核心支撑即将兑现 铜价有望告别长期盘整局面

SMM网讯：铜市中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

　　短期逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但因出口因素，国内精炼铜也有所偏紧；并且，预估随着智利冶炼产能关停，现货紧张或进一步加剧，铜现货继续保持偏强格局；但智利铜冶炼厂环保升级，或是铜价格的最后一轮支撑，一旦落地，铜价格或将结束长期的盘整局面。后市预期偏空。

　　走势分析：

　　11日，现货市场升贴水较上个交易日转弱，主要是此前升水较高的品牌在中间商出货的压力下快速收缩，品牌之间的价差急促回归；在升水回归的过程中，市场呈现供过于求的局面，中间商不敢轻易抄取升水变化；下游企业维持刚需采购，湿法铜变化不大，整体现货市场品牌分化的局面有所改观。

　　上期所仓单11日有所下降，主要是现货市场仍然维持足够的升水，因此，仓单吸引力不大。

　　11日，进口仍然维持亏损，亏损较上个交易日略微扩大，但整体幅度仍然在500元/吨附近，继续限制出口，洋山铜升水继续维持平稳。

　　11日，LME库存延续下降，总库存已经降低至12.13万吨，但是LME升水则继续下降，我们认为主要是两个因素，一个是中国自给能力增加，另外一个是欧洲冶炼厂检修结束，支撑LME升水的因素下降。另外，由于智利冶炼厂将环保升级，国外市场现货状态并未改变，因此LME库存预期仍以下降为主，目前智利铜冶炼企业环保升级的影响尚未落地。

　　另外，智利国家铜业委员会(Cochilco)周一公布的数据显示，智利1-10月铜产量较上年同期增加6%，至474万吨。产量增加是因必和必拓(BHP)旗下Escondida铜矿表现强劲，其今年已经产铜95,900吨，增加47%，上年同期该矿曾发生罢工。Escondida铜矿是全球最大的铜矿。

　　下游方面，据中汽协数据显示，2018年11月，汽车生产249.84万辆，环比增长7.02%，同比下降18.89%；销售254.78万辆，环比增长7.05%，同比下降13.86%。1-11月，汽车产销2532.52万辆和2541.97万辆，同比下降2.59%和1.65%。

　　综合情况来看，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但因出口因素，国内精炼铜也有所偏紧；并且，预估随着智利冶炼产能关停，现货紧张或进一步加剧，铜现货继续保持偏强格局；但智利铜冶炼厂环保升级，或是铜价格的最后一轮支撑，一旦落地，铜价格或将结束长期的盘整局面，后市预期偏空。