波动率持续下滑

昨日沪深两市再度窄幅振荡，上证指数微涨0.42%，创业板指数微涨0.43%。个股普涨，天然气、钢铁、园区开发等板块领涨，交运设备、通信服务、国防军工等板块跌幅居前。三大指数涨幅均不大，沪深300指数上涨0.21%，中证500指数上涨0.47%。期指表现强于现货指数，基差走弱，目前IF重回升水状态，IC贴水收敛明显。期权方面，标的资产50ETF上涨0.32%收于2.490，平值隐含波动率创近期新低。

　　期权持仓量回升成交量下滑。当日全市场合计成交100.12万张，较前一交易日减小39.81万张。认购期权成交50.05万张，较前一交易日减小23.57万张，认沽合约总成交50.17万张，较前一交易日减少16.25万张。日成交量PCR值1.0有所增大。持仓方面，期权总持仓188.60万张，持仓量较前一交易日回升8.59万张。其中认购合约持仓100.51万张，较前一交易日增加3.90万张，认沽合约持仓88.08万张，较前一交易日增加4.69万张。持仓量PCR值0.88变动不大。

　　当月合约总成交量减小37.57万张，其中认购减小21.66万张，认沽减小15.91万张。持仓方面，当月合约增持6.38万张，认购增持3.55万张，认沽增持2.83万张。结合当月合约各执行价数据看，认购认沽均在浅虚值附近增持，认购增持相对更多，但整体增量并不大，50ETF或将延续宽幅振荡格局。

　　近一个月波动率持续回落，目前平值认购期权隐含波动率21.97%，认沽20.57%，较高点下跌34个百分点左右。30日历史波动率20.79%，与平值隐含波动率相差不大，较前期高点回落超40个百分点。当月合约波动率曲线变动不大，各合约隐含波动率在20%至35%之间。各执行价上认购期权隐含波动率仍略高于认沽期权。



　　图为12月平值期权隐含波动率走势

　　综合来看，波动率持续下滑，上证50指数继续横盘整理，短期有望再度挑战振荡上沿，投资者可构建牛市价差组合，持现货者仍以备兑策略为主。(作者单位：中信建投期货)