市场判断错了？2019年高盛给你10个投资全球证券市场的理由

回顾2018的后半年，全球证券市场疲软，投资者情绪低迷。市场波动性增加，流动性降低，股市变得越来越脆弱等警告之声不绝于耳。随着2018年接近尾声，投资者也开始将注意力集中在2019年各国经济以及投资市场的发展。高盛的经济研究小组为我们提供了一些积极的展望，梳理为以下10点。

　　1，受经济增长前景下降的影响，投资者已降低对全球证券市场的收益预期，尤其是对美市的收益预期。近期美市上演的抛售潮压低了股票和债券的价格，趋于平坦的美债收益率曲线加剧了市场对美经济衰退的担忧。

　　2，

　　市场普遍持悲观态度。高盛的全球当前活动指标(Global Current Activities Indicator)从年初的5%降至3.4%。另外，美国金融状况指数(Financial Condition Index)的急剧收紧可能会对明年的经济增长造成压力。自10月初以来，美国金融状况指数收紧超过100个基点，如果持续下去，明年美国经济增速可能减少1个百分点。

　　3，了解到，高盛认为这种悲观情绪被放大了，

　　美国经济增长仍然是相对稳定的。尽管美国经济增速已从今年早些时候开始放缓，但势头依然强劲，第四季度国内生产总值(GDP)增速为2.7%。此外，美国经济数据较好，美国居民个人储蓄率相对较高，私营部门财政盈余较大。

　　4，

　　新兴经济体经济前景良好。在11月份，除中国以外的新兴市场经济增长率为4%，比9月份高出逾一个百分点。2019年预计全球经济增长率在3%左右，也就是说，假如经济增长速度与预期保持一直，新兴市场经济将比发达国家市场增长略快。

　　5，

　　美国经济衰退的可能性较低。虽然衰退风险随着财政紧缩而略有上升，高盛仍然认为衰退的风险有限。因为衰退的倆大历史原因，经济过热或财政失衡，都还未出现。

　　6，

　　发达经济体的通胀率将保持稳定，实际工资将持续上涨。美国核心通货膨胀率从2%下降至1.9%，欧元区核心通货膨胀率仍停留在1%。能源价格急剧下降，发达经济体的工资增长显著回升。高盛的分析表明，我们应把发达经济体内工资的上涨看作是对物价通胀数据的检验，从而确认通货膨率接近目标水平。高盛还发现，欧洲范围内的工资增长通常导致物价上涨，这表明欧洲核心通胀率将在一段时间后有所上升。

　　7，

　　美联储鸽派加息，加息周期尚未结束。本周，联邦公开市场委员会发布了意料之中的鸽派加息，提高了基准利率，预计2019年加息将从3次降为2次。鲍威尔主席将此转变主要归因于金融环境收紧和通胀率低于预期。高盛预测2019年第一季度加息的概率只有30%，第二季度为65%，第三季度为55%，第四季度为55%。

　　8，

　　预计欧洲央行还将向银行推出另一轮定向长期再融资操作(TLTROs).

　　在上周的决策会议中，欧洲央行重申了其对经济增长和通胀的预测，预计在2019年逐步加息，摆脱负利率并使货币政策正常化。另一轮的TLTRO将是针对意大利经济疲软的有效工具，高盛预计欧洲央行将在明年宣布这一计划。

　　9，

　　 G10各国央行收紧货币政策的进展不一致。日本央行在各个领域保持政策不变。目前看来，进一步调整和控制收益率曲线的可能性还很渺茫。英国央行还在等待英国完成退欧进程。瑞士中央银行在今年加息，为7年来的第一次，但表示加息将暂停至2019年第二季度。高盛预测加拿大央行将在2019年加息3次，澳洲联储和新西兰联储将在2019年末加息，瑞士中央银行将在2020年初再次加息。

　　10，风险资产波动率大，但收益率为正。美元贬值，提振美债收益率，高盛再次重申市场对经济衰退的担忧被夸大，投资风险资产的机会在增加。然而，考虑到目前市场状况和利好消息的紧缺，建议投资者延后入场。