避险情绪升温

图为各月份合约持仓量对比

　　周四上证50ETF一路振荡下跌，收盘于2.331，较前一交易日下跌1.44%，逼近年内低点2.302。标的资产下行激发了投资者避险情绪，成交量大增，其中认购成交1222255手，较前一交易日增加393734手，认沽则增加629924手至1298060手。成交量PCR由0.8飙升至1.06，弱势行情下，市场谨慎情绪料将延续。持仓量方面，各月份期权合约延续增仓态势，持仓总量处于近一个月内最高位，达到2732371手，其中主力12月合约临近到期，但依然录得229365手的持仓增量，增量集中在虚值认沽处，2.2—2.4执行价格区域持仓最为密集，关注该区域对未来价格走势的支撑效应。具体而言，认购小幅增持55437手至1144338手，而认沽则增持173928手至576025手，投资者倾向于利用短期期权规避价格下行风险，

　　标的资产下跌使得认沽期权全线上涨，最大涨幅120.51%，认购期权全线下跌，跌幅位于2.73%—51.48%。随着市场波幅的加大，隐含波动率逐步回升，其中认购隐含波动率指数由25.8%上涨至28.03%，认沽则由21.31%上涨至22.72%，开始摆脱历史低位水平。随着价格波动幅度加大，隐含波动率仍有上行空间。主力12月合约中，认购隐含波动率位于23.87%—54.31%之间，均值为32.51%，呈微笑结构，认沽波动幅度更大但略弱于认购，均值21.68%，在19.71%—42.04%范围内波动，呈左偏结构。从月间比较看，远月合约隐含波动率下滑幅度较小且弱于近月，均值位于20%附近。



　　图为主力合约隐含波动率

　　综合来看，本周以来，上证50ETF跌势加大，仍处于寻底过程中，短期内或将维持振荡偏弱走势，标的持有者可卖空认购期权构建备兑组合或买入认沽期权规避价格下行风险，随着波动率的加大，买入期权价值逐渐显现，无持仓者可考虑做多波动率交易。 　 　 　 　 　 　 　(作者单位：永安期货)