豆粕油脂市场走过波动这一年

12月13日，2019(第一届)上海大宗商品周之2019豆粕油脂市场展望研讨会在上海举行。本次会议由广发期货有限公司上海分公司和上海钢联（300226）电子股份有限公司我的农产品网主办，旨在回顾2018年豆粕市场运行，对经贸摩擦背景下的大豆市场进行分析展望，与业者共同探讨豆粕油脂产业的市场机遇，助力产业链参与者提前布局。

　　“2018年油脂油料市场波动大，市场的不可预测性给业者带来了很大困扰。”镇江中储粮高级研究员陈德亮指出，今年，中美经贸摩擦、非洲猪瘟影响持续加剧、饲料标准的调整、需求不及预期加上价格预期的变化，共同影响了中国的豆粕市场运行，市场短期仍以减库存为主，但面临美国大豆进口的变量。

　　“2018年，豆粕价格波动区间加大，波动速度较快。”上海钢联电子商务股份有限公司我的农产品网总经理朱喜安也深切感受到市场的异动。他表示，在中美经贸摩擦背景下，尽管油厂大豆和豆粕库存较高，但豆粕价格水平仍偏高。豆粕价格的明显上涨推动菜粕和杂粕的替代消费增强。

　　目前，中美两国已就下一步经贸磋商工作的时间表和路线图交换了意见。中美经贸关系的未来走势无疑会引发油脂油料市场内外盘的波动，未来盘面的区间定位需要双方交易商谈、关税等一些更确定的信息。

　　今年以来，美国大豆的平衡调整一直向着调高压榨占比、调低出口占比的方向发展，但其国内压榨消费及其他国家和地区的采购也难以弥补巨大的市场缺口。

　　“美国市场2600万吨的大豆结转库存压力非常大，即使中国买家入场，也已错过了近半个主要的销售季，后续市场销售不可避免将遭遇南美竞争。”陈德亮分析指出，今年巴西大豆收割早，产量大，出口超预期，后期美国和南美的大豆销售压力会出现叠加，南美大豆升贴水仍有下跌空间。

　　目前，全球大豆期末库存达1.1208亿吨，再创历史纪录。同时，世界三大主产国大豆产量全面增长，中国大豆产量也自2016年起出现恢复性增长，全球大豆供应整体宽松。

　　朱喜安认为，在期初结转的大豆库存略高于上一年度的基础上，新年度大豆期末结转库存仍会上升。且新饲料标准全面推行后，中国养殖业豆粕年消耗量有望降低约1100万吨，带动减少大豆需求约1400万吨。同时，油厂大豆库存快速上升，创历史新高，短期供应有保证。

　　关于豆粕期货，陈德亮比较看好明年二季度之后的豆油行情，因需求偏弱，豆粕行情从技术上看仍是偏空的，但向下空间不会太大，震荡会比较多。

　　与会专家提醒，市场参与者要及时关注巴西和阿根廷大豆定产前的南美天气变化以及巴西大豆集中装运后的物流状况，对国内环保政策、国家临储政策、货币政策及汇率变动也需重点关注。