招金期货研究院2018.12.07品种走势分析与每日供需资讯提醒

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玻璃：行业库存再度下滑 价格拐点临近
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原油（1207）：



核心观点：OPEC减产会议困难重重，令市场悲观情绪增加，油价再度大幅回落，美国原油库存下降，但成品油数据依旧利空，油价本周宽幅震荡，有再度下滑可能。



利多：1，加拿大宣布，自2019年1月起减产32.5万桶/日，主因运输不畅库存过高，较小利好油价2-3天。2,EIA公布，截至11月30日当周，美国原油库存减少732.3万桶至4.432亿桶，较大利好油价2-3天。
利空：1，EIA公布，截至11月30日当周，美国库欣原油库存增加172.9万桶。较小利空油价1-2天。2，EIA公布，截至11月30日当周，美国精炼油库存增加381.1万桶，汽油库存增加169.9万桶，较小利空油价1-2天。3，截止11月30日当周，美国国内原油产量持平于1170万桶/日。较小利空油价2-3天。4，截至11月30日当周，美国石油活跃钻井数增加2座至887座，四周来三次录得增长。去年同期为749座。较小利空油价2-3天。5，卡塔尔宣布，自2019年1月1日起退出OPEC，这令OPEC内部分歧加大，减产计划不确定性开始攀升。较大利空油价3-5天。
国内市场：1，山东港口马瑞原油12月5日现货估价3120-3130元/吨，较前一日下调10元/吨，较小利空国内油价。2，胜利原油12月6日报价52.8美元/桶，较上一日下调1.3美元/桶，较小利多国内油价。



分析建议：OPEC会议在限产及时限问题上仍未出现明确结果，不及市场预期，打压油价再度下滑。美国原油库存下滑，但成品油库存依旧走高，油价本周宽幅震荡。
基本面来看，OPEC最新数据本周出台，目前已知的沙特等国11月产量、外销量均超过业内预期，美国产量继续维持高位，成品油库存继续增加。当前处于冬季相对淡季全球需求下滑，油市处于供大于需、垒库阶段。沙特计划最早的减产在12月，OPEC仍未确定的限产在2019年，油市1个月内预期处于供大于需状态，仅美国原油库存意外出现利好，油价本周受各种消息影响持续宽幅震荡，中期下行压力依旧。国内市场来看，目前山东港口原油库存正常，但目前炼厂需求一般，受近期受油价持续下滑影响采购一般。目前马瑞原油实际供应依旧紧缺，短线货源偏少，11月结算均价在4145元/吨，价格偏高。委内瑞拉近期产量依旧不高，短线难以大幅增加供应。

目前，油价短线受OPEC会议利空及美国原油存数据利多等影响宽持续幅震荡为主，但中期基本面受全球库存持续走高及全球增产影响维持偏弱，需关注OPEC实际数据指引，有再度下滑可能。短线操作上建议观望。

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Vicky:
甲醇：
价格结构、各地区折合成盘面价格：
河北定州天鹭（2660）、西北（2520-2600）、鲁南（2560）、江苏太仓（2470-2490）、华中（2450-2480）、外盘进口成本（2366）。
核心观点：
利空：
1、据卓创资讯统计，截至2018年12月6日，全国甲醇装置开工率72.13%，周度环比上涨2.17%。西北甲醇装置开工率84.67%，周度环比上涨1.29%。全国甲醇装置开工率环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。
2、据监测，截至2018年12月06日，西北地区甲醇库存13.1万吨，周度环比上涨0.5万吨。山东地区甲醇库存4.27万吨，周度环比上涨0.55万吨。内地库存环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。
3、据监测，截至2018年12月6日，以太仓现价为基准计算的甲醇进口利润104元/吨左右。进口利润出现正挂，或从外盘端利空甲醇期价。
中性：
1、据卓创资讯统计，截至2018年12月6日，港口库存73.82万吨，周度环比小降1.36万吨。港口可流通货源数量19.1万吨，周度环比小降0.4万吨。港口库存以及港口可流通货源环比小降，或从供应端支撑甲醇期价。但是目前来看，支撑力度较小。原因在于：1、绝对值暂处历史同期最高水平。2、货物封航滞港导致的港口库存被动去库，据监测前期滞港的11.2万吨货物本周已经陆续入库。3、去库的核心驱动尚未显现：进口缩量且烯烃恢复。
利多：
1、据监测，截至2018年12月6日，烯烃装置开工率69.36%，周度环比上涨2%。烯烃装置开工率上涨，或从需求端支撑甲醇期价。
2、据监测，煤制甲醇成本稳定在2340左右，周一甲醇01合约期价最低点已经跌至成本线以下：2300，或在一定程度上说明甲醇01合约乃至甲醇期价被低估。
3、12月3日，01合约PP盘面利润拉涨至1550元/吨左右、PP/甲醇价比拉涨至3.89附近。暂处2015年2月份以来的最高水平，或说明因为下游利润导致前期甲醇期价大跌的逻辑减弱甚至消失，或在一定程度上说明甲醇01合约乃至甲醇期价被低估。
操作建议：
05单边关注2500附近的支撑表现，关注5-9正套以及PP-甲醇套利机会。

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天

宏观经济：
1、中国政府网：国家科技领导小组第一次全体会议召开。研究国家科技发展战略规划、促进创新开放合作，推动落实赋予科研机构和人员更大自主权政策。要更大力度保护知识产权，尊重科研人员。要切实抓好赋予科研机构和人员更大自主权、科研人员激励等政策落实。
2、经济参考报：随着网贷平台合规检查大限将至，全国各地合规检查也到了最后冲刺阶段。全国第一阶段的机构自查已结束，多地的自律检查也接近尾声，北京、上海、浙江等省市已经进入行政核查阶段。为了引导一些网贷平台良性退出，目前已有11个省市发布网贷平台退出指引。
3、证券日报：专家预计，6项个税专项附加扣除细则将于今年年底前正式公布。根据新个税法，今后计算个税应纳税所得额，在5000元基本减除费用扣除和“三险一金”等专项扣除外，还可享受子女教育、继续教育等6项专项附加扣除。
4、新华社：从今年10月开展规范影视行业税收秩序工作以来，相关部门依法依规开展工作，做细告知辅导，帮助纳税人做好自查自纠工作。目前，规范工作开展有序，影视企业及相关从业人员认真自查自纠、主动申报纳税。
5、央行：周四，开展中期借贷便利（MLF）操作1875亿元，利率3.30%，与上期持平，期限为1年，当日有1875亿元MLF到期。当日，央行未开展逆回购操作，已连续30个交易日暂停。
6、银保监会主席郭树清：要坚持监管姓监定位，在每项业务、每项措施中都充分维护人民利益；要站稳是非立场，坚决同一切践踏法律的非法金融活动作斗争，以更加坚定的意志和决心，不断提高监管公信力，努力涵养金融生态。

贵金属：
美国11月ADP就业数据不及预期，10月贸易逆差升至10年高位，美经济数据不及预期令美元承压；市场预期英国可能最终会选择留欧, 英镑、欧元走高压制美元；此外中美贸易关系再度趋于紧张，美股大幅回调，以及美联储2019年放缓加息的预期，令金价走高；今日重点关注美国11月非农就业数据；技术面，现货黄金日线图，出现头肩底的初步形态，已经上破1235重要压力位，看持稳情况，若企稳，则本周有机会继续上看，上方压力1240/1259美元/盎司，仅供参考。

原油：
WTI 1月原油期货周四（12月6日）收跌1.40美元，跌幅2.65%，报51.49美元/桶。 布伦特2月原油期货收跌1.50美元，跌幅2.44%，报60.06美元/桶。 上期所原油主力合约SC1901夜盘收跌17.3元/桶，或4.04%，报411.2元/桶。虽然美国原油库存意外大降为油价提供有效支撑，但石油输出国组织(OPEC)减产计划遭遇阻滞令市场担忧加剧，不过美元下挫一定程度上限制了油价的下跌空间。国内相关能化产品夜盘普遍宽幅震荡，沥青低开高走。当前现货市场进入淡季，实际需求萎缩，期货面临交割，随油价波动为主。操作上建议观望，仅供参考。

塑料：
PE期货1905合约高位震荡，开盘8455，最高8525，最低8415，收于8445，上涨50，涨幅0.6%，持仓量增加22222手至455350手，成交量减少至275946手。
现货方面，尽管石化库存延续下降趋势，但是期货及石化出厂价涨势放缓，下游及贸易商补货略有下降，抑制现货市场涨幅，其中华北市场7042主流报9350-9400元/吨。
逻辑：虽然目前石化聚烯烃库存下降至59万吨附近，处于较低位置，不过后期国内开工率大概率会明显提升，以及进口冲击压力仍在，下游及贸易商补货暂时告一段落，后期库存消化仍需靠原油上涨带动，而国际油价涨势放缓压制PE期货。
操作建议：PE期货05合约涨势放缓并收阴十字星，持仓量增加，期货在8550附近存在压力，虽然现货供需面仍有利好支撑，但是核心逻辑仍是原油方面，OPEC会议召开在即，油价面临不确定性，建议前期多单止盈观望为主。

PP：
PP开工率依然维持在90%以下，供应压力不大，不过近期赛科等装置有望重启；市场成交明显回暖，贸易商及下游陆续完成补库，石化库存转化为社会库存，周四石化库存降至59万吨，创出春节后新低；上游成本支撑减弱，油价大跌，不过甲醇夜盘有所反弹，目前PP主流工艺利润在2000元/吨附近，处于中等水平；月初石化挺价意向较强，出厂价格全面上调，拉丝涨至9500以上，支撑增强。总结及建议，近期PP基本面利好明显，不仅石化出厂价格全面上调，下游及贸易商也积极拿货，看多热情高涨，石化库存降至春节后最低点。不过后期PP开工率逐渐提升，石化库存转移为社会库存之后有累库预期，继续上涨动能略显不足，建议前期多单谨慎持有或止盈离场，观望等待春节备货行情。

菜油：
昨日市场担忧中加关系，菜油大幅反弹，主力1905合约开盘于6590，收盘于6668，较前一日上涨1.06%。国内沿海菜油现货报价6170-6430元/吨，较前一日上涨10-50元/吨，成交不多。
G20结束，中美领导人会晤达成共识，贸易战暂缓。18/19年度全球油菜籽多个产区存在不同程度减产，远期来看，全球菜籽存在供应趋紧预期，但是国内豆、菜油库存高企制约上涨缺乏动力，且西北地区秋收油菜籽目前处于集中上市阶段，具有一定的利空压制。市场担忧中加关系受影响，加上节前备货即将展开，菜油库存趋降，以及近日出现一些进口商将进口菜油洗船的现象，近期走势或震荡偏强。仅供参考。

【棕榈油基本面】
1、产量：据MPOB报告，马来西亚10月份毛棕榈油产量为196.5万吨，较上月 185.4万吨增6.01%，较去年同期200.9万吨降2.2%。SPPOMA发布的数据显示，12月1日-5日马来西亚棕榈油产 量比11月份下降0.71%，单产下降3.44%，出油率增加0.52%。
2、出口：据MPOB报告，马来西亚10月份马来西亚棕榈油出口量为157.1万吨，较 上月161.9万吨降2.97%，较去年同期153.8万吨增2.2%；
SGS发布的数据显示，马来西亚11月棕榈油出口量为 1,241,467吨，较10月的1,427,539吨，减少13.0%。马来西亚11月1-25日棕榈油出口为 1,074,486吨,较上月同期的1,085,364吨下降1.0%。马来西亚11月1-20日棕榈油出口为822,620 吨,较上月同期的912,492吨下降9.8%。马来西亚11月1-15日棕榈油出口为 557,781吨,较上月同期的552,076吨增加1.0%。马来西亚11月1-10日棕榈油出口为345,219 吨,较上月同期的351,699吨减少1.8%。
ITS发布的数据显示，2018年11月1日-30日期间马来西亚棕榈油出口量为122.5 万吨，比10月份减少12.4%。 2018年11月1日-25日期间马来西亚棕榈油出口量为 1,041,433吨，比10月份同期的1,068,662吨减少2.6%。2018年11月1日-20日期间马来西亚棕榈油出口量为 785,493吨，比10月份同期的811,012吨减少3.2%。马来西亚11月1-15日棕榈油出口 量为551,857吨,较10月1-15日出口的505,352吨增加 9.2%。 2018年11月1日-10日期间马来西亚棕榈油出口量为 310,592吨，比10月份同期的297,265吨增加4.5%；
Am Spec发布的数据显示，马来西亚11月棕榈油出 口量为1,250,321吨,较10月的1,393,850吨下降10.3%。马来西亚11月1-25日期 间棕榈油出口量为1,039,690吨,较10月同期的1,096,989吨下降5.2%。马来西亚11月1-20日期 间棕榈油出口量为793,497吨,较10月同期的890,622吨下降10.9%。马来西亚11月1-10日 期间棕榈油出口量为307,323吨,较10月同期的308,380吨小幅下 滑0.3%。
3、库存：据MPOB报告，2018年10月底马来西亚棕榈油库存为272.2万吨，较上月252.9万吨增 7.63%，较去年同期220.3万吨大增2.6%。12月6日全国港口食用棕榈油库存总量41.52万，较 5日41.62万降0.2%，较上月同期的39.78万吨增1.74万吨，增幅4.3%，较去年同期49.88万吨降8.36万吨，降幅16.8%。
4、现货价格：12月6日，国内港口24度棕榈油现货价格部分地区下跌。广州港报P1901-50元/吨（+0）；张家港报4280元/吨（-10）；天津港报4320-4330元/吨（+0）。
5、现货成交：12月6日现货无成交，相对比，12月5日现货成交200吨。2018年12月1 日-12月6日，棕榈油日均成交127吨，较去年同期400吨降68.2%。
6、进口利润：12月6日，棕榈油进口利润小幅下降。华南地区自印尼进口棕榈油2019年1月船期套盘利润364元/吨（+32）；2019年2月船期套盘利润224元/吨（+62）。
7、进口情况：11月进口量预计53-55万吨（其中24度 37-38万吨，工棕15-18万吨），较上周预估值基本持平，12月进口量预计65-67万吨（其中24度50-52万吨，工棕15-17万 吨），较上周预估值增7万吨，2019年1月进口量预计41-43万吨（其中24度28-30万吨，工棕13万吨），较上周预估值持平。
【观点】
随着G20结束，宏观风险有所释放，棕榈油回归基本面。目前来看，11月份马棕油虽然减产，但出口消费也不乐观，11月底库存大概率继续累积，但随着逐渐进入减产季，库存见顶预期也越来越强。12月10日的MPOB报告预期偏空，为近期主要关注点。随着时间推进，1901合约可操作性较差，目光转移到1905合约，明年的生柴消费及厄尔尼诺共同带来棕榈油去库存预期，支撑未来价格。本次MPOB报告后关注做多机会，仅供参考。

【基本面分析—PP】
1.PP开工率依然维持在90%以下，远低于往年同期水平，不过近期部分装置重启，但前期PP开工率长期维持85%以下，阶段性供应偏少；
2.市场交投气氛有所回落，目前下游及贸易商基本完成补库；
3.PP利润明显得到修复，目前外采甲醇盈利，油制PP利润在2000附近，处于中等水平；
4.石化去库存效果显著，周四降至59万吨，为春节之后最低点，不过石化库存转化为社会库存。
5.月初石化全面上调PP出场价格，目前现货价格高企，部分高价货源拉丝涨至9500附近，PP基差仍在400-500，对期价有一定支撑。
 
总结及建议：近期PP基本面利好明显，不仅石化出厂价格全面上调，下游及贸易商也积极拿货，看多热情高涨，石化库存降至春节后最低点。不过后期PP开工率逐渐提升，石化库存转移为社会库存之后有累库预期，继续上涨动能略显不足，建议前期多单谨慎持有或止盈离场，观望等待春节备货行情。

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贵金属：近期行情分析
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【白糖交易风险提示】周一空头增仓压制盘面跌至前低附近，但并未打开进一步下跌空间，近两日多头发力依托4890上攻，昨天夜盘基本收复跌幅，但尚未站稳4920上方。本轮增仓杀跌空头尚未离场，在低位被套，日内关注4920一线得失，若站稳4920上方，或引发空头止损盘，上方进一步压力在4960-4980。目前市场利空因素占主导，春节前备货尚未启动，制糖集团报价仍在下调，市场缺乏利多支撑，操作上仍然维持逢高空思路，耐心等待反弹到位。

【12月7日贵金属行情提示】
美经济数据不及预期令美元承压；市场预期英国可能最终会选择留欧，英镑、欧元走高压制美元走势，此外中美贸易关系再度趋于紧张，美股大幅回调，以及美联储2019年放缓加息的预期，令金价走高。
一、利多基本面
1、有“小非农”之称的美国11月ADP就业数据显示，由于劳动力市场显示出更多紧缩迹象，11月份企业创造就业岗位的速度有所放缓，11月ADP就业人数增加17.9万人，创3个月新低，不及预期值19.5万人，前值为22.7万人，同时也低于此前20.3万的月度平均水平。
2、美国10月贸易逆差555亿美元，逆差规模创2008年10月以来新高，预期550亿美元，前值逆差540亿美元；这表明，贸易可能会拖累第四季度的GDP，同时，疲弱的住房和企业设备支出报告也进一步表明，经济增长正在放缓。
3、欧洲法院表示，将在12月10日宣布有关英国能否单方面推翻退欧行动的裁决。这项裁决以罕见速度做出，而出炉后的次日，英国议会便将投票表决，是否接受首相特雷莎梅的退欧协议。英国脱欧进展极大的不确定性给予金价以支撑。
二、利空基本面：
1、华为首席财务官、任正非长女孟晚舟在加拿大机场被暂扣一事惊动市场，贸易局势再度趋于紧张，市场担忧再起。
三、重点关注：
今日重点关注美联储12月会议之前的最后一次美国非农就业报告，只要非农就业数据不是很差，不会影响美联储12月加息。但综合最近其他就业数据看，美国11月非农或不及预期表现一般。近期美联储有转鸽的倾向，并表示接下来加息路径主要取决于经济数据，所以本次数据若表现不佳，可能会能进一步动摇市场对美联储未来加息的信心，压制美元走势，提振金价向上继续突破。
四、操作建议：
技术上，现货黄金日线图，出现头肩底的初步形态，已经上破1235重要压力位，看持稳情况，若企稳，配合基本面因素，本周有机会突破1240继续上看，上方压力1240/1259美元/盎司；现货白银上方压力14.5/14.8/15.5美元/盎司，下方支撑14.3/13.8美元/盎司。
操作建议，黄金走势需要配合基本面的共振，黄金方面，稳健者可以逢低轻仓试多，到时间节点后可再加仓操作；白银仍维持逢低轻多的操作，但因为波动较大，需要做好资金控制。仅供参考。