，提高货币政策前瞻性、灵活性和针对性。稳健的货币政策要更加注重松紧适度，保持流动性合理充裕，保持货币信贷及社会融资规模合理增长。
2、外交部：有消息称，特朗普政府很可能正在考虑于明年1月签署行政命令宣布“国家安全紧急状态”，禁止美国企业使用中国华为或中兴制造的通讯设备。外交部表示，这是还未经证实的消息，不想对这类未经证实的消息正式发表评论。
3、财政部：发布关于个人所得税法修改后有关优惠政策衔接问题的通知。居民个人取得全年一次性奖金，符合通知规定的，在2021年12月31日前，不并入当年综合所得，以全年一次性奖金收入除以12个月得到的数额，按照月度税率表，确定适用税率和速算扣除数，单独计算纳税。自2022年1月1日起，居民个人取得全年一次性奖金，应并入当年综合所得计算缴纳个人所得税。
4、上证报：据悉，部分省市初步计划于明年1月份启动地方债发行，时间较往年提前。一系列涉及信用评级、信息披露的规范措施正在路上。国债协会人士表示，将尽快出台地方政府债券信用评级业务自律规范指引，正在研究统一信用评级的关键量化指标及其权重、制定最低信息披露要求。
5、证券日报：虽然目前央企混改范围已大面积推开，但却主要集中在子公司层面。截至去年底，已有超过三分之二的央企各级子企业实现了混合，且子企业层级越低混合所有制程度越高。下半年混合所有制改革要由子企业层面升至集团层面。
6、国务院：印发《关于推进政务新媒体健康有序发展的意见》。到2022年，形成全国政务新媒体规范发展、创新发展、融合发展新格局。各地区、各部门要以内容建设为根本，不断强化发布、传播、互动、引导、办事等功能，为企业和群众提供更加便捷实用的移动服务。
7、央行：周四，开展1200亿元7天期、300亿元14天期逆回购，操作利率持平于2.55%、2.7%，当日有1200亿元逆回购到期。分析认为，本周以来，央行连续通过逆回购到期回笼7天期限的流动性，同时开展多次14天期限的逆回购投放跨年资金，来逐步调节市场流动性结构的不平衡。

贵金属：
美国政府关门的影响笼罩市场，同时，白宫与美联储之间的关系仍处于紧张状态。美国政府已连续关门第七天，关门可能会持续到新年之后，因美国参院未能批准美国总统特朗普提出的亿美元的美墨边境建墙资金。
1、美国最新公布的12月谘商会消费者信心指数不及预期，且创下五个月新低。数据显示，美国12月谘商会消费者信心指数为128.1，为7月份以来新低，预期133.7，前值由135.7修正为136.4。分项数据显示，美国12月谘商会消费者现况指数为171.6，前值为172.7；美国12月谘商会消费者预期指数为99.1，前值由111修正为112.3。因消费者预期恶化，美国12月谘商会消费者信心指数录得7月以来新低。随着美股回落加之经济扩张放缓，美国人的乐观情绪也随之降温。数据公布之后，美元指数短线下挫逾20点，最低跌至96.51，主要非美货币则进一步反弹。
2、周五(12月22日)关键词：德国12月份CPI、美国EIA数据。德国是欧元区第一大经济体，所以数据的好好对欧元会有一定的影响，目前市场预期还比较乐观，有望给欧元提供一定的支撑。
3、技术面，目前从技术面看，黄金多头仍具有近期的技术优势，金价处于明显的上升通道之中，金价在触及1270的高位后涨势得到强化，后多头下一个目标是持稳在1270上方后，进攻1280美元/盎司的大关。下行方面，1270已转化为支撑位，其次是1260。内盘此位置不建议继续追涨。仅供参考。

钢矿：
昨日Mysteel建材成交量为14.02万吨，环比减少1.2万吨。现货方面，上海地区厂提主流价格在3760-3780元/吨，价格持稳偏弱；山东螺纹下调10元左右至3730元/吨。热卷方面，上海热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3680-3720元/吨左右，成交疲软，价格趋弱。宏观方面，道指历史上首次收盘涨幅超过1000点。行业方面，中钢协数据显示12月上旬全国重点钢铁企业粗钢日均产量185.82万吨，较上一旬增长0.20%。我的钢铁网消息：元旦节后徐州6家钢厂能正常生产，其中中新、东南、金虹之前已经环保达标可以生产，另外东亚、宝丰、泰发也整改达标。该6家钢厂正常生产情况下螺纹钢月产量60万吨，盘、线20万吨，钢坯30万吨。前期事故的沧州中铁再开一个高炉，目前4座高炉已经有两座开始生产，其他区域没有新增检修和复产。今日mysteel数据显示，螺纹厂库社库累积20万吨，五大品种库存环比增加11.5万吨。五大品种产量970.32万吨，环比增加。铁矿石现货方面，昨日照港PB粉价格涨1元，成交价在550元/吨；金布巴成交价格在485元/吨，折盘面为548附近。
操作建议：临近元旦，近期外围经济不稳，加之元旦前后钢厂复产消息反复炒作，盘面不确定性增加，建议多空减仓，轻仓过节。仅供参考。  

焦炭：
焦炭期货J1905合约低位震荡，开盘1889，最高1889，最低1863，收于1875.5，下跌35，跌幅1.83%，持仓量减少40530手至364432手。
现货方面，唐山、山东钢厂于26日正式提降100元/吨，随后东北、山西、南方等地钢厂陆续跟进；目前河北、山东及东北地区焦企基本执行首轮下调，山西除运城地区降价略慢亦基本接受提降，华中、西北地区部分维持协商，库存不多。贸易商停止接货，开始积极出货。
逻辑：目前政策面特别是环保现场方面对于焦化厂以及下游钢厂的开工影响较大，特别是影响短期供需平衡，同时焦炭总库存有累库迹象，若成材利润继续缩减，则焦炭现货价格有下跌可能，利润缩水大概率向上游传导。
操作建议：焦炭期货05合约昨夜低位运行，关注政策面对于焦炭供需端影响，长线预期依旧偏利空。仅供参考。

PE：
PE期货1905合约高开后窄幅震荡，开盘8600，最高8620，最低8540，收于8570，上涨100，涨幅1.18%，持仓量减少7706手，成交量增加至248718手。
现货方面，国际油价及期货走高提振现货市场投机性需求，不过国内货源供应增加，下游刚性需求无实质性改善，尤其石化出厂价未有调涨，抑制现货市场报价涨幅，其中华北市场7042主流报9100-9200元/吨。
逻辑：尽管石化聚烯烃库存延续下降趋势，目前在57万吨附近，处于偏低水平，国际油价跌势放缓，PE现货出厂价下跌动力减弱，甚至有反弹可能，提振现货投机性需求，但是国内检修装置陆续开车，新增检修装置偏少，国内开工率维持98%的高位水平，下游终端需求低于去年同期水平，难有集中性规模采购，另外进口货源冲击压力仍在，贸易商投机积极性偏低，后期石化库存存在上升风险，对PE期货形成压制。
操作建议：PE期货05合约减仓反弹，成交量增加，显示空头力量有所减弱，月底石化库存压力不大，现货出厂价存在上涨预期，可能刺激期货反弹，不过现货供需面远期偏利空，拖累PE期货反弹步伐，长线维持逢高做空策略为主。

甲醇：
1、据卓创资讯统计，截至2018年12月27日，全国甲醇装置开工率68.64%，周度环比上涨0.53%。全国甲醇装置开工率环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。2、据卓创资讯统计，截至2018年12月27日，港口库存77.43万吨，周度环比小降0.14万吨。港口可流通货源数量19.31万吨，周度环比下降0.89万吨。港口库存以及港口可流通货源环比小降但是依旧暂处较高水平，去库压力依旧存在，港口供应压力依旧较大。3、虽然期价大跌导致01合约期现基差回归至0元/吨左右，但是就05合约期现基差来看，依旧暂处-100元/吨左右的较低水平，期现基差未见明显走强预期，现货端尚不具备企稳反弹大涨驱动。4、本周烯烃、甲醛、MTBE的开工率上涨，醋酸、二甲醚开工率小幅下降。整体来看，因烯烃开工率上涨2.1%导致下游开工率略有回升，或从需求端支撑甲醇期价。但是需求端能否引发实质性利好关键在于烯烃能否恢复、新建烯烃能否投产。综合来看，后期期价能否企稳反弹关键取决于库存能否顺利去库、期现基差能否走强、上游原油&煤价以及下游PP能否企稳反弹。在基本面以及产业链上下游未见明显利好驱动之前，建议多看少动、谨慎操作为宜。

菜油：
昨日菜油主力1905合约开盘于6469，收盘于6436，较前一日下跌0.40%。国内沿海菜油现货报价6080-6320元/吨，部分地区较前一日下跌10-20元/吨，成交不多。
近期菜油表现较弱令菜油与豆油、棕榈油价差从历史高位理性回归，或提振菜油的消费。18/19年度全球油菜籽多个产区存在不同程度减产，远期存在全球菜籽供应趋紧预期。元旦春节前包装备货逐步展开，加之豆菜油降库存进程持续，以及进口菜籽压榨利润和进口菜油利润下降至成本线以下，或支撑菜油反弹。但巴西豆丰产上市在即以及中国重买美豆，令油脂市场看多情绪谨慎，预计近期或维持区间震荡。仅供参考。

【豆粕基本面分析】：
1.昨日豆粕现货价格为2830-2900元/吨，较周三稳中跌10-30元/吨。 
 
2.截至昨夜收盘，巴西大豆进口成本为3031元/吨，盘面榨利为66元/吨。美豆不加关税进口成本为3095元/吨，盘面榨利为2元/吨。
 
3.截至12月20日当周，美豆出口检验总量为65.11万吨，低于此前预期80-120万吨。本年度美豆累计出口1606.53万吨，相比之下，去年同期累计出口2725.08万吨。
  
4. 据知情人士透露，美国政府将派代表团于1月7日当周前往北京与中国官员举行贸易谈判。知情人士表示，美国副贸易代表Jeffrey Gerrish将负责带队，财政部负责国际事务的副部长David Malpass也将同行。
 
5.高峰在商务部例行记者会中表示中美经贸团队始终保持了密切的沟通。1月份除了继续保持密集的电话磋商以外，双方确实已经做了面对面磋商的具体安排。
 
6.巴西大豆第一大产区马托格罗索州早熟大豆已经开始收割，预计将在明年2月份进入国内市场。近期巴西大豆第二大产区帕拉纳州遭遇干旱天气，部分分析机构对帕拉纳州大豆产量呈悲观态度，Deral预计18/19年度帕拉纳州大豆产量为1910万吨，相比之下，此前预测值为1960万吨。
 
7.截至12月19日，阿根廷2018/19年度大豆播种工作完成74%，比去年同期提高了3.1%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计今年阿根廷大豆产量为5300万吨，若遭遇洪涝灾害，产量将降至5000万吨，若天气条件有利，产量将达到5600万吨。
 
8.经过四周消化，部分油厂胀库停机基本恢复生产，上周大豆压榨开机率止降回升，全国各地油厂大豆压榨总量170.22万吨，较此前一周160.54万吨升9.68万吨，本周大豆压榨量预计在177万吨，下周预计将回升至180万吨。库存方面，截至12月21日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量95.09万吨，较此前一周的94.34万吨增加0.75万吨。未来两周油厂开机率将继续回升，而油厂走货速度仍不快，预计后期豆粕库存将继续增加。
 
9.截止12月21日，全国油厂进口大豆总库存量625.37万吨，较上周的628.67万吨减少3.3万吨，2018年12月份国内各港口进口大豆预报到港100船633.8万吨。1月份大豆到港量预估维持620万 吨，较上周预估持平，2月份最新预估维持400万吨，较上周预估持平，3月份初步预估维持550万吨，暂维持不变，但3月份还较远，变数较大。
 
10.据农业农村部最新数据显示，11月生猪存栏比上个月减少0.7%，比去年同期减少2.9%。能繁 母猪比上个月减少1.3%，比去年同期减少6.9%。
 
11.农业农村部新闻办公室12月25日发布，广东省惠州市博罗县一养殖户发生非洲猪瘟疫情。截止目前，市场已出现103例非洲猪瘟疫情，累计扑杀生猪超过63.1万头，涉及19省4个直辖市。
 
【观点】
美豆出口销售不及预期叠加巴西早熟大豆上市对美豆出口形成竞争，CBOT美豆维持弱势运行。国内方面，非洲猪瘟仍在蔓延，导致当前豆粕需求疲软，油厂走货速度较慢，后期随着油厂开机率重新回升，豆粕库存将继续增加。另一方面随着国内能繁母猪存栏持续下降后期国内生猪存栏后期将下降，豆粕需求将进一步减弱，而豆油进入去库存阶段，将支持豆油走高，油粕比仍有上涨动力，可逢回调做多。

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【棕榈油基本面】
1、产量：据MPOB报告，马来西亚11月份毛棕榈油产量为184.5万吨，较上月196.5万吨降6.09%，较去年同期194万吨增4.9%。SPPOMA发布的数据显示，，12月1日-20日马来西亚棕榈油 产量比11月份下降5.28%，单产下降6.39%，出油率增加0.21%。 12月1日-15日马来西亚棕榈油 产量比11月份下降1.15%，单产下降3.57%，出油率增加0.46%。 12月1日-10日马来西亚棕榈油 产量比11月份下降0.49%，单产下降3.54%，出油率增加0.58%。12月1日-5日马来西亚棕榈油产 量比11月份下降0.71%，单产下降3.44%，出油率增加0.52%。MPOA：12月1日-20日，马来西亚毛棕榈油产量较上月同期上升5.4%。其中，马来半岛+5.6%，沙巴+6.4%，沙捞越-0.8%。
2、出口：据MPOB报告，马来西亚11月份马来西亚棕榈油出口量为137.5万吨，较 上月157万吨降12.87%，较去年同期136万吨增1.1%；
SGS：12月1日-25日期间马来西亚棕榈油出口量为1,078,274吨，比11月份同期增加0.4%。12月1日-20日期间马来西亚棕榈油出口量为 879,491吨，比11月份同期增加6.91%。
ITS：马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为 1,015,601吨,较上个月同期的1,041,433吨下滑2.5%。 2018年12月1日-20日期间马来西亚棕榈油出口量为 808,061吨，比11月份同期的785,493吨增加4.44%。
Am Spec：马来西亚12 月1-25日棕榈油产品出口量为973,561吨,较上月同期的1,039,690吨减少6 .4%。 12月1日-20日期间马来西亚棕榈油出口量为 846,725吨，比11月份同期的793,497吨增加6.7%。
3、库存：据MPOB报告，2018年11月底马来西亚棕榈油库存为300.7万吨，较上月272万吨增10.45%，较去年同期255万吨大增17.9%。12月27日全国港口食用棕榈油库存总量44.44万，较26日43.51万增2.1%，较上月同期的42.22万吨增2.22万吨，增幅5.2%，较去年同期60.66万吨降16.22万 吨，降幅26.74%。
4、现货价格：12月27日，国内港口24度棕榈油现货价格部分地区上涨。广州港报价P1905-300（+0）；张家港报4300元/吨（+0）；天津港报4210-4230元/吨（+20~30）。
5、现货成交：12月27日现货无成交，相对比，12月26日现货无成交。2018年12月1日-12月27日，棕榈油日均成交137吨，较去年同期205吨降33.2%。
6、进口利润：12月27日华南地区自印尼进口棕榈油2019年2月船期完税价4440元/吨，马来西亚1月船期进口完税价4510~4590元/吨，现货进口利润倒挂200~300元/吨，1905合套盘利润印尼为60元/吨，马来倒挂10~90元/吨。
7、进口情况：，12月进口量预计下调至60-62万吨（其中24度45万吨， 工棕15-17万吨），较上周预估值降5万吨，2019年1月进口量预计41-43万吨（其中24度28-30万吨，工棕13万吨），较上周 预估值持平，2月进口量预计43万吨（其中24度30万吨，工棕13万吨），较上周预估值持平。
【观点】
MPOA数据显示截至12月20日马棕油产量增加5.4%，SPPOMA数据则是产量下降5.28%，两者分化严重；三大机构给的出口数据也出现分化。难以通过高频数据预测12月底库存变化。目前市场多预期12月底马棕油库存增至310万吨以上，1月10日MPOB报告利空性在增加，压制棕榈油期价。国内而言，冬季为棕榈油消费淡季，近期国内棕榈油现货成交低迷，库存从低位开始累积，由于泊位有限，12月棕榈油进口量稍有下调，但进口量仍大，预期港口库存会继续累积。整体来看，减产季叠加生柴消费增加，给远月合约以支撑，但短期供需宽松，上涨动力不足。昨夜美豆油续跌，今日内盘油脂走势仍不乐观，MPOB报告前预期震荡偏弱，有下破震荡区间的可能，报告发布后大概率利空出尽，后续将进入降库存周期，棕榈油价格届时或将触底反弹。元旦假期时间较长，且节后有中美贸易和谈和MPOB报告，会影响棕榈油价格，建议降低仓位，轻仓过节，仅供参考。

【白糖交易风险提示】今日湘桂华糖报价下调20-40元/吨，南糖博宣下调20元/吨，南华虽然维持昨日5020-5050报价不变，但量大优惠，仍采用500吨优惠10元，1000吨优惠20元，以及2000吨以上优惠30元，实际报价已跌破5000；广西集团整体报价区间在5000-5080元/吨。近两日，广西糖厂售糖出现降价倾销现象，一是糖厂担忧后期价格继续下跌，因此采用现产现出方式在目前价格大量售糖，保证利润；二是目前已是12月底，预计春节前售糖还有24天，糖厂须兑付蔗款保障农民过年，资金压力巨大，预计现货价格有进一步下跌可能。

风险方面，一是要注意近期主产区天气，强降雨可能造成糖厂再度出现断槽，导致供应紧张，订单无法顺利发运，现货价格会有小幅反弹；二是糖厂集中倾销后，需警惕库存消耗过快，后期出现阶段性供应偏紧现象，或支撑糖价反弹。

操作建议：郑糖05合约跌至近4年来低点4665，目前出现小幅反弹，临近假期，为防范风险，前期空单可在4700附近适当减仓，或者平仓获利离场，待反弹至4730-4780再入场。不离场的，空单继续持有，注意控制仓位，下方进一步支撑看4600-4520。

通知：本周“招金期货周度策略会”于今天15:15分正式开始。
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