多头来势汹汹 焦煤期货真旺还是虚火

焦煤期货自11月底以来展开震荡上行，截至昨日收盘，主力1901合约收报1444元/吨，较11月26日盘中低点1278元/吨，累计上涨近13%。分析人士表示，在低硫主焦煤紧缺的情况下，焦煤供给偏紧局面短期难以改变，支撑期价近期持续反弹。不过，考虑到社会库存增加比较明显的情况，分析师对于后市焦煤价格走势产生分歧。

　　期价迎来大幅反弹

　　自11月26日盘中创下阶段新低1278元/吨之后，焦煤期货主力1901合约便展开连续反弹，上周一度创下“五连阳”，价格一度上冲至1464元/吨，区间最大涨幅达14.55%。

　　“焦煤供给偏紧局面短期难以改变，尤其是在低硫主焦煤紧缺的情况下。下游焦企因利润下滑，压价意愿较强，但焦煤供给基本面支撑价格维持高位。”美尔雅（600107）期货黑色产业组分析师表示。

　　具体来看，据上述分析师介绍，供给方面，受环保和查超限制，供给持续偏紧。需求方面，焦企生产高位反弹，焦企钢厂需求旺盛。由于限产影响走弱，焦企开工率高位反弹，上周全国焦企生产率为77.66%，周环比上升1.98%。库存方面，焦企、港口库存下降，钢厂库存微增。上周，焦企焦煤库存为880.4万吨，周环比下降3.28万吨，港口库存为245.76万吨，周环比下降9.19万吨，钢厂库存为902.05万吨，周环比增加1.06万吨。

　　近期，焦煤现货市场价格亦表现强势。五矿经易期货数据显示，上周，港口澳焦、蒙古煤价格较为平稳。国内部分地区在焦化利润收缩的背景下有所松动，但整体主焦煤市场表现仍较稳。

　　分析师看法现分歧

　　展望后市基本面情况，五矿经易期货魏松辉表示，供应方面，前三季度，市场炼焦煤供应总量同比下降3.9%，而10-11月停产煤矿暂未有复产情况，预计12月中旬后有部分煤矿复产，国内供应量难言乐观。进口方面，10月进口环比下降，同比高于去年，但11月突发进口通关收紧，预计12月进口量将低于去年同期。

　　库存方面，在煤焦、钢下游、中游价格下跌状态下，煤矿库存开始出现增加，目前终端库存可用天数已回升至18天左右，焦煤虽然仍有进口限制支撑，但却没有大幅上涨空间。

　　需求方面，由于今年10月环保限产显著弱于2017年，焦炭月产量同比高于去年4.5%，预计四季度焦炭产量同比仍将持增，但增速进入11月、12月后将放缓。

　　在此背景下，魏松辉认为，目前，混煤价在1400元/吨左右，利润收缩将从下游向上游传导。策略方面，可逢高短空焦煤期货1901合约，入场点位为平水或升水混煤状态入场(1400-1430元/吨)，目标价位为1350-1320元/吨。风险点在于煤矿复产不及预期，12月季节性减产大于预期。

　　美尔雅期货黑色产业组分析师则认为，短期焦煤价格仍将在高位持稳运行，可尝试逢低做多。