螺纹钢价格反弹空间有限

夏学钊

　　12月份，螺纹钢期货价格出现反弹，主力RB1905合约价格的最大反弹幅度接近10%。笔者认为，螺纹钢价格反弹主要源于消息的短期影响和市场情绪的修复。不过，春节之前，螺纹钢市场供需面依然偏弱，螺纹钢期货价格反弹的空间有限。

　　限产的影响不如去年

　　进入取暖季后，螺纹钢减产的力度远不及市场预期。据有关机构统计的数据，从9月下旬开始，螺纹钢的周产量持续刷新今年初以来的高点。按此测算，9月，螺纹钢周产量平均值为322.2万吨，10月为341.6万吨，11月为343.3万吨。从数据看，11月采暖季限产措施启动后，螺纹钢的周产量没有下降，而去年同期螺纹钢周产量平均值下降了约18万吨。限产措施对产量的影响远不如去年，使得螺纹钢的供应压力明显增大。

　　目前，地方政府仍面临着空气质量考核的压力。唐山地区下发的《“决战20天、打赢蓝天保卫战”强化管控工作方案》，正是地方政府迫于环保考核压力而出台的应对措施。但是，笔者认为，供给侧结构性改革引发的供应收缩进程已进入尾声，环保限产措施对产量的影响也会逐渐趋弱。类似唐山地区这样的短期限产措施能够导致价格短周期的反弹，但不可持续。在产量未出现持续、明显下降之前，螺纹钢的供应压力将对期货价格构成打压。

　　短期需求减少致钢价承压

　　从中长期来看，与螺纹钢需求最为贴合的指标是房地产开发投资同比增速，该指标与螺纹钢期货价格存在明显的正相关关系。今年初以来，房地产投资增速持续回升，大大超出市场预期。今年，房地产投资累计同比增速月均值处于近4年的高点，螺纹钢期货月收盘价均值同样达到近4年的高点。目前，房地产投资增速仍保持平稳，预计螺纹钢中长期需求也将保持平稳。

　　从短期来看，螺纹钢消费呈现出明显的季节性特点：9月和10月，全国建筑钢材贸易成交量日均值分别为193390吨和206044吨，明显高于8月的175552吨。进入11月之后，螺纹钢需求进入淡季，全国建筑钢材贸易成交量日均值为164050吨。而12月份至今，全国建筑钢材贸易成交量日均值为152450吨。直到春节之前，我国北方地区将不具备建筑施工条件，螺纹钢终端需求会出现季节性减少，将压制螺纹钢期货价格。

　　从库存来看，上周，螺纹钢厂内库存为193.94万吨，较前一周增加11.84万吨；社会库存为296.87万吨，较前一周增加6.97万吨；库存总量为490.81万吨，同比增加4.3%。目前，螺纹钢的库存水平已经超过去年同期。后期，随着市场进入库存积累周期，预计螺纹钢库存将进一步上升。

　　综合来看，供给的变化是未来一段时间内螺纹钢走势的关键影响因素。限产政策或许在短周期内能刺激螺纹钢期货价格上涨，但如果产量没有明显下降，而需求萎缩，预计螺纹钢期货价格的反弹空间有限。

　　(此文刊登于《》2018年12月19日8版)