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玉米近强远弱 观望为主

玉米近强远弱 观望为主

后期现货价格回调幅度有限,目前期货C1905合约已经贴水港口收购价,继续大幅下跌概率较小。



  图为玉米1901和1905走势

  自本月初G20峰会上中美两国元首见面会谈后,中美贸易摩擦缓和。受此因素影响,玉米期货各个合约均有100—200元/吨的跌幅,其中远月合约跌幅大于近月合约。

  现货方面,此前东北售粮进度偏慢,现货价格一直有回调压力,此次东北、华北地区玉米收购企业借势下调现货收购价,农户在卖跌不卖涨的心态下,售粮进度略有加快。

  关注贸易摩擦进展

  短期来看,影响国内玉米市场的最大的不确定因素为中美贸易摩擦情况,贸易摩擦将从玉米进口、玉米替代品进口、国内玉米大豆种植面积转化等方面影响国内的玉米市场。1.国内玉米进口为720万吨配额制,且每年只用一半左右。如果贸易摩擦缓和,进一步取消美玉米25%进口关税,那么美玉米到港价将大幅低于目前的港口现货价格,对玉米市场产生利空。2.目前进口政策主要影响玉米替代品的进口,包括高粱、大麦、DDGS这几种。美国高粱在2018年初开始反倾销立案调查,在2018年7月6日增加了25%的关税;澳洲大麦在2018年11月19日开始反倾销的立案调查,如果未来放开这几个品种的进口,预计会增加500万—1000万吨的玉米替代品。3.最重要的影响因素是对国内玉米大豆补贴政策带来的变化:目前在东北特别是黑龙江地区玉米和大豆争夺种植面积,今年在贸易摩擦加剧背景下大豆生产者补贴大幅高于玉米(大豆每亩补贴320元;玉米每亩补贴25元),如果贸易摩擦缓和,国内大豆生产者补贴可能会下降,那么明年春耕播种时,玉米的种植面积可能会大幅反弹。

  整体来看,贸易摩擦缓和对玉米市场有利空影响。但中美贸易摩擦是个持久的事件,需持续关注其后续进展。

  预计现货价格回调有限

  今年农户惜售心态强烈,借此次贸易摩擦缓和,东北地区深加工企业、贸易商开始下调收购价,在农户卖跌不卖涨的心态影响下短期售粮进度有所增加,但随着收购价屡次下调,农户也有抵触情绪,预计后期现货价格回调的幅度有限。

  从种植成本来看,今年受到地租涨价和玉米生产者补贴下降影响,东北地区每亩生产成本增加300元左右。考虑到东北玉米干重亩产不到一吨,那么每吨玉米成本至少增加300元,而目前东北地区企业收购均价和农户售粮均价虽然同比高于去年,但是和去年新粮上市后期相比,只是略有增加,因此目前东北地区玉米现货价格并不存在严重的高估。



  图为东北地区玉米农户售粮均价及企业收购均价

  目前玉米现货价格有企稳迹象,而玉米期货远月合约偏弱运行,预计短期玉米市场以近强远弱,远月以振荡筑底的走势为主。目前C1905合约已经贴水港口收购价,短期继续大幅下跌概率较小,不建议去做空玉米期货,以观望为主。

  (作者单位:国泰君安期货)

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