美联储宣布再次加息 2019年或终结加息周期

12月20日凌晨，美联储召开完今年最后一次货币政策会议，决定加息25个基点，基准利率提高到2.25%～2.5%，符合市场预期。这是自美联储2015年12月开始实行政策正常化以来的第九次加息。

　　该议息声明公布后，美元指数快速跳升0.3%至96.96；10Y美债收益率回落9bp至2.76%，黄金下跌0.9%至1245美元/盎司。

　　《中国经营报》记者注意到，从鲍威尔的讲话来看，他已经改变了口吻，之前在11月初的时候，鲍威尔讲到美国的基准利率离中性水平还很远，而11月底鲍威尔讲话改为美国的基准利率已接近中性水平，引发了市场对于美联储加息周期可能会提前结束的推测。

　　事实上，点阵图预测的加息节奏也放缓。从本次会议发布的SEP预测来看，点阵图蕴含的2019年加息次数由上次的3次降为本次的2次，实际GDP预测由2.5%降至2.3%，失业率维持3.5%，PCE和核心PCE分别由2.0%和2.1%降至1.9%和2.0%。表明美联储对未来的经济展望乐观程度有所下降，通胀预期也小幅回落，但对劳动力市场依然乐观。

　　那么，本轮加息周期到底何时结束？

　　对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示，可以确定的是美联储这轮加息周期已经接近尾声，对于全球资本市场会有一定的影响。根据历史经验，一般来说，在美联储加息周期，新兴市场的表现都比较差，而美股表现相对比较强。而对美联储有了结束加息周期的预期，这对新兴市场是一个重大的利好，往往在美联储结束加息周期后，新兴市场会迎来转机。

　　他还表示，最近美股接连大跌，但是A股和港股并没有跟随大跌，而是小幅地调整，很明显地就是已经开始走出独立行情。如果能确认美联储明年确定结束加息周期，A股和港股将会有超预期的表现。

　　国金证券首席宏观分析师边泉水也指出，从美国金融市场的反应，以及部分领先指标的走软，预示本次加息可能是美联储本轮最后一次加息。

　　因为从金融市场来看，本次加息后，美股跌破今年2月低点，其中，纳斯达克指数跌幅达2.17%。美债信用利差进一步走阔，美国10年期国债收益率降至2.76%附近，10年期-2年期国债收益率期限利差降至10bps左右，金融市场蕴含的经济增长预期已经明显走弱。

　　而从经济指标来看，软数据上，密歇根消费者信心指数、OECD领先指标和ISM制造业PMI等指标明显走弱；硬数据上，耐用品消费同比增速、房地产部门销售和投资、制造业产能利用率等指标也开始下行。而且，由于美国居民财富有相当一部分比例投资于美股、基金等金融产品，随着美股的回落，美国的私人部门消费可能也将逐渐走弱，这势必对美国经济产生较大下行压力。

　　因此边泉水认为，美国经济增长从今年4季度开始逐步放缓是大概率事件，美联储在2019年可能难以进一步加息。

　　不过，就在美联储议息前夜，中国央行决定创设定向中期借贷便利。12月19日，央行发布公告称，为加大对小微企业、民营企业的金融支持力度，央行决定创设定向中期借贷便利(Targeted Medium-term Lending Facility，TMLF)，根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源。

　　对此，杨德龙认为，这是在不降息和全面降息之间新增的选项，进一步增加流动性投放，市场流动性合理充裕，体现了中国央行货币政策灵活性和操作的独立性，不会受到美联储加息的太多影响。