明年人民币波动率料进一步上升 以6.72为中枢±6%波动--招商

路透上海12月27日 - 中国招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，2019年人民币汇率的波动率将进一步上升，预计年度运行范围以6.72为中枢，在±6%的区间内波动。

他认为，对于人民币汇率而言，“7”这样一个整数点位不应该被视为“禁区”，而更应该视为早晚要打破和丢掉的“枷锁”。

以下是《中国外汇》官方微信公众号刊登的谢亚轩《2019人民币汇率何去何从》观点节选：

展望2019年，我们需要从以下三个方面预判人民币汇率的走势。

一是预计2019年外汇供求状况将基本平衡。预计受到中美贸易摩擦的负面影响，国际收支经常帐户或将出现100亿美元左右的小规模逆差；上半年的部分月份可能还需要央行通过减少外汇储备为市场提供外汇流动性，以维护市场平衡和汇率稳定；综合考虑周期性因素和资本市场开放等政策性因素，非储备金融账户有望在下半年出现净流入。

二是2019年美元将是强弩之末，或冲高回落，结束本轮始于2012年的强美元周期。2019年，美联储加息周期可能结束，美国GDP增速可能从目前的3%回落到2%以下，此外财政和经常帐户双赤字也会对美元产生负面影响。预计美元指数未来或再次挑战100整数位，全年可能在89—100的区间波动。本轮始于2014年下半年的人民币贬值压力主要来自美元指数的持续显着走强，因此，如果美元告别其强势周期，则人民币将逐步摆脱目前的贬值压力。

三是在2019年，央行可能进一步提升人民币汇率的波动率。笔者认为，提升人民币汇率的波动率可带来以下五个方面的积极影响：

（1）汇率弹性的提升，有助于分化单边的汇率下跌预期。

（2）汇率的灵活调整有助于缓解国际资本外流的压力。

（3）汇率的灵活调整有助于反向溢出效应的发挥。

（4）汇率弹性的提升有助于加强国际间货币政策协调。

（5）汇率弹性的提升有助于改善中国货币政策的有效性。

鉴此，对于人民币汇率而言，“7”这样一个整数点位不应该被视为“禁区”，而更应该视为早晚要打破和丢掉的“枷锁”。预计2019年人民币汇率的波动率将进一步上升，年度运行范围以6.72为中枢，在±6%的区间内波动。（完）