油粕市场距离黎明还有多远

2018年还剩下一周的时间，在这一年里豆粕进入冲浪模式，在贸易战的推动下大涨大跌，豆油则在这年表现着实不给力，已经被拍在了沙滩上，创下了近十几年来的新低，目前正在缓慢复活，对于油粕贸易商来说，即将过去的一年都是属于苦难的一年，豆油是一熊再熊，豆粕则是一浪又一浪，贸易商和散户被割了一茬又一茬，而下面笔者就油粕分开讲一下各自的状况和后期的预期。

　　对豆粕来说，需求转差决定了豆粕的熊市，供应端的解决直接让豆粕急转直下。说到豆粕的需求，就不得不提非洲猪瘟的影响，非洲猪瘟目前在全国爆发100余起，捕杀70多万头生猪，据农业农村部测县生猪存栏数据显示：11月份全国生猪存栏同比下降2.9%，环比下降0.7%;能繁母猪存栏同比下降6.9%，环比下降1.3%，可见生猪存栏、能繁母猪存栏双双再降。然而据私下了解，绝大部分地方发生疫情都选择瞒着不报，有些地方为了政绩也堵塞消息的散播，且这种情况极为普遍，虽然官方数据表达不出来，养殖户和养殖企业心里很明白，目前对于生猪补栏极为谨慎，个人看法：目前非洲猪瘟造成的饲料需求下降很多，且非洲猪瘟的影响是长期的，鉴于目前国内还在不断蔓延，需求也会不断下降，国内饲料行业预计要经过一大轮的洗牌。

　　说完豆粕需求再谈谈供给方面，目前和美帝的谈判不断深入，中国也进口500万吨美豆以示诚意，然而双方要达成全面共识还为时尚早，纳瓦罗也表示，剩下两三个月中美很难达成长期的贸易协定，近期美豆下跌也表达了对于未来的悲观，中美大概率还是拉锯战式的谈判，美豆关税完全取消目前说还是尚早。然而目前贸易谈判和美豆两个因素对于豆粕影响已经不大了，因为巴西大豆很快要来了，进不进口美豆影响已经聊胜于无，唯一需要关注的是在2019年一季度，在到港大豆偏少的情况下豆粕能不能利用这个机会去库存，价格有个像样的反弹，而变量则为南美的天气，目前虽有个别地区旱涝，然而丰收预期不减。

　　从豆油来说，01合约之前已经被拍在了沙滩上，而目前是复活时间，当然时间也是上面所说的新年第一季度，在到港大豆和压榨大豆都偏少的情况下，豆油的去库存速度的快慢决定了豆油反弹的高度，本月预估进口大豆630万吨，一月份为550万吨，二月份为350万吨，三月份为550万吨，豆粕需求日渐减少，而双节豆油的消费则比平常好一点，最起码不会比平常还少，这就有利于豆油库存的消化，另外豆粕的低迷也让油厂把压榨利润更多的向豆油倾斜，05的油粕比不断上升正是表达的这个预期。上周豆油库存略降，从169万吨下降到164万吨，然而这个库存水平依旧是正常水准的两倍之多，而2019年一季度也仅仅是在这个基础上逐渐减少而已，只是看好熊市中降库导致的一个反弹，然而想靠这个让豆油走牛简直是痴心妄想。

　　说完豆油讲一下棕榈油，这个舶来品在2018年也创下了近些年的新低，马棕油库存不断攀升，库存攀升至近一年来的新高，加上原油暴跌，虽然马来西亚强制规定了生物柴油项目的掺混比例，然而马生物柴油项目积极性依旧不高，市场影响聊胜于无，今天美原油大跌至42美元，短期压制棕榈油价格，加上总体供过于求，棕榈油前景不是太乐观，而且今年来国内棕榈油消费并不是太好，唯一的指望是明年出现的厄尔尼诺现象会不会影响到棕榈油产量，目前国内库存因为消费疲软并不是太高。

　　总的来说，豆粕目前处于黑暗中或者刚进入黑暗中，后面的情况可能会更坏，而豆油是黑暗中略微有一些亮光，但是距离黎明还早，在整个商品都转熊的情况下油粕情况仍然不容乐观，做现货的最好与套保紧密结合，投机以逢高做空为主，豆油的反弹也不可想的太多。笔者认为熊市中最重要的是规避风险，而此轮下跌很可能跌到我们都没敢想的价格，所以2019年的上半年对于现货商来说无疑是最难过的，而期货的对冲作用也在这个时候能发挥其最基本的作用，熊市不言底，且行且珍惜。