郑糖 短期多空交织

目前，广西新糖陆续上市以及甜菜糖仓单开始生成将对现货市场造成冲击，进而带动期货价格下跌。但是原糖在12.3美分/磅站稳，对应国内90%关税进口成本为5300元/吨，进口成本高于广西新糖价格，对国内糖价有支撑作用。总体而言利多与利空相互交织，短期内郑糖将弱势振荡。

　　新糖上市带来冲击

　　据悉，截至11月30日，广西累计18家糖厂开榨，同比增加8家。本周南糖、南华、凤糖、广西农垦、英茂等大集团陆续开始销售新糖。大量新糖上市对现货市场造成一定冲击。广西集团新糖报价开始连续下调，上周累计下调100元/吨左右，报5180～5300元/吨。由于2017/2018榨季亏损，使得糖企在2018/2019榨季生产期间资金压力更加紧张。在广西维持490元/吨较高的甘蔗收购价情况下，为了维持生产需求以及蔗款兑付，开榨初期糖企选择低价卖糖以回笼资金。在此阶段供应充足，但消费却是有限的，对现货价格形成较大的压力。

　　此外，上周第一批2018/2019榨季甜菜糖仓单生成，这批甜菜糖是属于新疆的甜菜糖。目前新疆甜菜糖新糖报价为4920～4950元/吨，与1901合约价格基本持平，是交割实盘的可能性较大。内蒙古方面，目前其新糖价格在5200元/吨左右，远高于1901合约价格，糖厂暂时不愿意注册仓单。但是目前内蒙古甜菜糖价格与广西新糖价格基本持平，而甜菜糖价格理应贴水广西糖，因此内蒙古甜菜糖价格还有较大的下调空间。预期后市新疆甜菜糖仓单将继续增加，而内蒙古在现货价格下调后开始注册仓单的可能性也不小。

　　原油止跌利于原糖企稳

　　美原油从10月开始连续7周下跌，在上周终于止跌。目前油市供应处于极值状态，虽然短期内看不到反转的迹象，但下跌行情已经步入尾声，预计短期内美原油价格将会在50美元/桶附近振荡。在目前原油止跌的情况下，原糖价格也将暂时企稳。在10月末巴西总统大选结束后，巴西雷亚尔开始贬值，上周最低触及3.9435，为近8周的新低。虽然市场看好巴西新任总统，但是巴西经济依赖于资源出口，工业部门弱，而且今年国际贸易争端较严峻，巴西还是面临较大的下行压力。不过，在新任总统上台以后，巴西最黑暗的时刻已经过去，雷亚尔跌破前低4.2的可能性不大，预期短期将在3.9附近振荡，同样有利于原糖价格站稳。在原油及雷亚尔在关键点位止跌的情况下，原糖暂时在12.3美分/磅关口暂时站稳，这对国内糖价带来一定的支撑。但后续还需关注印度和泰国开榨情况，如果预估产量出现较大变化，会对原糖价格产生影响。

　　我国或大量进口印度糖

　　据市场消息称，我国加工厂正考虑购买数量空前的印度原糖，12月我国代表团将访问印度，会见糖厂官员。由于创纪录的糖产量导致印度库存激增至10年最高水平，印度政府正致力于寻求出口方法。在《亚洲—太平洋贸易协定》税率表中提到，食糖进口最惠国税率为50%。因此，不排除未来我国和印度签署关于降低食糖进口关税协议的可能性。目前市场认为我国进口印度糖的数量不大，预期尚未反映到价格上。但如果我国和印度签署进口以及降低食糖关税协议，以50%关税进口大量印度糖，将对国内食糖市场造成巨大冲击。

　　(作者单位：华泰期货)