2018年11月蒙桂粤白糖调研报告：产糖量有望增长

深入了解2018/19年制糖期食糖生产情况，华泰期货调研组联合七禾网于11月17日至24日前往内蒙古、广西以及广东湛江蔗区调研。在调研期间，调研组走进田间地头，通过实地观察和采样，了解甘蔗生长情况；通过与种植大户和糖厂农务等负责人等座谈交流，了解了甜菜和甘蔗种植面积、产糖量和糖料收购价格等内容。通过调研发现，2018/19年制糖期内蒙古、广西和广东湛江产糖量有望增长。（本报告内容仅做参考，不构成对任何人的投资建议。）
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一
内蒙古产区调研
在2014/15榨季以前，内蒙古种植甜菜大部分是农村小户，种植效率低，每年的食糖产量一直在20万吨以下，占全国食糖产量不足2%。但近年来，由于政府招商引资（根据地区不同每吨甜菜政府补贴20-30元），一方面甜菜种植大户数量逐渐增加，占据了多数市场分额，并且实现了机械化种植，机械化程度达到80%左右，极大地提高了甜菜农业效率。另一方面旧糖厂在扩建，同时新建糖厂也在增加，甜菜糖厂产能得到跨越式发展。2017/18榨季内蒙古食糖产量达到48万吨，占全国总产量4.66%。


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种植面积出现规模性增长，但糖分有所下降
由于内蒙古甜菜种植面积出现规模性的增长达到了210万亩，预估2018/19榨季其食糖产量将会有爆发式增长，但是由于甜菜糖分的下降，因此将内蒙古食糖产量从前期预估80万吨下调至70万吨，同比上榨季仍然增产45.83%。
据调研糖厂了解，今年由于夏季高温以及甜菜轮作不充分使得其糖分较去年下降1%-2%。种植甜菜对土地营养损害较大，一般而言种1年甜菜后土地需要休息3年，或者轮作其他农产品。在本次调研糖厂中，新投产或者管理较好的糖厂其甜菜丝含糖达到15.4%，出糖率达到13.5%（第一年新植的甜菜糖分要高于连续第二或者第三年种植的糖分）。而老厂或者菜区管理较差的糖厂其甜菜丝含糖仅14%，出糖率11.4%。

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甜菜产业发展遭遇瓶颈
内蒙古甜菜糖发展到现在，还是遭遇到了瓶颈。最大的问题是制糖原料不足。虽然近几年内蒙古新建糖厂数量较多，但因种植区域分散，机械化推进难度大，种植成本高，甜菜种植面积增长速度远跟不上糖厂产能扩张速度，导致糖厂之间出现了无序竞争，产能无法最大化。部分糖厂其菜区覆盖面积最远达到了400公里，极大地增加了运输成本。据调研了解，一家在2018/19榨季新投产的糖厂因原料不足，原本一年能产12万吨食糖，最终只能实现8万吨的产能。
其二，目前糖价已经跌破内蒙古部分糖厂的生产成本，甜菜收购价下调的可能性大，未来种植面积不排除有下降的可能性。据调研了解，内蒙古糖厂平均成本大约在5300-5500元/吨之间。2018/19榨季刚开始，内蒙古甜菜糖价格已经下跌至5200-5300元/吨，打破了部分糖厂的生产成本。内蒙古甜菜种植实行的是订单农业，一般在春节前后糖厂就会与菜农签订协议，约定下榨季的种植面积及收购价。目前2019/20榨季甜菜种植订单尚未签订，但考虑到熊市尚未结束，未来糖价还有下跌的空间，目前糖厂倾向于下调甜菜收购价。目前按530元/吨的收购价计算，农民不包地的种植收益在490元/亩左右，包地收益则更低。假如收购价下调，下榨季种植面积可能会有所下降。


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甜菜糖销售情况

内蒙古糖厂既可以生产白砂糖，也可以生产绵白糖。糖厂会根据市场情况随时调整白砂糖和绵白糖之间的生产比例。而且调整生产速度很快，一般一天就能完成调整。据本次调研了解，一家糖厂100%生产绵白糖，另一家糖厂绵白糖和白砂糖的生产比例是1：1。绵白糖主要是民用，其价格通常高于白砂糖。但是由于糖厂产能迅速扩大加剧绵白糖市场竞争，目前绵白糖价格反而低于白砂糖价格，后市糖厂可能提高白砂糖的生产比例。另一方面，去年同期因期货价格较高，部分糖厂通过生成仓单在期货盘面进行销售。但是今年期货价格低于其现货价格，该糖厂并没有生产仓单。

二
广西产区调研

由于城镇化建设，耕地逐渐减少，叠加土地与人工成本提高，农村劳动力数量下降，使得广西甘蔗种植面积从2013/14榨季开始逐年减少。广西食糖产量也从峰值900多万吨下降至目前600万吨左右。但是目前广西糖产量仍然占全国总产量60%以上。

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本榨季种植面积略增

从种植面积看，2017/18榨季广西维持着500元/吨的历史最高甘蔗收购价，叠加政府给予建设双高基地大额补贴，以及糖厂给予蔗农扩种和改种额外补贴，农民种植甘蔗的意愿强，使得2018/19榨季广西甘蔗种植面积将有所增加。另一方面，据调研了解广西双高基地建设在本榨季已经完成了420万亩，完成率达到90%。新建成的双高基地投入生产，这也是潜在可以增加的种植面积。但是由于2016/17榨季收购价从440元/吨提高到500元/吨，可增加的种植面积基本上在过去的两个榨季已经体现，因此预估2018/19榨季广西种植面积大概率增加，但不会出现规模性增长。


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490元/吨的收购价能维持目前的种植面积，预测新榨季广西制糖企业生产成本为5800-6000元/吨

11月21日，广西有关部分发布了《关于2018/2019榨季糖料蔗收购价格问题的通知》。从通知的主要内容来看，2018/19榨季广西普通糖料蔗收购首付价格为490元/吨。据调研糖厂反映，因为农民种甘蔗的收益稳定，而收入并不低，所以490元/吨的甘蔗收购价格可以维持目前的种植面积。但是如果收购价下调至450元/吨，对种植面积将会造成较大的冲击。从成本来看，新榨季广西制糖企业生产成本为5800-6000元/吨。个别成本控制好的企业可以降至5400-5500元/吨。


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单产基本持平，糖分有所上升
据调研各家糖厂反映，本榨季单产基本与上榨季持平，但是糖分却有所上升。今年广西整体风调雨顺，虽然出苗期桂南桂东降水偏少，有一定干旱迹象。但4月中旬后广西降雨过程逐渐增多，缓解或解除前期旱情。而且6-9月份降雨明显好于去年同期以及全年日照时数偏多，叠加没有重大的气象灾害出现（台风“山竹”对主产区甘蔗生长影响不大），给甘蔗快速生长提高良好的气象条件。
据本次调研糖厂所提供的数据显示，A糖厂2017/18榨季甘蔗含糖率为13.85%，预估2018/19榨季将提高至14.2%。B糖厂2017/18榨季甘蔗含糖率为13.56%，预估2018/19榨季将微增至13.7%。C糖厂2017/18榨季甘蔗含糖率为12.8%，预估2018/19榨季将提高至13.3%。从调研组实地路测甘蔗数据来看，南宁蔗区平均田间锤度在17.5-18.4之间，崇左蔗区平均田间锤度则达到了20-21.2左右。后续仍需根据12-1月份气象条件的变化来对出糖率进行调整。


三
湛江产区调研

湛江市是广东省第一大甘蔗产区，同时也是全国第三大食糖产区。2017/18榨季湛江食糖产量为75.4万吨，占全国总产量7.31%。湛江蔗区的特点是甘蔗单产高，但是糖分低，其主要竞争作物是桉树、香蕉、辣椒、菠萝等。

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竞争作物亏损，部分耕地改种甘蔗

由于去年农民种植香蕉、辣椒、菠萝等作物严重亏损，部分耕地在今年改种了甘蔗。而且与往年不同的是，今年湛江蔗区的田间护理比较好，往年湛江多数蔗区基本无护理。可能是因为农民在种植其他竞争作物出现亏损后，增加了种植甘蔗的积极性。从种植面积来看，2018/19榨季湛江甘蔗种植面积大概率是增加的。

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单产变化不大，出糖率较上榨季上升

据调研湛江糖厂反映，情况与广西相似，本榨季湛江蔗区的单产与上榨季相比变化不大，但糖分是上升的。据糖厂所提供的数据显示，D糖厂2017/18榨季甘蔗出糖率约9.25%，预估2018/19榨季可以达到9.75%的出糖率。E糖厂2017/18榨季甘蔗出糖率为10.32%，预估2018/19榨季将提高至11%。从调研组实地路测甘蔗数据来看，湛江蔗区甘蔗田间锤度为20.8-22.4之间。


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2017/18榨季湛江平均生产成本为5500-5700元/吨，本榨季甘蔗收购价可能从450元/吨下调至400元/吨

与广西、云南由政府统一指导价不同的是，湛江甘蔗收购价定价权在于糖厂。据调研了解，2017/18榨季湛江甘蔗平均收购价为450元/吨，制糖企业平均生产成本为5500-5700元/吨。预计本榨季甘蔗平均收购价将下调至400元/吨附近，但目前尚未落实。糖厂反映400元/吨的甘蔗收购价可能导致下榨季湛江种植面积下滑。

四
调研结论

鉴于甜菜种植面积出现规模性增长以及糖分下降，预估2018/19榨季内蒙古食糖约为70万吨。鉴于甘蔗种植面积略增，糖分上升，预估2018/19榨季广西及广东湛江食糖产量分别为650万吨和85万吨。与此同时，预估本榨季全国食糖产量为1100万吨。

作者：华泰期货白糖事业部 杨泽元