甲醇弱爆了！后市何去何从

甲醇期货价格从3200元/吨附近一路下跌，目前接近2500元/吨。下跌过程中未经历像样反弹，相关品种PP近期坚挺走势也未能形成助力。这一走势与甲醇当前上游高开工下游高库存的基本面状况是吻合的，预期甲醇短期难以摆脱弱势格局。

　　甲醇装置开工率处于历史同期最高水平

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　　本周数据显示，甲醇装置开工率为68.14%，与前一周基本持平。横向比较看，这一开工率水平接近70%开工率的年内高位；纵向比较看，更是远远超出历史同期水平10个百分点。近期开工率逆历史走势波动上扬，显示出环保“一刀切”政策退出后企业有较高的生产积极性。甲醇装置开工率处于高位，供应得到充足保障。

　　煤制甲醇利润回落 仍处于正值区间

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　　据测算，在甲醇价格下跌过程中，煤制甲醇利润较前期高点急速回落，其中期货盘面利润短暂为负，目前无烟煤制甲醇、水煤浆制甲醇利润及期货盘面利润均处于正值区间。近两年煤制甲醇装置利润可观，当前尽管短期利润回落仍有利可图，生产企业仍倾向于保持原有生产负荷。这意味着近期难以通过市场化的方式降低供应，甲醇产量将稳定在较高水平。

　　库存高企

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　　2018年华东地区甲醇库存一度低至21.87万吨，年内高点为48.68万吨，截至12月20日甲醇库存为43.28万吨，为年内低点近两倍。西北地区年内低点库存6.24万吨，截至12月20日库存攀升至19.15万吨，为年内低点3倍。除此之外，西南、华南地区甲醇库存亦有明显增幅。库存压力全面增大，为甲醇后期走势蒙上一层阴影。

　　甲醇下游装置开工率下滑

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　　甲醇下游的甲醛、MTBE较前期高点有明显回落，醋酸装置开工率也从前期高点拐头向下。目前的下游装置开工率下降是季节性的，我们可以在往年看到类似情形，开工率处于低位的时间持续到3月初。随着原油价格的大幅下挫，甲醇制烯烃的成本优势将进一步缩减甚至倒挂，烯烃装置的开工率也面临下行压力。

　　华东与西北地区价差拉大 华东现货价格承压

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　　现货价格下行过程中，华东地区和西北地区表现有所分化。近期华东地区现货价格趋于振荡，西北地区现货价格继续弱势下行，地区间价差再度回到500元/吨附近。西北地区现货输送至华东地区的窗口打开，华东地区现货价格面临进一步下行压力。

　　综上，甲醇装置开工率处于高位且短期无下滑迹象，库存压力全面增大，下游消费趋弱，地区价差不利于华东现货走势，期货盘面面临进一步下行压力。建议生产企业考虑稳定2019年利润，逢高布局卖出套保头寸。（作者单位：中国国际期货）