焦炭再度上演拉涨大戏 近10亿资金涌入！全面剖析暴走背后逻辑及后市路径推演

消息12月7日(周五)国内商品走势显著分化。美原油价格重挫，上海原油受累跌近4%,燃油创上市以来新低。黑色系商品午后强势拉涨，焦炭05合约涨幅超5%,焦煤创下15个月高位。有色金属板块整体偏强运行，沪锌创逾1个月高位。农产品板块中,豆一及玉米跌势较为明显。

　　大量资金今日重新回流文华商品,其中逾9.52亿资金涌入焦炭,另外沪锌亦受2.47亿资金增持。而1.14亿资金从沪铜流出,为资金流出榜首位。

　　截至收盘，涨幅方面，焦炭涨5.34%，纤板涨3.99%，焦煤涨3.08%，锰硅涨2.07%，沪锌涨2.00%，郑煤涨1.79%，PTA涨1.78%，苹果涨1.73%，玻璃涨1.45%，郑醇涨1.42%；跌幅方面，燃油跌4.28%，原油跌3.90%，沥青跌2.18%，豆-跌1.96%，玉米跌1.43%，沪镍跌1.32%，豆油跌1.27%，线材跌1.16%，纸浆跌1.04%，淀粉跌0.93%。



　　黑色系午后拉涨大戏再度上演，焦炭表现尤为突出,05合约上涨5.34%,冲破2000整数关口,创3周高位,成交量环比增加8成。焦煤最高上探1464元/吨,创15个月高位,终收涨3%于1455元/吨。

　　近日大范围雨雪天气,导致山西部分焦企发运受限,且部分焦企持惜售情绪，低价出货意愿较低。而钢厂为应对雨雪天气而加大采购,焦炭供需现紧平衡。唐山个别焦企对下游钢厂提涨100元/吨,10日开始执行,目前待下游回复。该消息刺激了双焦的大涨行情，从而带动了黑色系本周整体收涨。

　　此外，昨日国务院安委会要求对正常生产建设的6类高风险煤矿开展安全”体检”,而国内六大电厂动力煤日耗升至近64万吨,亦引发动力煤价格连续回升,日内涨幅达近2%。

　　消息面上，焦炭最近的消息还是有点偏多，焦炭05的价格已经远远的超过了周一的价格！焦炭的强势还是受到了预期的影响！焦化厂是提涨心切，已经对钢厂提出涨价的要求但是河北和山东部分钢厂的焦化库存偏高，基本上不买账。

　　包头JW能化有限公司焦炭出厂价格提涨100元/吨。7日包头JW能化有限公司受环保检查及客户需求增加影响，整体资源偏紧，故焦炭出厂价格提涨100元/吨，12月10日起执行。

　　最近还在传言，山西经信委年底前关停手续不合格的炭化室高度4.3米焦炉一事，对于在产焦炉的影响可以忽略不计，当前在产焦炉基本都是通过国家行业准入的，在近两年焦企盈利情况较好的情况下，环评、土地、安全生产等手续多齐全，综合分析对于当前焦炭供应暂无大的影响。

　　盘面上来看，目前，焦炭01合约对应山西焦炭集港成本2250-2300元/吨，仓单成本2400-2450元/吨，基差基本修复，整体估值由偏低格局转变，也就是说本轮拉涨是对前期偏低估值的修复。焦炭01合约目前持仓20万手，对应1000万吨焦炭现货，相对于往年同期来说，持仓整体仍较高，后期将进一步减仓。

　　从前期了解的情况看，焦炭持仓中空头大多以宏观看空资金居多。

　　假设后期空头交割意愿增强，日照及董家口自当前开始集港，预计每日集港量或在3-4万吨附近(日照港（600017）当前库容紧张，集港难度增加)，交割前理论可集港焦炭100万吨左右。但考虑到两港库容情况及双方交割意愿，预计难度大，理论集港量在40-50万，即便包含当前两港所有焦炭库存，最终总量仅在200万吨左右，虚实比为5:1。而考虑到其他因素，最终的实际交割量预计仅在20万吨上下，与历年相当。因此，针对较多的空头虚盘，市场情绪存在一定打压意向。

　　基本面来看，近期焦炭市场因钢价回升，挺价情绪增强，听闻港口也有个别贸易商有囤货意愿，但数量不大。本周焦企及钢厂焦炭库存均出现回升，钢厂对于焦炭上涨接受难度大，预计市场将维持整理走势。后期继续关注终端钢材市场，及港口贸易商囤货意愿。

　　目前焦炭供需整体呈现供略大于需的宽平衡状态，前期的下跌主要推动力就是钢厂利润压缩的传导，那么后期的下跌助力就是焦炭产业供需自身阶段性的矛盾。

　　钢厂利润从大幅压缩到打压原料后的适当恢复，成材价格的下跌未止仍会继续压缩利润；焦企目前的吨焦利润在150-350左右水平，目前尚未触及亏损后的主动限产，仍然受政策性被动限产为主。另外，配型煤的松动下跌也为后期降本提供了些许空间。

　　贸易商的心态和出口的影响，对于目前产区-港口倒挂情况的修复，部分贸易商开始积极询价，但这一轮实际抄底买货的贸易商预计并不多，主要是少数可接出口订单和补超卖订单的贸易商买货为主。

　　成材价格并未企稳反转便提供了钢厂继续打压原料价格的预期，贸易商在钢厂库存安全仍存打压心态的情况下纠结于抄底买货能否盈利出手、持货过节还是拿现金流过节，以及年底的还贷影响。

　　焦炭现货走势推演路径：①焦炭现货在第四轮下跌后短期企稳、部分超跌的情绪小幅反弹，随着成材价格的继续向下钢厂开始第五轮调降，接着第六轮调价后开始见底，配合焦企主动限产、挺价、冬储运输开始节前的一波弱反弹走势，大概是继续下跌200元左右，然后止跌企稳反弹100元左右。②焦炭现货在成材企稳反弹、贸易商进场买货、焦企挺价待涨中开始100-200元的反弹，接着钢厂接受涨价补完库存后重回拐点下跌通道。③另外的情况就是悲观下跌至钢-焦-煤利润持续压缩甚至亏损，或者钢材企稳反弹开启一波煤焦钢共振上涨的势头。总体来看，个人倾向于第一种走势。

　　 J1901走势推演路径：①如果按照现货推演的第一种情况，那么J1901的走势就是先涨后跌，2070-2350-2200以下。②如果按照现货推演的第二种情况，那么J1901的走势就是先涨后跌，2070-2450-2300以下。③参照目前的仓单(厂库、港口库、主流库等)，多头要注意的就是配合现货的节奏，防止冒进而导致队伍走散或者仓单被逼进场后的队伍倒戈情形。(4)多空都会择机体面离场，而追涨杀跌的敢死队将淹没于战场，J1901交战其势之大，终不及长平之论道哉。