弘业期货：鸡蛋期价止跌反弹 未改弱势格局

鸡蛋期价前期在多重利空因素压制下一路弱势下跌，近日随风险因素相对得到释放而止跌反弹。前期云南、扬州两地发生了禽流感疫情，影响已经消退。基本面并不悲观，据芝华数据显示，11月份全国在产蛋鸡存栏量环比增加0.21%，同比减少5.97%；全国蛋鸡总存栏量环比减少0.24%，同比减少9.3%。蛋鸡养殖利润有所下滑，不过依旧偏好；同时养殖户对春节行情预期较高，老鸡延迟淘汰，不过新增开产蛋鸡环比也有所减少。天气进入寒潮多发模式，加上需求偏弱，贸易商走货也开始迟缓，鸡蛋库存有一定积累。不过随春节消费行情开启，蛋价仍有希望迎来反弹。

一、鸡蛋价格弱势运行

1.鸡蛋期价止跌反弹

前期鸡蛋主力期价自进入去年高位区间后，风险即开始积聚。云南、扬州两地发生的禽流感疫情正是打开期价下跌空间的导火索，另一方面需求也相对饱和，可以说利多因素已被压制。鸡蛋指数自4278高点跌至3725低点，跌幅高达12.9%；鸡蛋1901合约自4410高点跌至4047低点，跌幅8.2%；鸡蛋1905合约自3795高点跌至3444低点，跌幅9.2%。截止目前，鸡蛋指数尚未企稳，鸡蛋1901和1905合约已见止跌反弹，鸡蛋主力合约完成换月。

从合约间价差关系来看，主力合约完成换月后，1-5价差关注的意义已不大，因1901即将到交割月；5—9价差值得关注，按往期经验存在走缩的可能。

2.鸡蛋现价缓慢下行

从图3可以看出鸡蛋产销区的价格处于缓慢下行的状态，同期货的走势大体相符，却又强于期货。而冬季寒潮多发，不同区域鸡蛋运输、储存或受到影响，蛋价偏强也可以得到解释。但仍难改弱势局面，笔者认为对需求转弱的担忧是主要因素。基差近期有所走扩，或继续高位振荡。

二、基本面并不悲观

市场对元旦、春节等传统节日的消费已基本达成一致预期，然而消费其实是相对饱和的，从价格上提前反应出来；也就是说，传统的节日效应已被提前拿来消费。不过供应压力并不是特别大，据芝华数据统计显示，11月份全国在产蛋鸡存栏量环比增加0.21%，同比减少5.97%；全国蛋鸡总存栏量环比减少0.24%，同比减少9.3%。育雏鸡补栏量环比增加1.77%，同比减少29.8%。由于蛋鸡养殖利润较好，老鸡淘汰率低，导致补栏量虽有所上涨，但远不及去年。虽然在产蛋鸡存栏量同比有所增加，不过从环比数据来看，鸡蛋的产能和供应压力比去年相对小很多。全国蛋鸡总存栏量环比和同比数据均出现下滑，显示出蛋鸡后续供应压力也并不大。

非洲猪瘟依然在扩散，12月12日四川巴中市和青海省大通县又排查出非洲猪瘟疫情。持续的猪瘟疫情侧面支撑鸡蛋的消费，但前期云南、扬州两地发生的禽流感疫情打击了鸡蛋的消费热情。目前禽流感疫情的防范已相当严密，治理措施有效，而非洲猪瘟的防治依然是个难题。需要关注后期相关疫情的进展情况。饲养价格已全面回落，如后期饲料成本维持低位，不利于鸡蛋价格上涨。当前天气方面寒潮多发，鸡蛋运输和储存问题或导致区域性供需矛盾加大。

可见从基本面上来说，数据并不悲观，对下跌空间应保持谨慎。

三、技术面引人担忧

比较让人担忧的是鸡蛋合约的技术面，鸡蛋指数周线级别已跌破均线支撑，日线级别早已进入下跌模式。近月1901合约稍强于远月1905合约，1901合约13和21日线已形成死叉，二者有跌落55日线的可能，正处于交叉阶段；不过1901合约临近交割月，回落的空间有限。1905合约短期均线也形成死叉，且跌落55日线形成双叉，目前偏离均线支撑。

虽然在利空因素释放后，鸡蛋期价有止跌反弹情况，但均线形态并未好转。鸡蛋主力1905合约面临节后消费减弱的压力，能否再次站上均线支撑引人担忧。

四、总结与建议

总的来看，当前基本面并不支持深跌，蛋价还有企稳反弹的机会。技术面不是很乐观，且转向的难度比较大。在无明显利好刺激的情况下，蛋价或偏向于弱势运行。操作上不再建议做多，短时观望为主，择机参与逢高沽空或套保；风险点需要关注疫情的进展情况。