退欧之路困境重重 英镑怎么办？

本周一，英镑兑美元跌至了五周以来最低水平。被视作英国退欧谈判晴雨表的欧元/英镑更是涨至10月31日以来新高。



伴随着近日英国退欧剧情的跌宕起伏，退欧不确定性也在与日俱增，英镑汇率到底将会怎样表现，也成了外汇市场关注焦点。

英国退欧困难重重

虽然英国首相特蕾莎·梅在赴阿根廷参加G20峰会后表示，多个国家的领导人希望在英国退欧之后与其签订贸易协议。

但无论是主张英国彻底脱派，还是反对退欧的阵营，都对梅政府在11月与欧盟达成的退欧协议并不买账，尤其是协议中提到，英国将向欧盟支付390亿英镑“分手费”，以及退欧过渡期内的年度费用。

目前，英国已与其他27个欧盟成员国一致通过了退欧协议草案。梅政府接下来要面临的考验便是12月11日的英国议会投票。

梅在近日提到，她的精力都放在说服议员们在即将到来的议会投票中支持现有的退欧协议，而不是准备plan B。

不过英国工党影子退欧事务大臣Keir Starmer宣称，此次投票只会有两个结果，要么协议得以顺利通过，要么梅输掉 “退欧”协议表决，而工党也就会对其发起不信任投票。如果不信任动议在议会表决通过，梅可能被迫下台。

无协议退欧或将重创英国经济

尽管梅本人以及内阁成员一再强调，无协议退欧不会发生，但如今这种结果也并非没有可能。

11月28日，英格兰银行行长马克·卡尼就在新闻发布会上表示，英国的金融体系已经为任何形式的退欧做好了准备，英国央行“希望事情向最好的方向发展，但也要为最坏的情况做好准备”。

同日，英格兰银行还发表了关于退欧将如何影响经济及金融稳定目标的分析报告，并在报告中强调，如果英国“无序退欧”，那么经济将面临较严重的下滑。

此外，英国政府也发布报告警告称，如果遵循英国首相特雷莎·梅之前达成的协议，（在退欧的情况下）未来15年英国的GDP产出将比留在欧盟的情况下少2.1%。但如果没有协议，损失将扩大至7.7%。

并且报告提到，在没有移民的情况下经济受挫会更为严重：假设未来欧盟的净移民数量为0且在没有相关协议下退欧，未来15年英国GDP总值最多将下跌10.7%。

退欧前景不明，英镑如何走？

目前关于退欧协议的英国议会投票已进入了倒计时，但有不少投行预测，12月的英国议会上第一版退欧协议很可能被否决。

巴克莱银行分析指出，若12月的英国议会高票否决退欧协议，英镑将贬值5~10%。如果议会否决退欧协议，但票数相差不多，那么退欧协议还是很可能最终通过的，那么英镑/美元将升至1.33。

三菱日联金融集团(MUFG)外汇策略分析师Lee Hardman更是直言，从形势上看来，议会似乎会否决协议，而这将令外界更加担心英国未来很难通过退欧法案，英镑可能下跌多达4%。

另外，该集团还在一份报告中提到，一旦协议被议会否决，将成为英镑持续性贬值的开始，预计到今年年底英镑兑美元将触及1.2200。

不过野村证券则表示，目前的退欧协议有60%的可能将顺利通过议会，英国国债将被大幅抛售，英镑/美元将上涨至1.36左右。

同时，野村也是唯一一家预测英国可能将留在欧盟的投行。他们认为，有25%的可能性退欧协议谈不拢，但不会发生无协议退欧。届时英国将请求留在欧盟，欧盟其余成员国也将同意这个提议。

而在此情景下，英国相关资产的价格将可能恢复至退欧公投之前的水平，英镑兑美元将飙升至1.41，欧元兑英镑将跌至0.8。

如何对冲风险？

受英国退欧进展影响，英镑未来走势不明，投资者可以考虑使用芝商所英镑期货（代码：6B）对冲英国脱欧的相关事件风险。

芝商所（CME）特约评论员、资深交易员寇健认为，在外汇期权交易中，虽然隐含波动率看起来是非常低，但是在实际的交易过程中，市场的真正波动远远大于数理统计的数字。所以在外汇期权交易中，应该尽可能地保持希腊值 Vega、Gamma中性或者多头。

此外，作为全球规模最大的受监管外汇市场，芝商所外汇期货相比场外外汇市场，具有保证金及资本效率高、交易集中、流动性稳健等优势，可有效复制场外外汇市场头寸。