入行24年的老交易员吐真言：靠什么躲过2018年下跌

“今年1月，我的产品净值涨了9分钱。”面对业绩的短期爆发，有着24年投资经验的资瑞兴投资总经理汪忠远不仅没有窃喜，反而有隐隐的不安和焦虑，“这似乎不正常，市场太容易赚钱了。”

华尔街有句谚语：这个市场有老的研究员，有胆大的研究员，但却没有又老又胆大的研究员。正是靠着老交易员的谨慎和老到，汪忠远在今年仅承受了轻微回撤，而保住了过去3年的投资收益。

汪忠远是一位名副其实的老交易员，几乎经历过迄今所有的A股牛熊轮回。

早在1993年到1997年时，汪忠远就是君安证券武汉营业部的自营投资经理，还亲历了“327”国债期货风波。

“在那个年代，几个月就可能有一批新贵出来，他们一掷千金，豪气冲天，但再过几个月，这帮人又成了负资产。”汪忠远说，见多了牛熊轮回，见多了人生起伏，自然就会变得敬畏市场。

汪忠远是在2015年“公奔私”浪潮中下海的，下海前曾在融通基金担任过9年的基金经理。此前，在2006年到2014年间，汪忠远曾在融通基金担任QFII投资顾问。

QFII的要求是九成仓位不择时，全年换手率不超过100％，单只股票的权重不超过5％。“这就逼迫我们长线投资，不能高抛低吸，基本面选股，板块均衡，不能当跛脚基金经理，必须从宏观、策略、行业到公司，对各个板块全面把握。”汪忠远说。

在经历了2015年中期以来的A股下行考验后，多名同期“奔私”的基金经理因“压力山大”想要回流。但汪忠远却已在私募行业扎根，他管理的3只产品均大幅跑赢市场。

2018年，对所有的投资者来说都是极其不容易的一年，“今年即使使出浑身解数，也还是赔钱的命。”2018年沪指跌幅近23％，几乎每个月都有诸如影视、游戏、光伏、教育、食品饮料、医药等行业的黑天鹅大利空来袭，全年有超过4000只私募产品清盘。

而汪忠远在2018年却回撤极小。他指出，对策要大于预测，在2017年蓝筹股系统性重估之后，原本以为重估的范围还会扩大，但今年2月份之后观察到市场转向后，就果断降低了仓位。

“2018年能躲过大跌，还是因为敬畏心，一切以活下来为原则。不想给我的投资者，尤其是2017年底那批高位申购的投资者带来太大亏损。我无法改变客户高位申购的冲动，但我能做的是搞好投资风险管理，努力控制回撤。”汪忠远说。

“反者道之动，弱者道之用。” 汪忠远说，2017年A股经历了系统性的向上重估，一些资产暴涨上去之后，投资者在2018年特别要克服贪胜的念头，不能因为某一年投资业绩优异而变得轻狂。“要倾听市场的声音，市场是很聪明的。”

展望2019年，汪忠远的关键词是“波动加大，涨快跌慢，机会增多”。

他认为，2019年A股的投资机会要多于2018年，由于当前估值处于历史低位，投资者普遍仓位不高，所以涨起来会特别快，可如果发现经济增速等方面有不达预期的情况，也会下跌修正，但下跌的速度会比较慢。2019年可能呈现低基数的上涨行情，使赚钱机会增多。

汪忠远认为，2019年将重点关注三个板块：

一是拥抱业务波动性较小的高股息率公司，由于长端利率下降，高股息率公司的吸引力在上升，但需警惕行业前景有隐患的公司。

二是寻找受产业政策出台和修正影响的板块，由于产业政策调整，部分公司会被错杀。但反过来看，政策试错和修正也可能会较以往频繁。就如今年的光伏和新能源车板块，一旦产业政策进行修正，其龙头公司的表现也是可圈可点的。

三是寻找真正成长的好公司，寻找并布局代表时代潮流的公司，但估值必须在可接受的范围。中金公司最近统计，0至15倍PE的A股公司比例已达到过去12年以来的新高，其中有大量中小公司。