沪铜增仓下行 短线空头占优

昨日沪铜期货继续下探，主力1902合约收于48980元/吨，日下跌0.89%，创下日线“三连阴”。值得注意的是，昨日沪铜主力合约下行伴随持仓增加5652手，这显示空头势力逐渐壮大。

　　铜市分化严重

　　截至昨日收盘，沪铜期货主力1902合约走出“三连阴”，徘徊于49000元/吨附近。

　　现货市场上，昨日，上海电解铜现货对当月合约报升水140元/吨-升水400元/吨，平水铜成交价格49200元/吨-49260元/吨，升水铜成交价格49360元/吨-49500元/吨。

　　业内人士表示，从昨日成交情况来看，好铜依旧是市场抢手货源，市场成交响应积极，好铜成交心理价位不断拉高，价格被快速跳涨，升水拉高至380-400元/吨。但平水铜却乏人响应，继续表现观望，盘中报价降至升水140元/吨-150元/吨，下游消费疲软，湿法铜报价几无变化，报价贴水50-贴水20元/吨。

　　“国内好铜供应紧缩，好铜与平水铜表现两极分化进一步严重，价差持续拉大。虽然市场仍在贸易商的引领格局下持续攀升高升水，但市场已初显畏高心理，部分贸易商已表现出谨慎跟涨。”瑞达期货指出。进口铜近两月一直表现亏损状态，进口货源持续减少，叠加出口盈利，冶炼厂出口表现积极，好铜货源占比大幅缩减。

　　短线弱势震荡概率较大

　　宏观方面，近日中美就经贸问题达成共识，市场风险偏好得到大幅改善，铜价出现短暂反弹走势。且从基本面来看，今年全球冶炼厂因为停产、检修等原因，供给收缩较为明显，加之国内的废铜供应问题，全球精铜十分紧俏。

　　不过，随着时间推移，宏观利好情绪降温，美股下跌，美元指数强势反弹，对铜价构成压制。

　　“由于美债近期出现倒挂，美国经济显露走缓信号。另外，欧洲市场动荡，投资者不确定性增加，预期将对于避险货币美元有所利好，铜价承压。”建信期货研究称。

　　铜期权是反映铜市温度的一面“镜子”。从铜期权市场来看，当前的同期历史波动率和隐含波动率皆处于低位水平。部分分析人士认为，隐含波动率短期或难有明显上升。

　　据瑞达期货研究分析，目前中美就经贸问题达成共识，利好全球经济发展，但问题完全解决还有待后续观察。目前铜市供需平稳，产业链矛盾不突出，短期料震荡偏弱。期权方面，建议采取高空低多策略，建议在标的期货49100元/吨附近轻仓做空，买入CU1901-P-48000，参考目标位48900元/吨，止损位49200元/吨。另外，也可采取波动率策略，构建宽跨式组合，吸收时间价值，卖出CU1901-C-52000，同时卖出CU1901-P-48000，以突破48000元/吨和52000元/吨为离场标志。