【菜油交割逻辑分析】
12月14日，沿海菜油现货价格6200-6450元/吨，基差常态下为-220左右，目前处于正常的基差范围。目前菜油仓单量26293张，为历史同期最高，较去年同期13241张增加13052张或98.6%。1901合约持仓量10.627万手，单边持仓5.313万手，实盘虚盘比为2：1。今年下半年以来油厂榨利良好，开机率持续处于高位，下游需求不佳，导致国内豆菜油库存持续累计且刷新历史高位。随着G20结束，贸易战暂缓，油脂回归基本面，截至12月14日，豆菜油消费量明显增加，这使得油脂降库存过程得以持续。随着元旦春节备货的展开，需求增加或或助推现货价格抬升带动1月合约震荡反弹。

【棕榈油交割逻辑分析】
12月14日，沿海24度棕榈油现货报价大多稳定在4090-4200元/吨，（天津贸易商 4190-4200平，日照未报,张家港贸易商4170平，广州贸易商报4090），张家港基差报价P1901+90。12月14日棕榈油1901合约收盘价4114元/吨，目前期货价格处于贴水状态，1901合约表现抗跌。截至12月13日，棕榈油期货注册仓单250手，年同期注册仓单量为700手，由于棕榈油标准仓单规定在每个交割月份最后交割日后3个工作日内注销，所以对1901合约来说，具体仓单情况还要看1月份的注册仓单量，当前仓单量没有太大参考意义。棕榈油现货进口利润目前处于正挂状态，刺激买船，12月份预估进口62-67万吨，其中24度棕榈油进口50-52万吨，处于较高水平，这对1901合约形成一定的交割压力。目前马棕油走势表现偏强，1月份马棕油出口关税将继续维持为零，减产周期往往持续到来年2月份，11、12月份是季节性库存见底月份，之后则进入降库存周期，这对远月合约形成利好，但对近月合约来说，难以摆脱高库存状态，产地现货价格难有明显涨幅，进而也限制国内现货价格涨幅，国内棕榈油库存处于正常偏低水平，价格压力主要还是来自于主产国，1901合约将跟随现货价格走势，由于绝对价格几乎到了历史最低，下方空间非常有限，但上涨动力不足，大概率维持低位震荡格局；随着生物柴油消费增加，及减产周期继续，后期去库存过程值得期待，远月合约存在较强的上涨动力，但由于12月主产国库存可能还会累积，短期难有流畅上涨行情，预期震荡偏强，12月过后去库存逻辑逐渐被验证的情况下，1905合约、1909合约或迎上涨行情，仅供参考。

【苹果交割逻辑分析】
1.目前仓单521张，有效预报44张，1812交割242手需要消耗121张仓单（车板交割不算在内）。

2.这些仓单中算上不想交割的，不准备在901交割的，最后结果901交割大概率不足400张仓单，对应盘面双边1600手。

3.目前901持仓21000手，虚实盘比约12:1，距离进入交割月还有10个交易日，意味着盘面平均每天要减仓约两千手，近期AP901合约日成交量不足一万手，很难达到日均减仓两千手的目标。多逼空（市场选择）形式非常明显。

4.但是:（1）宏观环境利空不利多。（2）现货走势不如预期。（3）盘面下跌趋势明显。因此，多逼空大概率不会发生，估计空头会通过打压盘面价格达到减仓目的。仅供参考