明年“检修潮”对铜价影响或有限

近日有消息报道称，全球主要铜冶炼商2019年将进行计划性维修，料削减精炼铜供应，进一步收紧市场并推动升水走高。但近几个交易日，伦铜、沪铜期价并未因此受到提振，盘面似乎受此消息影响不大。

　　据SMM调研，部分大型铜冶炼厂已经着手安排明年大修时间，从目前了解到的情况来看，多集中于2019年上半年，2019年铜炼厂预期将迎来检修大年。

　　记者了解到，今年，包括Vedanta Ltd、Mitsubishi Materials及Aurubis旗下的冶炼厂的运行中断已引发供应瓶颈，推动铜精矿加工精炼费(TC/RCs)走高并提振阴极铜升水。有分析师预计明年铜供应将进一步短缺。BMO Capital Markets的大宗商品分析师Colin Hamilton表示：“我们可能会连续第二年出现冶炼厂运行中断的时间高于矿场运行中断时间的情况，这在铜市来讲是不同寻常的。”BMO预计2019年全球铜市供应将短缺25万吨，今年铜市供应料大体平衡，摩根士丹利(Morgan Stanley)预计明年铜市供应料短缺24万吨。

　　不过，中大期货副总经理、首席经济学家景川则表示，冶炼企业大修，对电解铜的产出实际影响有限，消息层面和心理层面的影响大于实际影响。上海有色网铜资深分析师叶建华同样表示，冶炼企业检修对铜价的单边行情影响不大，更多的还是在某一时间段对于库存的影响，由库存的变化从而左右铜价的架构性变化。

　　据记者了解，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜今年迄今已下跌逾15%，至约6100美元/吨，主要因市场担忧中美贸易摩擦可能会损及需求。

　　不过，2018年LME注册仓库的铜库存已下降约40%至约12万吨，上海期货交易所监控仓库的铜库存已下降约18%，至略高于12万吨。摩根士丹利近期在一份报告中表示：“库存有限，且矿山供应缺乏增长动力，明年铜市供应料收紧。”

　　摩根士丹利分析师Susan Bates于近期发布的报告表示，2019年大宗商品中，最看好铜，随着供应增长降至零，铜市将出现供不应求。

　　大摩报告称，矿山供应增长持平可能会抵消铜需求放缓的情况，导致2019年市场趋紧，目前的价格公允地反映了基本面的平衡。相较于2018年均价6500美元/吨上下，大摩预测2019年铜价平均在6801美元/吨，2020年为6531美元/吨。