“几家抬”支持实体经济 金融“硬举措”落地显实效

今年以来，受内外部多种因素影响，我国经济下行压力有所加大，信用收缩也有所加快，表外融资增长明显放缓。针对经济运行中出现的变化，央行前瞻性地采取了一系列措施，保持了银行体系流动性合理充裕和较为稳定的货币环境。央行、银保监会等部门多次出台“硬举措”，“几家抬”发力支持小微企业和民营企业融资，使经济周期性所产生的收缩效应得到缓解。

　　货币政策方面，今年人民银行4次降低法定存款准备金，释放资金合计3.65万亿元，同时还运用中期借贷便利(MLF)提供流动性新增1.76万亿元，以更好地支持实体经济。此外，央行先后3次调增再贷款、再贴现额度共4000亿元，用于支持中小银行对小微企业和民营企业发放贷款和票据贴现。12月19日，央行进一步宣布创设定向中期借贷便利(TMLF)，定向支持银行加大对小微企业、民营企业的信贷投放，且操作利率也比MLF利率低15个基点。

　　今年6月，人民银行、银保监会、证监会、国家发展改革委、财政部联合印发《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》。《意见》从货币政策、监管考核、内部管理、财税激励、优化环境等方面提出23条短期精准发力、长期标本兼治的具体措施，督促和引导金融机构加大对小微企业的金融支持力度，缓解小微企业融资难融资贵。

　　针对民营企业融资难问题，人民银行设计了“三支箭”来支持。第一支箭是增加民营企业的信贷，通过增加再贷款和再贴现额度、调整宏观审慎评估的参数来支持商业银行对小微企业和民营企业的贷款。数据显示，1至11月，人民币新增贷款超过15万亿元，比去年同期增加了2.14万亿元。

　　“今年影子银行、表外融资有些收缩，特别是信托贷款和委托贷款，调控的重要目的就是使表内的人民币贷款多增一些，来对冲影子银行和表外融资的收缩。”中国人民银行行长易纲近期表示。市场利率方面，DR007利率中枢从上半年的2.8%下降到目前的2.6%，10年期国债的收益率也从年初的4%左右下降到目前的3.3%左右。易纲表示，下半年融资条件、利率条件更宽松一些，可以部分缓解企业融资难融资贵的问题。

　　中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清在接受媒体采访时提出，初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标，即在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取3年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。银保监会相关人士表示，银行应该按照市场化、法治化原则，对符合国家产业政策、公司治理完善、负债水平合理、履约记录良好的民营企业提供和国有企业同样的信贷支持。

　　总体来看，监管的指引体现在，帮助银行从“惧贷、难贷、惜贷”到“敢贷、能贷、愿贷”。数据显示，截至今年9月末，对民营企业的贷款余额已经达到30.4万亿元。同时，18家主要商业银行三季度新发放的普惠型小微企业贷款平均利率已经控制在6.23%，较一季度下降了0.7个百分点。

　　今年以来，民企债券违约现象多发，前8个月有22家债券违约的企业中有18家是民营企业，涉及金额500多亿元。民企债券违约频率增加，导致金融市场、金融机构对民营企业风险偏好下降。这种情绪在股市、债市、信贷市场相互溢出、传导和强化。

　　为纾困民企发债困境，央行设计了第二支箭，即民营企业债券融资支持工具，这相当于一个信用缓释工具。“这个工具相当于对民营企业发债有一个保险，使得民营企业的债可以发出去。债券的购买者可以选择买这个保险，也可以选择不买这个保险，但买了这个保险后这个债就是没信用风险的，这就有利于债的顺利发行。最近我们已经成功的发行了几十只民营企业债券，金额达到几百亿元。”易纲表示，11月份以来民营企业发债恢复了正常。

　　市场分析人士认为，民企债券融资支持工具为民企融资困境提供了一种市场化的解决思路，利用债券市场投资人风险偏好的差异，疏通民企债券融资渠道，进而影响金融机构对民企的预期，逐步改善民企融资环境。

　　第三支箭即研究设立民营企业股权融资支持工具，缓解民营企业股权质押风险，稳定和促进民营企业股权融资。易纲表示，第三支箭主要解决的是股权融资中的问题，民营企业用股票质押融资，如果股票下跌要补充抵押品，就可能会产生所有权的转移或者是其他困难。所以要鼓励市场来优化资源配置，缓解由于股权质押补充抵押品所造成的困难。