沥青 缺乏上涨驱动力

近期，沥青期货维持区间振荡运行。此前在需求淡季下，市场出现了调整，做空动能得到了较好的释放。当前，成本端因素与需求预期逐渐形成新的平衡，在缺乏新的驱动因素下，沥青区间振荡走势有望延续。

　　原油持续调整

　　11月下旬以来，原油价格陷入振荡整理，市场缺乏主导性的驱动因素。地缘政治影响短期蛰伏。美国对伊朗的原油制裁问题已在价格波动上得到充分体现，沙特记者事件到目前冲击有限，美国的“NOPEC”法案还处在拟议阶段。

　　供需方面，需求端，近期的中美欧等主要经济体的经济数据普遍不佳，引发需求忧虑，中美贸易争端显露曙光，提升前景改善预期，却难抵现实趋弱的表现。供应端，OPEC+达成减产协议，一些非OPEC国家却有增产举动，部分抵消OPEC减产的作用。

　　目前原油市场多空交织，振荡调整行情将延续。

　　基本面偏弱

　　天气转冷，沥青市场进入消费淡季，市场也在做出适应性调整，价格大幅回落，开工率维持低位，库存下降。

　　开工率方面，百川资讯对国内54家主要沥青厂的统计数据显示，截至12月12日，国内沥青厂装置总开工率为42%，环比持平，同比下降，供应缩减。

　　库存方面，百川资讯对国内18家主要沥青厂统计数据显示，截至12月12日国内炼厂沥青总库存水平为34%，环比下降2个百分点。东北地区在前期先行降价后，库存去化较好，南下的压力减弱，市场价格出现短期向上修正。

　　通过价格、开工和库存的调整变化，市场做空动能得到了一定的释放，价格下行压力减轻，基本面略有改善。

　　基建投资或回升

　　当前，国内经济面临内部结构调整和外部环境变数大的局面，经济下行压力较大，基建稳增长仍是主旋律。

　　国家统计局最新数据显示，11月国内工业生产增速回落，投资增速继续回升，市场销售增速有所回落，进出口同比增速放缓。

　　出口和消费显露疲态，投资尤其是基建投资正成为稳增长的主要方向。11月国家发改委共审批核淮固定资产投资项目13个，总投资242亿元。从数据上看，8月以来基建投资企稳回升趋势逐渐明朗，后期伴随相关政策落实到位及融资改善，明年基建投资可能继续回升，有利于改善市场对沥青的需求预期。

　　综上所述，当前沥青基本面乏善可陈，远月合约主要受原油波动带来的成本定价传导和未来需求预期的影响。原油短期调整，未来需求并不悲观，短期沥青将维持区间振荡运行。 (作者单位：前海期货)