乙二醇后期走强的概率较大 逢低买入

目前乙二醇供需整体稳定，原油有止跌企稳的迹象，因此乙二醇在成本的推动下，后期走强的概率较大。

　　成本重心上移

　　在本月6—7日的OPEC部长级会议上，OPEC和俄罗斯达成了原油减产协议。该协议规定OPEC和非OPEC产油国以今年10月的产量为基准，联合减产原油120万桶/日。与此同时，伊朗目前正在遭受制裁，因此不会参与任何的原油减产协议。委内瑞拉正在遭受严重的经济危机，因此无力再减产，也不参与减产。利比亚也争取了减产的豁免权。除此之外，卡塔尔宣布将在明年1月1日退出OPEC。整体来看，美国原油产量大幅增加，打破了全球原油供需弱平衡的状态，而随着美国港口设施瓶颈问题解决，美国原油大量出口开始冲击全球原油市场。

　　然而低油价使OPEC国家的收入大幅下降，因此OPEC和俄罗斯等非OPEC国家开始减产自救。OPEC11月的月报预估，2019年全球原油需求量为10008万桶/日，供应量为10144万桶/日，供应过剩136万桶/日。如果OPEC能够减产120万桶/日，那么全球原油供需情况将重新回归到紧平衡的状态，供需面对原油的利空影响有望消除。在这种情况下，我们认为原油底部已经形成，乙二醇的成本将受到支撑。

　　供应整体稳定

　　昨日是乙二醇期货的首个交易日，从全天盘面运行来看，价格低开高走，波动较大，最终主力1906合约收于5674元/吨。目前乙二醇的现货价格是6000元/吨左右，因此相对而言期货价格贴水现货价格，期货相对低估。供应方面，目前国内乙烯法的乙二醇开工负荷为82%，非乙烯法的乙二醇开工负荷为68%，均处于高位，国内的供应呈现增加的态势。

　　库存方面，目前华东地区乙二醇的库存量为65.1万吨，虽然小幅下降，但是仍然高于往年同期，市场的去库存压力仍然较大。不过，目前进口货源升水国内现货，10月的进口量为76万吨，呈现下降的态势。考虑到近期人民币重回跌势，后期乙二醇到港量将下降，高库存对乙二醇价格的压制作用将缓解。

　　需求方面，由于今年三季度PTA和MEG价格大幅上涨，下游聚酯企业提前补库，从而造成了今年MEG旺季不旺的现象。目前下游长丝POY库存为14天，DTY库存为23天，FDY库存为16天，均较前期有所下降。下游聚酯库存下降缓解了市场的悲观情绪，也将激发后期企业的补库行为，因此后期下游需求的驱动整体上是向上的。

　　后市预测

　　综上所述，受OPEC限产的影响，全球原油供需重回紧平衡状态，油价止跌企稳，化工品市场的悲观情绪有望缓解。虽然目前国内供应充裕，但是进口下滑和需求好转对冲了这一利空因素，因此供应端呈现中性格局。在这种情况下，我们认为后期乙二醇整体向上的概率较大，操作上以逢低买入的思路为主。 （作者单位：金石期货）