风险因素堆积 欧股明年仍面临压力

今年年初，由于资金流入、经济复苏势头强劲，市场对于欧洲股市颇为看好。然而经过一年的挣扎，这些乐观的投资者开始失望，进入第二季度以后，欧洲经济数据表现持续下滑，加之意大利与欧盟的预算案纠纷，法国“黄背心”事件，英国脱欧进程一波三折等众多事件性因素影响，欧洲股市在触及高位后纷纷明显回调。业内机构预计，明年欧股风险依旧高涨，部分资金可能继续出逃。

　　欧股今年表现欠佳

　　今年以来，欧洲主要股指表现欠佳，跌幅高于美国股市和日本股市。其中，衡量欧股整体表现的欧元区斯托克50指数今年以来累计下跌14.8%，英国富时100指数累计下跌13.25%，法国CAC40指数累计下跌12.44%，德国DAX指数累计下跌17.68%，西班牙IBEX35指数累计下跌15.19%，意大利富时MIB指数累计下跌15.82%。而同期，美股三大股指跌幅在9%左右，日本日经225指数下跌11.42%，多数亚太区新兴市场股指年内跌幅在10%以下。

　　富达国际指出，2018年二季度是一个重要时间点，当时欧元区一些重要经济数据出现了一次性大幅波动，市场需要重新评估其经济周期下一步的发展方向，因此欧洲股市随之出现动荡。

　　邓普顿环球宏观团队执行副总裁、投资总监迈克.哈森斯塔布指出，展望未来，欧洲仍然容易受到民粹主义和结构风险升温影响。对于欧洲市场而言，这股趋势令人忧虑，因为各国政府自扫门前雪，在危机发生时不大可能会携手合作。投资者对于欧洲潜在风险的全局可能了解不足，预计未来一年里欧元仍会容易受到未解决的结构和政治风险拖累。

　　目前业内人士对于明年和后年欧元区经济风险上升的担忧情绪明显升温。 最新调查显示，业内专家对于明年欧洲经济陷入衰退的可能性预期从8月以来一直预期的15%升至20%。经济在两年内出现衰退的可能性也升高，从7月的25%升至30%。

　　欧央行政策或生变

　　在经济风险升温的同时，明年欧央行货币政策的变化将成为市场最重要的决定因素。

　　德国巴伐利亚银行首席分析师迈克尔指出，鉴于从2019年开始实际经济增速料低于潜在增速，欧洲央行的中期通胀率目标不大可能持续实现，相应的，欧洲央行距离市场原本预计的，其在2019年夏季之后进行首次升息的计划可能会越来越远。

　　 ING首席欧元区经济分析师胡特认为，2020年底之前欧元区出现经济衰退的几率达到40%，其通胀率明年料下滑至1.7%，2020年为1.6%。欧洲央行的通胀目标是略低于2%。“尤其怀疑欧央行明年很有可能根本不会加息。在未来几年里，欧央行要做的唯一的事情就是利率逐步正常化，不再是负利率。”

　　 调查也显示，受访分析师对于欧元区2019年平均增速预估则是从之前调查的1.7%下调至1.6%，是一年多以来对同时段调查的最低值。2020年预期增速持稳于1.5%。对于欧洲央行明年是否会调高主要再融资利率，持正反看法的两派分析师人数不相上下。占半数的分析师认为，调升时机有可能推后至2020年初。有将近四分之三的受访者认为，预计欧洲央行将在2019年上半年向银行发放另一轮长期贷款，也就是定向长期再融资操作(TLTRO)。预计在欧洲央行结束资产购买计划之后，还会继续将当前组合中到期债券所得收益进行再投资至少一年。