进口税调整“靴子落地” 粕类价格弱势运行

12月25日，菜粕期货主力合约1905继续前一天跌势，开盘价报2110元/吨，收盘于2107元/吨，盘中一度曾探底2093元/吨，创一年半以来新低。



　　同样，今日豆粕期货主力合约1905小幅震荡回调，开盘报2622元/吨，收盘于2631元/吨，成交量91.84万。而在前一天，豆粕期货主力合约1905拉出新低2604元/吨，成交量131.3万。



　　那么，是什么原因导致本周期市粕类品种如此下滑?

　　有业内人士认为，主要是两方面的因素影响。一方面，近日财政部关税司发布《国务院关税税则委员会关于2019年进出口暂定税率等调整方案的通知》(下称《通知》)。通知称自2019年1月1日起对706项商品实施进口暂定税率。根据《进口商品暂定税率表》，从元旦起，涉及粕类的部分为杂粕关税税率从5%降至0%。



　　另一方面，商务部称中美谈判取得新进展，市场预期未来进口将会增加，供应端增加，粕类市场供需关系改变，价格出现下降。

　　上海一位期货公司人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，如果不是中美贸易战，那么粕类价格也不会持续走低。虽然贸易战不断，但是中美大豆和豆粕也并没有走强。总体上，走势还是由供求关系决定，而中美贸易战会在局部对价格产生扭曲，但是无法从长远影响。

　　过山车式波动

　　今年豆菜粕市场经历了较大波动，原因是多样化的。春节后，豆粕期货带动现货一路上涨至4月初。主要原因在于阿根廷2017/18年度减产1800万吨以及中美贸易摩擦的不断升温。

　　据卓创统计，3月份43%蛋白豆粕均价3174元/吨，较2月份上涨205元/吨，涨幅6.90%。菜粕由于自身基本面较弱，主要追随豆粕上涨为主。3月份全国菜粕均2499.19元/吨，与2月均价相比上调145.44元/吨，上调幅度为6.1%。

　　4-6月，由于中美贸易战明牌，盘面利润较高给了油厂较大的套保机会，期货开始下跌。而现货上看上半年猪价持续低迷，养殖需求低于预期，导致现货同样缺乏支撑。综合影响下，期货带动现货价格开始回落。

　　豆粕现货从4月8日的3424元/吨跌至6月12日的2824元/吨。菜粕同样追随豆粕下跌为主，6月国内水产养殖开始顺利启动，但由于华南台风影响以及华东的连日阴雨天气导致水产投料并不顺畅，这也影响了菜粕现货消化速度，而7月份正是我国水产料产量的高峰期，而经过前期的网箱拆除导致目前各省份的水产养殖规模均出现不同程度为萎缩。所以菜粕基本面看旺季不旺，价格较弱。

　　9月，美国宣布对华征收2000亿关税后，豆粕市场再度受到提振，资金再次提前炒作。9月份43%蛋白豆粕均价3344元/吨，较8月份上涨150元/吨，涨幅4.70%，较2017年9月同期涨489元/吨，涨幅17.13%。这段时间尽管国内期货带动现货价格涨幅明显，但实际上供应端并没有出现实质性的短缺，而下游端尽管需求量大幅提高，但更多是恐慌性备货的提前，而并不是实质性增长，这也为后来10月后的行情大跌埋下了伏笔。

　　10月下旬开始，供应端继续关注中美贸易的变化，由于G20峰会前后市场预期基本偏暖，市场也发现供应端并没有出现短缺情况，且油厂提前锁定货源的动作愈发频繁以防止风险出现;下游非洲猪瘟的持续性爆发以及低蛋白日粮等政策的推广，导致需求端整体萎靡，这样供需两端的整体逆转，导致豆粕价格持续回落。而菜粕市场由于华南地区大量杂粕进口、国家将进口菜粕棉粕关税降为零，导致替代需求较强，菜粕跌幅要大于豆粕。

　　谁主导了粕类如此式微？

　　卓创资讯豆粕分析师王文深在接受《国际金融报》记者采访时表示，基本面看，供需两端可以说都有所发力。“以中美贸易关系为核心的供应端的变动，是今年豆菜粕价格波动的核心推动。但由于压榨企业提前锁定船期，且南美市场贡献大量的出口给中国，导致预期的供应缺口迟迟没有出现，这也是压制豆菜粕上涨的主要原因。”

　　据悉，菜粕进口限制放开，增量明显。2018年10月23日，放开对印度菜粕的进口限制。

　　2018年12月11日，批准从哈萨克斯坦进口菜粕。

　　此外，美国农业部称中国采购了2018/2019年度交货的113万吨美豆。受此利空消息影响，一周以来，国内期继续下跌。作为油脂板块中的一员，菜油和菜粕价格未能幸免，延续前期跌势。

　　王文深还告诉记者，“从需求端看，非洲猪瘟下豆粕需求预期开始回落，而实质性的影响预计将在12月以及以后逐步显现。”

　　据了解，当前生猪养殖饲料成本中，豆粕为主要构成原料，是影响饲料成本的主要因素。而八月份开始，非洲猪瘟疫情爆发，至今已过去4个月但尚未完全扑杀，受此影响养殖业暂时投资，更不该大幅购买饲料，豆粕受到影响价格走低。

　　据悉，近期沿海菜粕库存有所增加。根据天下粮仓数据显示，截至上周，国内沿海油厂菜粕库存为3万吨，环比增长42.86%。

　　“加上国家政策面目前中美达成协议的预期不断强化，那么供应端的增加以及需求端的下滑预期都会导致了目前豆菜粕行情偏弱的局面。”

　　中信期货认为，报喜降水恢复正常水平，南美大头丰产预期较强，国内豆类库存维持高位，猪瘟疫情蔓延利空下游需求，近期豆粕期价震荡偏空运行。

　　后市表现或有回升

　　王文深表示，“预计豆粕菜粕未来上涨压力仍旧较大，但不建议继续做空。一方面考虑到未来进口美豆后将导致进口量增加，需求端的低迷将长期压制价格上涨，但另一方面，目前利空因素基本出尽，由于豆粕的价格大幅回落导致其性价比优势开始显现，饲料需求或强于预期，叠加春节前备货，而目前中下游库存又较少，预期节前需求端或对价格有较强支撑。总体上看，中长期压力仍存，但目前已经不建议继续做空。”

　　中信期货则认为，相对于欲壑难平的美国，需要中国采购大量大豆，好消息在于两周前，南美天气改善。这对于美豆来说不是好消息，对于国内大豆需求来说是好事，但是对豆粕价格仍会有小幅冲击。豆粕空头思路不变，抄底请等待。

　　(国际金融报见习记者李岚君)